外商直接投资后的风险防范_外商直接投资论文

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外商直接投资(FDI)在历史上很早就出现了,欧洲的直接投资可追溯到中世纪,美国可追溯到殖民地时期,日本在一战之前就有直接投资;只不过在经济全球化的今天,比起其他投资方式来,它开始在国际投资界风行。但对FDI的研究却开始很晚,这是因为:一方面,直到最近,政府贷款和证券投资仍是国际资金流动的主要部分;另一方面,FDI与其他投资方式很不一样,它对输出国和输入国来说,创造了一个新的实体和新的贸易关系——母公司与子公司的关系,由此输入国获得了新的技术、管理方式。

研究表明,美国在19世纪早期就成为了净对外直接投资国,虽然当时它的外资流入净值为正。1914年,大部分国家的外国资产以政府贷款或证券投资的形式持有,但美国和日本则以FDI为主。在输入国中,分别与美日毗邻的中国和加拿大是个例外,以FDI为主。而在最近二三十年,FDI在世界总资本流出中的比例逐年上升,1998年亚洲金融危机后超过了30%。相对于其他资本流动方式,FDI的波动要少得多,原因在于,FDI涉及到生产设备的物主关系和操作,不易变化,对于制造业尤其如此。因为制造业与跨国公司的其他部分的人员、技术、业务联系更为紧密。

直接投资的长期性意味着跨国企业更多地溶入到输入国的经济中,进而使这些企业产生特殊的行为。例如,在1982年拉丁美洲的危机中,美国在这些国家的子公司行为的一个突出特点,是大量地从内销转为出口。它们的出口及出口倾向的增长比输入国的其他公司还快。专家认为,这可能是由于这些子公司比当地的企业更容易为出口。而在此次东南亚金融危机中,我们也能看出与80年代墨西哥金融危机时相似的转移市场的行为。在1994~1997年的墨西哥金融危机间,跨国公司子公司的出口占墨西哥制造业的出口份额,从35%增加到50%以上。

美国和日本早期直接投资的方式有所不同。美国早期更多地投资于那些它有比较优势的行业和产品,而日本则更多地投资于那些输入国有比较优势的产品。因此在早期,美国对改变贸易结构的影响更大。不过后来两个国家渐渐地变得相似,都开始输出本国的技术和投资于本国的比较优势产业。

从东南亚国家的出口在危机后的迅速回复,以及美国在拉丁美洲的直接投资企业在1982年危机中的出口情况来看,有专家认为,外商直接投资企业很可能在经济恢复中起了重要作用。那么,为何会有这种重要作用呢?有人认为这是来自于外企带来了新的产业和技术。但实证检验表明,当把企业规模、位置、资本密集度考虑进去,外企和内企的技术和效率的差异其实很小。因此,这种作用来自于外企与国际市场更为接近。这种与国际市场的接近性是跨国公司的一种优势。事实表明,美国的母公司对某个市场出口多,其在东亚的子公司对这个市场出口也多。跨国公司带来的是国际市场的信息,同时它们也带来了与公司其他部门共同生产销售的合作机会。

但是,事情还会有另外一面。外商直接投资对输入国的市场和经济将会产生什么样的影响?这也是我们不得不考虑的问题,特别是对中国来说。因为中国在FDI的规模上,仅次于美国,位居世界第二。据中国社会科学院经济研究所副研究员杨帆计算,改革开放20年,我国共引进外商直接投资5000亿美元,90年代更是平均每年达到400亿美元。加入WTO的刺激,可以使未来5年,每年引进外商直接投资600亿美元以上,5年积累就是3000亿美元。这样,到2006年,我国引进外商直接投资的总额可以达到8000亿美元。

与直接开放资本市场相比,引进外商直接投资,被称为我国利用外资的一大经验。特别是1997年亚洲金融危机,人民币没有自由兑换,国际投机资本无法在非常短的时间里获得巨额人民币,因此无法通过抛售的办法冲击我国的股票市场和外汇市场,中国没有被卷入亚洲金融危机。

但是,历史事实是不可能简单重复的。上一次的成功经验,也许下一次就可能成为失败之处。引进外商直接投资就没有风险吗?回答应该是肯定的,如果引进太多,风险照样存在,只不过时间比较长。金融市场上的投机资本,可以在几分钟内引起大崩盘。而外商直接投资所引起的金融外汇危机,要经过10年左右,主要环节是人民币利润的集中汇出,可能引起境内居民和企业挤兑外汇存款,进一步引起黑市上以人民币兑换外汇,并换兑人民币。

杨帆指出,所谓对外商开放国内市场,是允许其内销产品,而所得人民币经过国家外汇管理局批准,可以汇回国外。大约5年以后,外商直接投资有8000亿美元,按照年利润率为10%,即相当于800亿美元的人民币计算,就有大约7500亿人民币,每年汇出的外汇超过了引进的外资。

更为严重的是,每年数千亿的人民币利润,有大约90%并没有汇出,而是作为再投资,重新投入。至于有多少是买了土地厂房,多少是进入股票市场投机,虽然现在还没有一个准确的统计数字,但估计数额会相当大,5年之后这笔钱的总额将会达到2万亿人民币,相当于2000多亿美元,与国家外汇储备大致相等——这就是危机的临界点。如遇突发事件,外商集中兑换,即有可能触发外汇挤兑。

对此,我们应该有所警惕!

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