略论社会保险基金运营，本文主要内容关键词为：社会保险论文,基金论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
目前，我国社会保险基金已全面纳入财政专户，实行收支两条线管理，此举对防止保险基金被挤占挪用，切实保障其安全起到了至关重要的作用。但是，当前所集中的资金基本上是存放于银行，由银行提供一定的优惠利率来实现其保值增值，在银行利率较低的情况下，容易受到通货膨胀的侵蚀，不能满足人民群众对保险基金日益增长的需求。因此，从长远来看，我们有必要探索一条既能保证基金安全，又可以最大程度地实现保值增值的途径。
一、社会保险基金保值增值的必要性和紧迫性
（一）现行保值措施难以奏效
按规定，社会保险基金只能用于购买国家债券或存入银行，不能用于风险性投资。但如果仅靠获取利息，是很难实现保值增值的。据资料表明，1996年我国市场社会商品零售价格指数比上年上涨6.1%， 居民消费价格指数比上年上涨8.3%，和1978年相比分别上涨277.8%和227.9%，均高于同期银行存款定期利率。由于基金支出的不确定性， 我们一般将其作为活期储蓄处理，如上所述，社保基金的长期趋势是不但不能增值，连保值也很难，直接影响企业职工基本生活水平。
（二）保险基金面临入不敷出的困境
随着国有大中型企业改制的深入发展，下岗失业职工日见增多，用于基本生活保障、转业培训和失业救济等方面的支出也相应增加。同时，我国又将进入人口老龄化高峰期，到1996年底，60岁以上老年人口已近1.2亿，约占人口总数的9.6%，接近国际劳工组织规定的老龄社会标准。这必将导致养老费用支出的增加，据统计资料表明，从1993年到1995年，我国养老保险基金支出额每年净增200多亿元， 这样巨大的增幅决不是仅靠银行利息可以支撑的，而当前企业又不景气，想靠增加基金收取来解决问题也不现实。长此以往，社会保险基金入不敷出的局面将可能随时出现。
二、社会保险基金保值增值的可选措施
（一）前提条件
基金要增值，必须进入资本市场，参与投资运营，这是世界各国的经验，但必须满足三个基本条件：安全性、收益性和流动性。安全性是基金进入资本市场最基本的条件，只有切实保障其安全，才能保证参保人按时足额领取保险金。如果投资的安全性不能确保，就决不能轻举妄动。收益性是基金投资的目的，要求投资不应完全局限于银行存款和国债，而必须采取组合方式，将其按不同比例投资于银行存款、国库券、股票、企业债券和基金权证等金融工具，以取得最佳收益率。流动性取决于基金内在运动的特性，从理论上讲，只有当一定时期的收入现值大于或等于该时期的支出现值时，才不至于发生收支矛盾。违背了流动性原则，也可能导致入不敷出。
（二）保值增值的具体途径
1.证券投资组合。证券分为股票和债券两种。股票投资的特点是投机性强、风险大、变现性强、收益高，购买股票前必须考察公司的业绩，参照每股纯利润和市盈率等数量指标来衡量企业经营业绩及其与股价之间的动态关系。公司的未来发展趋势也很重要，最好购买处于成长期或饱和期企业的股票。股票投资具有很强的盈利能力，由于股价可以随物价一同上涨，故有利于投资达到保值增值的目的。如果认购新股，还可以大大降低风险程度。下面我们用一个简单的数学推导来考察其利润率，如果认购资金为M，新股发行价为N，中签率为K‰， 则可购买新股数为M／N×K‰，若股票上市即抛，其开盘价按目前行市应不低于2倍发行价，即利润≥（2N－N）×（M／N×K‰）＝MK‰，利润率≥利润／M＝K‰，如果股票上市速度不少于每周3只新股， 而资金每周可以操作大约一次的话，我们可以近似地得到K‰≥3‰，则其年利润率≥3‰×365／7 ≈15%，已经高于国债投资收益率。巨额的社会保险基金注入股市，不但使自身找到了一条盈利较高的融资渠道，而且有助于稳定股市大盘，由专业投资人才对保险资金走向所作出的决策，对广大投资者还有积极健康的引导作用。债券的特点是偿还期限明确，可自由出让，利率低，风险小，包括政府债券、公司债券和国际债券，政府债券最稳定，便于降低组合投资风险，但收益率低。企业债券收益率较高，但对管理技术要求高，由于现代企业破产制度、企业债券信用评级制度都尚未建成，所以投资须格外谨慎。国际债券发展潜力很大，收益率也高，但其价值易受汇率变化的影响，投资前必须考察国际金融市场的状态，了解其发展趋势以供投资参考。在投资决策时，我们应该兼顾各种证券的优点，将资金按不同权数投资于各种证券。按照现代组合投资理论，每种证券投资额不应超过总资金的10%，证券总数在10种到20种之间为宜，以取得风险最小而收益最大的投资组合。在形式上还可以采取加盟的办法，将保险基金与其他社会投资汇合成规模庞大的投资基金，既降低了风险，又增强了投资能力。为了确保操作稳妥，我们可以参照国际惯例，对保险资金的运作规定较宽的方向和每一方向的具体限量，采取先严后宽的政策，试行之初严格控制所投资股票和债券的种类与数量，待经验成熟后再逐步放开。
2.房地产投资。将社会保险基金用于购买房地产，通过出租或出售转让来获取收益，也是一种可取的投资方式。这种方式回收期长，资金需求量大，技术要求高，必须做好事前准备，随着社会经济的发展，特别是取消福利分房制度后，居民对商品住房的需求量大增，这给房地产投资提供了一个广阔的前景。由于房地产具有不可转移和永久性的特点，除政治经济形势发生剧烈变化外，其价格一般看涨并且波动不大，虽然投资成本高，但潜力丰富，能够抵御通货膨胀。投资渠道有两种：一是仿照商业银行对房地产商和商品房消费者提供建设和抵押贷款，这无疑将减轻商业银行的资金压力，有助于房地产经济的健康发展，保险基金经营机构也可以在此期间积累丰富的资产价值评估、风险防范等技术经验，便于将来开拓投资渠道。第二种途径是采取融资租赁的方法，先出资购买商品房，再由房地产商租回而后转租给客户，购买方只收租金，其他费用一概由承租人负担，这种形式既便于房产开发商抽回资金用于商品房再建设，也有利于广大工薪阶层租到物美价廉的房屋。
3.其他运作方式。
（1）成立由私人部门参与的“保险基金管理公司”， 将社保基金的管理权交给该企业，国家负责制定相关政策法规对其运作加以限制和保护，这种方式使基金运营商业化。由于在总公司下分设许多支公司，可以引入市场竞争机制，促使各公司竭尽全力保证基金增值。这在智利有成功的实践，智利在1980年改革了退休金管理制度，政府由全面主管退休金居辅助地位，由于私人退休基金的有效投资，使得基金的实际收益率比国家管理体制下的收益率高出5倍， 并且创造了一个良好的地方资本市场，刺激了经济增长。
（2）直接对外贷款。既可以面向国内贷款， 也可以面向海外资本市场投资。对内选择经济效益好，偿还能力强的企业直接贷款，不但解决了企业资金短缺的困难，还能使基金实现有效增值。对外投资应观察国际经济动态和国际金融市场的稳定程度，尽量避免汇率变化带来的风险。
三、培养基金投资运营的宏观经济环境
（一）加速资本市场建设
基金投资要获得良好的回报，除了基金经营机构必须具有很强的投资决策和管理能力外，稳定的宏观经济形势和发达的资本市场及相应完备的金融工具也是非常重要的。目前我国的基金管理机构已比较完善，国内投资机会也较多，但资本市场还处在发展过程中，还需努力完善。如果采用证券投资组合的方式进行基金投资，资本市场的发育程度就显得尤其重要，因为要获得多元化的资产组合，资本市场中必须有相应的具有比较稳定回报率的金融工具与之适应，否则投资组合会受到极大限制。资本市场的发育可能创造越来越多的成熟金融工具，带来更多可供选择的低风险的投资组合。一旦基金投资的覆盖面得以扩大，相关制度也日趋成熟，基金本身承受风险的能力将随之不断增强，资本市场本身的发育又使分散风险的机制得到发展，原来不适合投资的对象也能渐渐纳入投资范围，这将引起投资组合的数目呈几何级数增长，大大拓宽了投资渠道。
（二）发展非银行金融机构
由于社会保险基金必须在未来向缴费者提供确切的回报，对安全性和长期稳定性有特殊的要求，因而它适合于作长期投资，这就要求有长期融资市场与之相适应。商业银行主要以短期信贷业务为主，难以适应投资者和储户多样化的选择与不同期限的需求。随着社会经济的发展，无论是从储蓄还是投资来看，都要求短、中、长三种期限的资金并存，才能适应日益复杂的经济形势，非银行金融机构以其自身特点正好胜任这项工作，它一般不吸收活期存款，也不创造派生货币，投资风险小，收益稳定，符合社会保险基金的投资条件。在西方国家，已经形成了以非银行金融机构为依托的社会保障体系，但在我国基本上还维持着商业银行一统天下的格局，大力发展非银行金融机构，不仅是完善金融体系的需要，也是我国社会保障制度改革取得成功的必经之路。