上市公司股权激励实证研究_股票论文

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案例一:中石化、深高速股票增值权计划各有千秋

2000年9月7日,中国石化通过了高级管理人员特别薪酬计划。该计划将股票增值权纳入高级管理人员的薪酬之中。其股票增值期权首次授予包括董事、监事、核心骨干人员在内的480名员工,约为2.517亿股,相当于首次全球售股后股份股数的0.3%,有效期为五年。被授予人自授予之日起二年内不得行权,第三、第四、第五年,行权的比例累计分别不得超过该被授予人的总股票增值期权的30%、70%和100%。

深圳高速在2001年开始实行模拟股票期权计划,对其高级管理人员的激励采取长期和中短期相结合的方式。其模拟股票期权首次授予公司董事及中高级管理人员人数为42人,总量为60471000股,首次授予38832500股。行权期5年,第一年不行权,第二、第三、第四年的行权比例累计不超过其被授予期权总数的25%、50%和75%。此外,深圳高速对模拟股票期权的行使还有一定的约束机制:行权价与实际兑付价最高不超过1.5元/股,期权每推后一年行使,两者之差可增加15%;公司年度或中期公布的盈利倒退20%以上的,自公布之日起,当年可行使的期权不得行使,前几年未行使的期权可以在当年行使。

案例二:金蝶、用友高管薪酬旗鼓相当

金蝶软件选择了在香港创业板上市,实行认股期权计划。该计划的实施能把员工的利益与公司的整体利益紧紧地捆绑在一起。金蝶董事、监事、高管的平均年薪为209.86万港元。2001年刚上市时,金蝶国际总裁徐少春通过全资持有Oriental Gold Limited的股份,间接持有金蝶国际19.1%的股份。另外,他还作为金蝶国际雇员利益全权信托受益人之一代为持有一部分股权。风险投资方国际数据集团(IDG)以19.3%的股份作为第一大股东。

用友软件选择了在国内主板上市,是核准制下第一家发行股票的企业。其前3至5名薪酬最高人士人均酬金是123.3万元,董事、监事、高管的平均年薪为90.09万元。用友软件的董事长王文京本人在用友五家股东公司中分别占有73.6%、73.6%、90%、42.8%和86%的股份,处于绝对或相对控股的地位,累计间接持有用友软件55.2%的股份,事实上是用友软件的实际控制人。用友软件上市当天以当日收盘价92元计,王文京本人的身价达到了约50亿元人民币。

案例三:华晨仰融个人购入677万股流通股

截至今年2月5日下午交易结束为止,华晨集团(600653)董事长仰融不断通过证券交易系统,以自筹资金的方式,在其个人账户内购入华晨集团的流通股股票,共计665万股,一跃成为公司第三大股东,个人第一大股东。并宣布公司部门经理以上高层管理人员今年将实现全员持股。受此消息刺激,华晨集团股价跳空高开,一度涨幅超过6%,成交1000多万股,换手率1.26%,成为跌市中一道亮丽的风景线。

有关人士认为,华晨集团开创了全流通背景下MBO的先河,公司高管持股有利于掌握公司的控股权。

案例四:中远发展增发8000万股新股实现经营者持股

2002年2月,中远发展股份有限公司以8.87元价格顺利增发8000万股新股,实际共筹资6.8亿元。流通A股从9906万股增加为1.77亿股,增发的7859万股于2002年3月1日起上市流通。增发后公司总股本为44786.60万股,其中国家股26879.97万股,法人股140.20万股,流通A股17766.43万股。

据中远的公开信息披露,中远此次增发的8000万股中,董事、高级管理人员认购本次增发股份共计762440股。中远增发的独特之处在于它以比较好的形式将增发与实施股权激励结合起来,激励的范围则包括公司所有的高级管理人员。

案例五:恒源祥完成MBO还原企业家价值

著名的毛线商标恒源祥的MBO于2001年3月完成。据悉,2001年3月,恒源祥的总经理刘瑞旗和他的伙伴们直接出资9200万元现金从上市公司“万象股份(现已更名为‘世茂股份’)”中购买了冠以“恒源祥”商号的7家公司的股权。2001年2月23日,刘瑞旗的上海恒源祥投资发展有限公司正式挂牌注册。该公司实行“定牌加工”,要求供货厂商根据其质量和款式要求生产毛线,而且打上“恒源祥”商标,其产品该公司全部包销。完成MBO后,“恒源祥”效益大增,今年上半年的业绩就与去年持平,据刘瑞旗估计,今年会在去年的基础上翻一番。

案例六:太太药业借助员工持股反购丽珠股权

今年3月27日,深圳太太药业股份有限公司以每股4.1元的价格,受让珠海市丽士投资公司持有的丽珠集团股份约2238万股(占公司总股本的7.31%),加上其先前直接持有100%权益的控股子公司深圳海滨制药有限公司购买的丽珠集团流通股683700股,太太药业合计持有丽珠集团7.5%的股份,一举成为丽珠集团的第二大股东。据悉,太太药业股份有限公司以及其关联公司于今年4月份又增持丽珠集团5%股份,至此,太太药业已经累计持有丽珠集团12.5%的股份,直逼公司第一大股东光大集团的持股总量12.72%。

4月26日,太太药业股份有限公司与其控股子公司合并持有丽珠集团5915.9211万股,占后者已发行总股本的19.3439%。至此,太太药业及控股子公司合并持有丽珠集团的股份数量实际已超过其第一大股东东盛集团持股数,位居丽珠集团股东之首。

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