我国票据市场发展中存在的问题与对策研究，本文主要内容关键词为：票据论文,对策研究论文,我国论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我国金融体制的市场化改革滞后于整个国民经济的市场化转轨进程。金融市场中的货币市场改革与发展又滞后于资本市场。目前必须重视市场的发展，使其与资本市场的发展相匹配，为金融深化中的利率市场化改革奠定基础。
一、我国票据市场发展中存在的问题
票据市场是货币市场中一个重要的子市场，它的发展一方面有助于构建我国社会信用体系，规范企业短期融资行为，推动商业信用向银行信用的转化，促进商品流通，另一方面可以优化银行和企业的资本结构，扩大商业银行业务空间，提高表外业务的利润贡献率，同时也可以准确反映货币市场供求状况，拓展中央银行基础货币投放渠道，完善货币政策的传导机制，从而扩大宏观调控政策的乘数效应。目前我国票据市场还处于发展的初期，存在的问题主要有：
1.中央银行方面：中央银行以前仅仅重视同业拆借市场（注：由于在较长一段时间内，我国货币市场简单地被理解为同业拆借市场，使得同业拆借市场负荷过重，甚至出现以拆借方式向企业进行短期融资的行为，影响了货币市场整体功能的发挥（沈炳熙，1999）。）；对票据市场的发展重视不够，再贴现审查手续过多、过繁，而且与商业银行的票据审查无效重复；服务意识和服务质量差；再贴现业务公开度、透明度较低，导致有的地方商业银行要求申请贴现的企业必须事先做好中央银行的工作，中央银行同意后再贴现，因而严重影响了企业经营和中央银行的形象；各货币子市场之间相互封闭，商业银行之间的转贴现业务被作为同业拆借而受到严格限制，缩小了商业银行票据的流动空间以及流动性。
2.商业银行方面：票据贴现对商业银行而言是一种自偿性贷款，票据到期贷款自行收回，期限短，流动性高，安全性强，并可稳获一定的收益，目前银行贴现、再贴现可获利差在2.68%左右。但是商业银行现在才开始重视承兑等表外业务，表外业务对其利润贡献率很低，银行主要收入还是靠传统的吃利差；商业银行没有建立起相互之间的代理业务，致使跨行票据业务发展缓慢，条条分割严重，阻碍了整体票据市场的发展，比如跨行票据业务的查询，目前仍然是通过第三方——邮局，用传统的信函和邮政电报方式查询，借以确认出票行所出票据的真伪，这种方式不仅使确认的可信度降低，而且查询时间长，给客户以及相关银行带来诸多不便；地方性商业银行因自身经营区域和信誉度不高的限制，影响了其客户跨区域票据业务的需求，使地方性商业银行较难开展正常的票据业务；商业银行之间在票据业务上各种不规范的恶性竞争及恶性非价格竞争的苗头开始出现；有的银行对承兑业务的风险防范措施不到位，没有对客户实行表里表外业务统一全面的受信管理，承兑到期在承兑申请人和承兑担保人无力兑付和支付时，银行被迫垫付资金或转贷，从而又使表外业务变为银行表内实际的资产或负债，其中潜在风险很大；各家银行对票据要素要求尺度不一，有的严格追求合法性，有的追求不违法即可，因而有的银行只审查票据的真实性以及对方是否有承兑资格，而且只要提供增值税发票复印件即可，对真实交易合同、增值税发票原件等内容的审查不重视，增大了银行的风险；银行贴现过程中，到对方行查询、当面核对所需时间过长，一般为一周甚至更长，有的要求企业提供的资料太多，增加了企业的贴现成本，满足不了企业的流动资金需求，所以企业往往失去了贴现的积极性，有的就转向民间贴现。
3.企业方面：企业经营者、企业财务人员票据知识和票据意识差，未能充分利用商业信用融资，大多是贷不到款的企业才签发商业票据，产品销路不畅的企业才愿意接受商业票据，这些都阻碍了商业信用向银行信用的转化；社会信用体系没有建立，假票太多是目前银行票据业务中最大的风险；企业信用差，信用等级的可信度差，低信用等级的企业多（注：另据调查，欠发达地区企业的信用往往低于发达地区的企业信用。），因而有的银行开承兑汇票时要求的保证金往往过高(30～100%)，许多银行干脆不做票据业务；商业承兑汇票发展慢，这些都限制了票据市场的发展。
4.地区之间票据结构以及票据市场发展的非平衡性。西部许多地区，银行开出的承兑汇票多，企业拿回来的票据少，所以可贴现的票据存量少，票据市场发展慢。这其实反映了西部地区在国内贸易中的地位，以陕西为例，工业品省际贸易陕西是逆差：工业品竞争力差，所以“出口”少“进口”多。另外，再贴现也成了一种西部资金流向东部的通道。
5.由于中央银行监管方面的原因以及商业银行以前对票据业务没有给予足够的重视，但是市场又有对票据市场的需求，所以金融市场在发展过程中就内生地自发演化出了中央银行监管的真空地带——民间私人贴现。
二、贴现率下限：有必要吗？
目前随着各商业银行对票据业务的不断重视，银行间票据业务的竞争也在不断加剧，其中最主要的一个竞争手段就是贴现率的竞相降低，即价格竞争，而且竞争愈演愈烈，甚至出现恶性竞争，从而有人提出为了防止银行间的恶性竞争，有必要设立一个贴现率下限。本文通过经济学的分析，认为在目前我国资本和金融机构低水平、阶段性相对过剩的约束条件下，不可设定贴现率下限，否则必将降低资本配置效率。
下边结合图-1对贴现率下限作一经济学的分析。图-1中，纵轴代表贴现率，横轴代表数量，S代表贴现市场资本供给曲线，D代表贴现市场资本需求曲线，假定开始时市场处于M点，资本供给大于资本需求，这样在市场机制调节下，贴现率（价格）必定下降，从而资本供给减少，资本需求增加，最终市场在A点达到均衡。在均衡点A，资金需求者剩余是(c+d+e)，资金供给者剩余是(a+b)，社会总福利是(c+b+c+d+e)。如果在M点人为限制贴现率竞争，制定一个贴现率下限F，F大于A点的均衡价格E，那么这时资金需求者剩余是e，减少(c+d)；资金供给者剩余是(a+c)，减少b，增加c，c可能比b大，也可能比b小，因而资金供给者剩余可能增加，也可能减少；社会总福利水平(e+c+a)，减少(d+b)，所以，贴现率下限降低了社会总福利水平。在贴现率下限下，社会总福利水平减少幅度可能比(d+b)更大。因为NH段的资本供给者本来在市场机制调节下可以降低价格，但却受到了限制；在价格水平F，NH段低成本的资本供给者愿意供给，HM段高成本的资本供给者也愿意而且也有能力供给资本，因其保留价格大大低于F，所以最终在价格水平F下的资本供给量AB中，不完全是NH段的低成本供给者能够供给，可能也会有部分HM段高成本的供给者供给，部分AB段效率高的供给者反而销售不出去，贴现率下限给资本供给成本高、效率低的供给者提供了生存空间，但却挤出了效率高的资本供给者，资本配置效率降低，所以这种规制方式是非效率的过度规制（注：以电力行业为例，电价加权平均上网就给小电厂创造了生存空间，小电厂通过政府行为就可以上网，而许多生产成本低的大电厂发电能力却闲置，低效率的小电厂把高效率的大电厂挤出了市场，引起效率损失，如果是竟价上网，那么成本低、效率高的大电厂的生产能力就可以得到充分利用。）。这时，NH段好些成本低但以价格F销售不出去的高效率供给者的一种选择就是设法突破F的限制，进行非价格竞争或者进入灰市甚至黑市。
市场经济是竞争经济，市场均衡价格在市场竞争中由供求决定。由价格信号引导资源的配置，才能达到最优。贴现市场竞争趋于激烈，甚至出现了过度竞争、恶性竞争，问题的根源其实在于目前我国资本供大于求，加上以前各大国有商业银行改革滞后，作为国有企业其投资主体错位、投资体制不合理、没有科学的内控制度和外部监管制度，导致分支机构过度重复建设，因而机构也相对过剩，激烈的竞争正是供求规律作用的结果，也是通过市场机制对金融市场进行重整的开始，而非竞争使贴现率过低。供大于求，价格必然下降，需求可能相应上升，如果人为制定贴现率下限，保护落后和低效率、打击先进和高效率，那么就延缓了金融市场的重整。企业在市场竞争机制调节下，竞争的核心机制是竞价，谁有效率、在同等质量条件下谁的价格低，谁就会获胜，电视机价格大战、空调价格大战、VCD价格大战、热水器大战，都淘汰了本产业过剩的、无效率的生产能力，实现了规模经济和范围经济，促进了生产的有效集中和产业组织结构的演进，所以大可不必对激烈的贴现竞争担心。自律是应该的，秩序是必要的，目前必须提高我国金融市场的组织程度，对贴现竞争中的不正当竞争进行规制，但如果类似于去年几个产业那样搞全国平均成本价，人为设定贴现率下限，监督实施成本未免太高，而且即使限制住了价格竞争，但却会引发更激烈的非价格竞争，非价格竞争本质上是一种变相的价格竞争，发达市场经济国家就有这方面的教训。同时，博奕论也证明了这种价格协议不是纳什均衡，所以不会稳定、持久。国有商业银行冗员多、负债高、包袱重，减员增效不容易，经营成本高，外资银行和股份制银行对其形成了很大的冲击，但这不能成为要求以贴现率下限进行保护的借口（注：调查表明：9成以上的中小企业表示自律价对大企业有利，而不利于中小企业的灵活竞争（刘澜，1999）），以求把这种无效率、高成本通过行政强制转嫁到客户身上。解决的根本途径在于银行建立现代企业制度，推进市场化改革，建立有效的激励和约束机制，加强管理，降低营运成本，提高经营成本，提高经营效率，而非以贴现率下限保护。
三、加快票据市场发展的对策研究
1999年9月，中央银行提出要建立区域性票据市场，同时放宽了对各项票据业务的政策限制，结合前边的分析，本文以为目前我国票据市场的发展应该重视以下几个方面：
1.继续推广商业信用票据化，先从信用等级较高的银行承兑汇票做起，然后稳步推进商业承兑汇票业务，尤其是在西部地区，中央银行、商业银行和企业要提高票据流通的观念意识和业务素质，依法保障商业票据的货币化流通；发展金融机构之间的票据转贴现业务，拓展票据流通空间，提高票据流动性。
2.适时推出货币市场基金。目前我国的投资基金主要是资本市场上的证券投资基金，没有货币市场基金。货币市场基金主要在货币市场进行投资，购买由公司、银行和政府发行的短期债券、商业票据、可转让大额存单等。建立货币市场基金，可以激活票据一、二级市场，更好地促进票据市场的发展，同时也会使投资基金结构趋于合理。
3.根据发达市场经济国家的经验，我国应该组建专业性的票据公司，但关键是各金融机构首先要把业务做起来，再进一步考虑组建机构，而且机构组建与否的主角是市场，应该是市场行为，避免变成非市场行为，比如政府机构转变过来的中介机构就比纯粹市场自发演进出来的中介机构效率低。
4.中央银行应该有效发挥再贴现窗口的功能，对国有商业银行和非国有商业银行一视同仁，增强服务意识，改善服务质量；简化票据审查手续，进行有效审查；再贴现额度应向西部地区倾斜，支持西部大开发；建立健全票据市场的市场准入制度，加强对各商业银行价格竞争行为和非价格竞争行为的规范，防止恶性竞争，但是没有必要设立贴现率下限；提高中央银行资产中再贴现业务的比例；加强监管，在推进利率市场化进程的同时，逐步放开再贴现率，从根本上防止不规范的地下贴现。
5.商业银行要完善服务功能，调整收入结构，重视承兑等表外业务的发展，提高表外业务对银行收入的贡献率；提高查询、核保效率，降低企业贴现成本；在各商业银行之间建立起代理行关系，通过互换银行密押、签字样本以及确定代理行的业务范围和费率表的方式，加强商业银行间票据业务的互通，共同规避票据业务风险，以达到服务客户的目的；银行内部应根据客户的资信状况以及客户的行业特点，有针对性地对客户的业务实行同一的动态授信管理，其中包括客户的票据业务的授信管理，从而满足客户对票据业务的需求；按照巴塞尔协议，采用信用转换系数法，把承兑（承兑的信用转换系数为100%）等表外业务真正纳入监管。
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