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摘要：项目经济评价是项目技术经济可行性分析的重要组成部分。而针对经济评价的财务模型搭建，是进行项目决策的一个关键过程。财务模型搭建是否完善，参数选取的方法是否适合，会对项目技术经济可行性评价的结果和项目的决策产生重大影响。当前，我国投资项目的财务评价指标体系存在不足之处，财务模型搭建中过分简化边界条件，致使项目财务评价方法没有在我国国民经济项目的经济分析中发挥其应用的作用，在实际工程项目中的应用也不广，大多流于形式。
关键词：融资结构；财务净现值指数；反算美元电价
1 项目经济评价
项目的经济评价就是根据国民经济与社会的发展及行业、地区的发展规划的要求，在项目初步方案的基础上，采用科学的分析方法，对拟建项目的财物可行性和经济合理性进行分析论证。项目的经济评价为项目前期的投资分析及项目的可行性提供有力的支撑。在国内项目可行性研究过程中，投资项目的经济评价是其重要内容。
项目经济评价是项目技术经济可行性分析的重要组成部分。而针对经济评价的财务模型搭建，进行项目决策的一个关键过程。财务模型搭建是否完善，参数选取的方法是否适合，会项目技术经济可行性评价的结果和项目的决策产生重大影响。当前，我国投资项目的财务评价指标体系存在不足之处，财务模型搭建中过分简化边界条件，致使项目财务评价方法没有在国民经济项目的经济分析中发挥其应用的作用，在实际工程项目中的应用也不广，大多流于形式。
2 财务模型搭建流程
1、进行财务评价，首先是在明确项目评价范围的基础上，根据项目性质和融资方式选取适宜的方法。
2、通过研究和预测选取必要的基础数据进行成本费用估算、销售（营业）收入和相关税费、流动资金以及利润分配等估算。
3、编制相关辅助性报表和基本报表，对项目的盈利能力、清偿能力进行测算，分析出财务评价指标。
4、进行不确定性分析，包括盈亏平衡分析和敏感性分析。
3 财务模型参数
3.1 资金筹措及贷款条件
国内燃煤电厂项目因国内政治经济环境稳定，投资业主普遍为国有企业其社会信誉好、企业现金流充足。因此项目资金筹措及贷款条件相对简单。项目投资方普遍只有1个，资本金只需满足国家法定占总投资最低比例（20%）。长期贷款利率及短期贷款利率依照央行最新发布贷款利率即可。
海外燃煤电厂项目多数位于第三世界国家，政治经济环境复杂，业主资金能力有限，不可控风险多。参与项目的中国企业普遍需要帮助业主融资。因此在该类项目投融资过程中，为分担各类风险，往往参与企业较多。常常出现多个投资方，多个融资方，以及控制海外项目投资风险的信保企业。
3.2 发电总成本费用
（1）折旧费
折旧费是指固定资产在使用过程中，对磨损价值的补偿费用。工程折旧费按电站的固定资产价值乘以综合折旧率计取。因燃煤电厂投资较大，折旧费用巨大，因此贴近事实的折旧方式直接关系到项目的现金流。国内燃煤电站保证一定残值率的基础上取固定折旧率折旧。该方法的优点是计算简单。海外燃煤电厂多数选择分类加速折旧，在电厂运行过程中，将动产、不动产及设备分类加速折旧。
（2）修理费
国内燃煤电厂修理费按固定资产价值的的百分比计提计算。海外燃煤电厂普遍考虑电厂停发大修和正常修理费用2类，且将修理造成的电厂停电损失计入年度成本。
（3）职工工资及福利费
海外燃煤电厂需结合项目所在国人力资源实际工资水平及法律政策来确定运行过程中的职工工资。其中电厂运营初期，大量项目所在国员工培训费用，不容忽略。
（4）燃料费
国内项目燃料费计取仅单一取当前项目所在地平均煤价一个单一值。而海外燃煤项目则应先综合考虑项目周边燃煤供应情况，分析多种煤源单价，并综合考虑多个不同煤源供给能力。同时考虑项目所在地及国际经济状况，合理选取通货膨胀系数，预测煤价趋势。
（5）财务成本
利息支出为固定资产和流动资金在生产期应从成本中支付的借款利息，固定资产投资借款利息依各年还贷情况而不同。同时由于电厂运营中，某年可能出现入不敷出的情况。各年还以情况而定，出现短期贷款。在财务模型中，仅能够预测因某年毛利润不足以支付长期贷款利息，而出现的短期贷款。
（6）税务支出
海外燃煤项目因详细了解当地税收政策，特别是针对项目的税收优惠政策。合理的降低税务支出，直接决定了项目的盈利状态。进出口关税，企业所得税，增值税等，是各国普遍会征收的税款。
（7）其他支出
脱硫脱硝剂，环境保护（HSE）支出，材料费，企业管理费等，不同国家均有不同的计取方法。因此财务模型搭建前，收集项目所在国相关资料十分重要。
4 财务模型评价指标
财务评价的指标有很多，如投资回收期、投资利润率、投资利税率、资本金利润率、借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率、财务净现值、财务内部收益率、动态投资回收期、财务外汇净现值、换汇成本或节汇成本等。
从不同的角度，财务评价指标有不同的划分方法。如从考虑资金的时间价值考虑，可以分为动态指标和静态指标从考察内容上分，可以分为财务状况指标和收益率指标从评价范围来分，可以分为全部经济效益指标和相对经济效益指标。但在建设项目的财务评价里，最重要也最常用的指标主要是财务净现值指标、财务内部收益率指标和投资回收期指标。
如果建设项目对某些不确定性因素比较敏感，还要进行不确定性分析。具体做法是控制其它因素不变，对其中一个因素分别正负变动及，考察评价指标的波动范围。
下表为某海外燃煤电厂项目关键财务指标表。其中增加考虑了实际/名义内部收益率及净现值。其区别在于增加考虑了项目所在国通货膨胀率。
实际（值）=名义（值）-通货膨胀率
表 海外燃煤电厂项目关键财务指标表
但是，财务评价指标里两个最主要的指标财务净现值和财务内部收益率都有各自的缺陷。财务净现值的缺陷是：
第一、财务净现值准则忽略了延迟的选择权，即该评价项目要么立即实施，要么是永不实施。
第二、财务净现值指标是绝对量指标，不能反映资金的利用效率。
第三、计算之初就需要确定行业基准收益率。
相应对策有第一、将期权的概念引入净现值指标中。在企业投资中，很少是要么立即实施，要么永不实施的。
5结论
通过分析海外燃煤电厂财务模型参数的选取，指出贴近实际合理预测是财务模型搭建的关键思想。最后分析指出2个财务评价指标：财务净现值指数（FNPVI）及反算美元电价在海外项目中的重要意义。
参考文献：
[1]吴恒安.财务评价，国民经济评价，社会评价，后评价理论与方法[J].1998.
[2]和金生，郑春东.电力建设项目后评价理论与方法研究[J].华北电力技术，1998（7）：1-5.
论文作者:徐文进
论文发表刊物:《基层建设》2018年第33期
论文发表时间:2018/12/25
标签：项目论文; 财务论文; 电厂论文; 现值论文; 燃煤论文; 评价论文; 指标论文; 《基层建设》2018年第33期论文;