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香港在地理上处于欧美大陆之间，纽约日落香港天亮，香港黄昏伦敦天明，这一得天独厚的地理优势，使香港得以填补欧、美两大金融市场收市和开市之间的空隙，成为国际证券市场24小时连续运转的一个重要接力站。
在香港的金融体系当中，股票市场是最重要及规模和影响最大的市场之一。
一、香港股市的历史发展
香港股市早在19世纪末、20世纪初即已初步形成，但股市成为工商业集资的主要渠道，则是到20世纪60年代中、后期、随着经济不断增长而逐渐地发展起来的。
香港早期共有4家证券交易所，也被称为4会。第一个正式的证券市场是于1891年2月3日成立的“香港股票经济协会”。1921年，第二家证券交易所成立。1947年二者合并，易名为香港证券交易所有限公司，又称“香港会”。在未有其它交易所成立之前，香港的所有股票买卖活动都是通过香港会进行的。当时香港会的会员大部分为外籍人士及通晓英语的高级华人，而上市公司则主要是外资银行。此种“独家经营”的局面，一直维持到1968年。
第二家证券交易所于1969年成立。这一年的12月17日，当地多位财经界知名人士合作筹组成立了远东会，打破了以往证券交易必须通过香港会进行的老传统，为香港证券界发展开辟了新纪元。开业一年后，远东会的成交额就高达29亿美元，占当时股市总成交额的49%，稍逊于历史悠久的香港会，其后不久便超越香港会，一直成为香港成交额比例最高的交易所。此后，第三、四家证券交易所即金银会和九龙会，分别于1971年和1972年相继成立。
由于香港拥有4家股票交易所，各自为政，加上股票指数繁多，影响了香港证券业的发展，4会于1977年决定改善当时混乱状况，并接受港府建议，组成合并工作小组。1986年3月27日收市后，香港、远东、金银和九龙4会宣布正式停业，由他们组成的香港联合交易所于同年4月2日正式开业，成为香港唯一认可的证券交易所，使香港证券业发展踏上新的里程。
到1993年3月底，香港上市公司已达496家，上市证券936种。平均每日成交总额79亿港元，最高时曾达到152亿港元。香港股市已成为继美国纽约、日本东京、英国伦敦、法国巴黎、德国法兰克福之后的世界第六大股市。
随着香港经济和股市发展，香港出现了一批股市大财团。截至1993年底，香港股市影响力最大的是李嘉诚，他透过持有34.96%长江实业（市值364亿港元）控制一个市值3080亿元的上市王国，占香港上市公司总市值的10.17%。财富最多的是郭氏三兄弟，他们共持有44.49%新鸿基地产股份，这批股份在93年的市值为674亿港元。个人财富最多的要算李兆基，他个人透过持有66.82%恒基地产，一个人拥有606亿港元，另外七大股市财团分别是凯瑟克家族，占上市公司总市值的6.76%，施怀雅家族占5.04%，嘉道理占3.62%，吴光正占3.33%，郑裕彤占2.13%，胡应湘占2%，陈启宗占1.8%。这十大股市财团所控制的上市总市值占香港股市总市值的45.59%。
二、香港股市的积极作用
在香港，股票市场被称为经济发展的助推器。香港经济从60年代至80年代一直保持着比较高的增长速度，90年代以来人均本地生产总值保持在1.4万美元以上。人们分析，其中一个重要原因是比较好地发挥了股票市场的作用。
香港拥有一个庞大而比较完备的股票市场，以市价总值计算，香港股市在亚洲仅次于日本；如果以股票来衡量个人的财富，香港人均拥有近3万美元股票，这一数字超过了美国（人均1.1万美元）、日本（人均1.35万美元）而居世界前列。香港一些经济界人士认为，股票市场作为市场经济发展到成熟阶段的产物，以较高的投资回报率作为引力，将大量的社会消费性资金转变成长期性的生产资金，从而推动社会经济发展。如果没有几乎是全民参与的活跃的股票市场，香港要取得今天的经济成就是不可能的。
股市对香港经济发展的推动作用主要表现在：
1.巨大的集资功能。香港股市每年的集资额随股市表现的强弱而增减。据统计，从1976年至1991年，香港股市总集资额为1600多亿港元，其中1987年和1991年是两个集资高峰年，分别是336亿港元和451亿港元。1993年更有突破，总共从市场集资699.23亿港元，比上年增加了17.14%，上市公司通过换股债券方式集资147.7亿港元，全年集资846.93亿港元，增幅达41.8%。据美国《商业周刊》统计，全世界1000家最大企业中，香港占21家，而这21家企业全部是上市公司。这些企业资产值在不长时间内成十倍增长，靠的是在股市集资扩展业务。以香港第一大上市公司——香港电讯有限公司为例，其股票分别在香港和美国的股市挂牌买卖，持有该公司股票的股民达7万之众。香港电话普及率高居世界榜首，平均每百人拥有61部电话，这与股市对香港电讯公司的资金支持分不开。香港电力工业的巨大发展，就是因为从股市筹集了相当部分的建设资金。香港是世界上最大的货柜运输港之一，葵涌货柜码头两家主要的经营商都是上市公司。其它如煤气的供应、过海隧道的修建、公共汽车的营运等，其庞大发展资金固然要依靠银行支持，但经营者的股本资金都是从股市筹集的。
2.经济的晴雨表。香港股票市场被称为经济生活的“晴雨表”，是最敏感的市场之一。股票价格的起落，既受经济因素的影响，又受政治、军事、自然环境诸方面因素的影响，也常会被人为的投机因素搅得地覆天翻。世界经济形势和其它主要股市的变动也会使香港股市大起大落。一般说来，经济发展较好时，股票价格上扬，其至上升到不切实际的高点；经济发展较差时，股价容易下滑，在持续高涨一段时间后，一些突发性因素甚至能导致灾难性的股市狂跌。如1973年，代表香港股市趋势的重要指标——恒生指数，最低点为400.1点，最高点达7174.96点；1980年，最低点为676.30点，最高点为1445.32点；1987年，在震惊世界的全球股灾中，10月1日恒生指数曾达到3949.33点的高峰，而10月19日后的一个星期里，股价竟狂跌1800余点，12月7日跌至1894.94点。1992年的最高点6329.12与最低点4301.78相差在2000点以上。1996年1月，由于美利率有望下调，外资重临香港，由于香港特区筹委会正式组建及中国驻港部队公开亮相诸多“中国因素”，港股在全年首个交易日，恒指就劲升132点，为10205点，此后升多降少，一直在万点以上起伏攀升，1月25日突破11000点，达到11103.08点，在1月的最后一个交易日，恒指再升158点，以11359点的全月最高位，也是两年来最高位收盘。
三、香港股市的具体运作
香港股市有许多比较复杂的具体运作程序。
（一）上市与买卖
香港股票买卖均在联交所进行，且须是联交所会员。目前，联交所共有570个会员，共持有928股，其中个人会员321个，持296股；公司会员249个，持551股。香港上市公司共分七类，它们分别是金融、公用事业，地产、综合企业、工业、酒店和其他产业。就上市公司数目而言，工业类比重最高，达31.72%；但就成交额而言，地产类却执牛耳，占总成交额的33%，其次是综合企业类，成交额占24%。再次为金融业，占21%，而工业类股票成交额仅占10.8%。在香港股票市场上，成交额最大的20种股票，几乎全是地产、金融和综合企业类，工业类难于跻身，这20家企业股票成交额占港股总成交额的56.43%，其中成交额居首位的汇丰银行一家就占了9.73%，表明香港股票市场是相当集中的。
在香港，公司具备什么条件才能向公众发行股票，通过股票市场集资？首先它必须是一家注册的公众公司，二是资产总值不少于5000万港元，三要提供有连续5年以上盈利历史的财务资料，四是公司发行的各类股票最少有25%要向公众出售。符合这些条件后，要请专业顾问公司拟订上市计划，并向联交所提交上市申请报告。经批准后，还要请律师和核数师提出招股章程，然后交易所才确定上市日期等具体事宜。公司上市须支付巨额费用：向交易所缴付“首次上市费”和“上市日费”，向包销商支付集资额2%的佣金（因包销承担风险）；还有印花税、律师费等。以上市的蚬壳电器公司为例，该公司集资1.3亿港元，上市费用花1112万元，占了集资额的8.55%。
公司股票上市后，一般香港人怎样买卖这些股票？据中银集团所属的中茂证券公司介绍，买卖股票同买卖黄金，外汇一样，都是为了投资增值，基本道理是“低进高出”：股价低时买进，高时卖出，赚取差价。至于具体买卖程序，投资者需先到经纪商（证券公司）处开户。因为交易所的股票买卖是采取间接的方式，投资者本人不能直接进场交易，只能委托经纪人代劳。客户到证券公司开户的同时，还要签订委托买卖证券的契约书，待证券公司赋予帐号后，方可参与买卖活动。以中茂证券公司为例，它是中银集团十几家银行出资兴办的，任务是为各股东银行办理证券交易。中银集团各家银行都设有证券部代客买卖证券。你买卖股票，可先到证券部开口，申明买卖何种股票、买卖数量、何时以何种价格买卖等。银行接受委托后通知中茂证券公司，中茂证券公司即通过在交易所的出市员，按客户的要求买进或卖出。此时按动终端机键盘，荧屏上显示汇丰股价为47.75港元，例如客户接受这个价格买入一手（400股）汇丰股票，中茂的出市员就将这个信息通过电脑传送给其他证券商的出市代表。例如此时有人愿意卖出，其经纪人就会电话通知中茂出市员，双方说声“OK”，买卖就成交了。
（二）结算与交收
股票买卖双方在完成每宗股票交易后，不用当时算帐、而这笔交易已经存入中央结算系统等待用电脑结算。联交所交易大厅面积2000多平方米，设900个交易柜位。场内进行的股票买卖均由先进的电脑操作，完全取代了传统的牌板操作。每个交易柜位设有电脑终端机，一切有关股票的资料和交易情况，均可在终端机荧屏上显示出来。每天成交的股票采用统一交收的结算制度，解决了过去交收混乱、积压问题。
按照香港股市目前实行的48小时的交收制度，在成交后的第三天买方通过经纪人递交自己的支票，而卖方通过经纪人交还给买方的并不是真正的股票，而是一张股票买单。仍以前面提到的中茂证券公司为例，股票买卖成交后，卖方需把股票送到中茂并取回支票，中茂则将股票转交买方，并马上收钱。股票买方在交收手续完成后，要持卖方签具的转让证到发行股票公司的过户处登记，才能获得股东权益。
香港已于1992年开始采用中央结算与交收系统，该系统的好处在于：以转帐代替实物股票的转移，减少了假股票及股票遗失的机会；缩短了交收时间，股份集中存放和以共用代理人名义持有，减少了因转名过户轮侯时间较长而导致风险增加的现象；减少了股票交收需动用的人力资源。该结算系统由一家独立的，不牟利机构——香港中央结算有限公司专责管理。结算公司以担保形式成立，股本保证金为5千万港元，联交所和5家银行各占一半。结算公司共有16名董事，主席一职由银行及联交所理事代表轮流担任，任期为一年。目前，联交所95%的股票买卖都是经结算公司进行结算和交收。中央结算系统于到期交收日的交收率达90%。
（三）中介与交易
股票好比商品，交易所好比市场，经纪商则充当着买家和卖家中间人的角色。香港证券经纪业协会主席胡经昌说，任何成功的股票市场，都包含健全而高效率的交易所、成熟的投资者和以专业操守自律的经纪商，三者缺一不可。这就道出了经纪商（中介人）的作用。
香港股票经纪商有多少？据香港联交所数字，到1992年底，开业经纪行有468家。此外，还有不少被称为“驳脚经纪”的人，他们没有经营牌照，但却不断给持牌经纪商拉生意，自己收取一定佣金。所谓佣金指经纪人的收益，比率是成交额的2.5%至5%，但每笔交易佣金最低不少于50港元。除付给纪经人佣金外，买卖双方还需分别缴纳转让费、从价税、过户费、交易费等，但数额都不算很大。
每个经纪行都是一家公司。除老板外，它在交易所有自己的出市代表。股票买卖包括接盘、落盘、交收、会计、客户的咨询等环节，小经纪行一般有七、八个人，大的经纪行则有二、三百人的规模。如果以生意额而论，香港股票经纪行又可分大中小三类。大经纪行约有12家，（其中外资经纪公司占了很大比例），它们占了市场成交总额的30%至35%，处于有利的市场位置。其余中小经纪行一般都有自己较为稳定的客户，并尽量发挥各自的优势竞争求生存，经营效益也参差不齐。据估算，香港股票经纪行业的从业人员约有2.5万人，占全港就业人口280万的0.8%，这已经是一个不小的数目。
香港业内人士认为，香港股市发展到今天的规模，成为全球最活跃的股市之一，经纪商作出了重要的贡献。香港有关法规规定，当股票经纪商是有条件的，一是要有足够的资金，经纪流动资金比例要占注册资本的1／10，达不到这个比例不行。二是不能造假市坑害投资者。三是经纪商自己的买卖要同客户的买卖分开，不允许“食价”。每个经纪人都要接受证监会和联交所的严密监管，同时也要自觉地接受行会行规的约束。所以一般来说，香港股票经纪商的专业操守都表现不错，保证了股市健康运作。
（四）指数与计算
反映香港股市水平的指数有3种，分别为恒生指数，香港指数和所有普通股指数。其中，香港指数已经于1992年4月6日起停止使用。
1.恒生指数
恒生指数是一个在香港家喻户晓的股市指数，也是一个向投资者提供香港证券市场每日交投价格变化的最权威的指标。随着香港日渐发展成为世界性的金融中心，香港股市的指标恒生指数在国际投资者眼中的重要性也与日俱增。迄今为止，香港恒生指数已使用了30年，它是以1964年7月31日为基日，该日指数订为100，并选取33种具有代表性的上市股份作为计算用的成份股。这33只成份股中，金融股占4种，公用事业股5种，地产股9种，数量最多的是综合及工业股，共15种。这些成份股不但兼顾到各行各业，而且在该行有相当规模的市值和活跃的成交。
恒生指数的计算须采用以下数学公式：
恒生指数＝（当日所有成份股的总市值÷基准日所有成份股的总市值）×100
恒生指数是由恒生银行全资附属公司恒指服务公司负责编制及管理，每隔15分钟公布一次。该公司董事会特别委托了一个咨询委员会，就有关事宜提供了专家意见，以维持指数的代表性，委员会每季开会一次，商讨恒生指数编制的技术性问题及指数的推广工作。
挑选恒生指数成份股的工作既严格又谨慎，基本准则为：必须以香港为主要业务基地；必须在某段时间内，符合最低平均市值标准，通常以过去12个月数字计算；必须在某段期间内，符合最低的成交总值标准，通常以过去的24个月数字计算。根据以上各准则定出初步名单后，还须结合下列各项因素以作最后评选：公司近年的财务状况；公司盈利纪录及增长展望；公司所属行业的发展前景；公司的管理素质等。
2.所有普通股指数
所有普通股指数是反映香港股市的另一个指标，由联交所负责编制，于1989年1月2日推出。与恒生指数只选定一组股份为基础不同，这个指数是以在联交所挂牌的全部普通股作为成分股。但同样以“资本市值加权法”来计算。指数的基准日是1988年1月4日，以该日收市的香港指数1495.30点为基数，每日的指数便是根据当日所有普通股的市值除以基准日总市值，再乘以1495.30而得出。当有新普通股上市或现有股份除牌时，用以计算指数之市值基数将在即日按上述调整方法被调整。所有普通股指数的成份股不包括那些停牌超过1年的普通股份和在香港上市的外国公司股份。
四、香港股市的监督管理
充满活力却又异常敏感的香港股票市场，既对香港整体经济发展作出了积极的贡献，但也有消极的影响。由于它的投机性极强，在股市狂潮中，股价暴升暴跌。“熊市（指股票行情看跌）风暴一来，不光大股东蒙受惨重损失，成千上万的小投资者也跟着遭殃。为了使股市健康发展，防范不正当的交易，保护小投资者的利益，港府近几年来加强了对股市的监管。
香港股票市场监管工作由港府证券事务监察委员会指示证券事务监理专员管辖的办事处（证监处）执行。证监委员会之下设有赔偿基金委员会、纪律委员会和收购及合并委员会，分别负责证券业的赔偿基金管理，纪律及上市公司的收购合并监管事宜。证监会是负责证券行业监管工作的最高机构，于1989年5月1日成立。证监会是一法人团体，不隶属政府部门，财政上独立，其主席直接由港督委任及向港督负责。证监会有成员15人，包括两个现任政府官员（港府证券事务监察委员会的证券专员和公司注册处处长）及13名委任成员，委任成员有证券经纪商、律师、会计师、工业家、银行家及商人等，任期两年，期满可以连任。证监委员会监管权力很大，包括研究有关政策、检讨法例、推动证券业的发展，监管交易所的运作乃至公司上市、停市、联交所会员资格审查等。
同时，香港还设有咨询委员会，负责就市场有关政策事宜向证监会提供意见；设有上诉委员会，负责处理证监会提出的上诉个案。
另外，香港联交所设有一个监察科，对其会员及市场进行监察。市场监察包括监察及分析所有的上市股份的价格，成交量的流动，监察交易大堂内通过内部电话系统的交易，以及成立调查组，专责追查不合常规和违反规则的行为。对会员监管包括监察每名会员的财务状况，以确保会员的帐目无误，与证监会保持密切联系并负起反映联交所会员对有关规定的意见之责任，及核对会员缴付的交易费用是否与联交所电脑记录的应付数额相符等等。
为加强与确保监管，香港已制定了不少法规，如《证券条例》、《保障投资人士条例》、《证券及期货事务监察委员会条例》、《证券（公开权益）条例》、《证券（内幕交易）条例》等等。这里值得一提的是联交所制定的《交易所上市规则》，这套按市场经济要求制定、符合国际标准的条例，对上市的一般原则，保荐人及授权代表，证券上市方式，证券上市的基本条件，申请程序和监管处罚等，都有明确和详细规定。这些条例规则严格监管证券公司和从业员，经纪人不能欺骗顾客，联交所高层人员要自律等。