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摘要：不管PPP项目采用何总融资管理模式，实现建设项目全生命周期的最终目标是一致的，即实现最优风险分担和社会效益最大化。如何激励民间资本更加有效地参与到PPP项目建设中、政府部门与各参与方扮演的角色如何转换等一系列课题，仍需要在PPP项目实践中做进一步的探讨和研究。本文就我国PPP项目的融资困境与对策进行简单的阐述。
关键词：PPP项目；融资困境；对策；建议
近年来，随着国内基础设施建设的迅猛发展，传统BT、BOT项目导致地方政府债务日益膨胀，债务风险矛盾日益突出，在国务院出台相关政策规范地方政府融资举债的大背景下，PPP模式已成为国内基础设施建设的主要模式，这种项目投融资管理模式的广泛应用。
1当前面临的融资困境
1.1运用债务资金进行融资的难度高
PPP项目资本金必须是非债务性资金，但在实践中，投资方对PPP项目资本金和项目公司的注册资本的概念存在混淆。我国直接融资市场发育程度不足，目前PPP项目的融资方式和项目实施方式仍然较为单一，对贷款的依赖程度较高。
1.2有限追索的落地难度大
PPP项目在融资方面的核心优势，在于通过无追索或有限追索的项目融资，将投资人的风险锁定于项目本身，与其他资产相隔离。社会资本一般作为普通合伙人或劣后级有限合伙人参与，金融机构作为优先级有限合伙享有对项目收益的优先索取权。银行贷款作为融资的主要来源，往往要求对投资人实行完全追索，相对较高的融资成本和强制的剩余风险承担要求使得PPP项目投资方存在顾虑。当然，实践中也有将项目资本金缺口用债务资金解决，并约定该债权顺序劣后于普通债权，以此规避对融资资金性质的限制。但是，无担保债权顺位职能取决于合同约定，投资人合法权益难以保障。
1.3融资悖论
PPP融资采购程序大多耗时长，融资成本相对较高，并且由于政府购买服务，最终会转嫁到财政，属于表外融资，不受财政预算的约束。同时，PPP项目融资成功的前提是政府和社会资本形成“利益共同体”，由此带来所谓的“融资悖论”：融资需求越是迫切的项目，往往政府方的财政压力大、债务负担重、可承受能力弱，更易造成非理性投资，增大财政风险，难以满足金融机构的融资实现条件。
1.4项目进度与融资计划衔接不紧密
PPP项目周期长，多采用分期、分阶段形式融资。如果对影响融资的相关因素预测不准，就会造成实际执行中项目资金计划进度与实际建设需求不符，影响进度。从国际经验看，发展中国家的PPP项目融资普遍面临债券市场不发达、银行和机构投资者意愿不强等相对不利的环境，一旦实际情况偏离预期，二次融资的难度极大。
2对策建议
2.1强化对PPP项目收益机制指导规范
尽管目前的融资工具中，普通预算融资、长期贷款、债券、股权都可为PPP项目的前期投入提供资金，但如果没有坚实可信的政府支付或使用者收费方案以及稳定的公共财政对后期收益的背书，逐利的金融机构不会参与其中。这就要求政府站在市场的角度完善市场机制，强化对PPP实施方案制定、合同条款设计等前置环节的监管，在剔除不能实现物有所值的PPP项目方案和特许经营者的同时，避免方案设计缺陷所带来的效益弱化。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆此外，应充分发挥引导作用，按照“政府引导、市场化运作、风险可控”原则规范化指导PPP融资的规范化，加大对处于种子期、初创期企业的融资支持力度，积极稳妥推进“投贷联动”试点，通过制度安排实现投资收益对信贷风险的有效抵补。
2.2促进PPP金融创新
提高PPP项目的融资能力，需要促进金融市场和金融机构专业优势的发挥，拓宽社会资本直接融资渠道，鼓励包括政策性、开发性银行在内的金融机构，对符合条件的PPP项目提供多种融资支持，支持符合条件的社会资本发行债券融资、首次公开发行上市和再融资。发挥商业银行、财务公司、金融租赁公司等金融机构优势，完善授信管理政策，积极考察和介入PPP项目，优化服务流程，建立发展基金，加快设立国家融资担保基金，为需求、再融资、汇率等风险提供担保，打造政府、银行、融资担保机构风险共担平台，推进政府主导的省级再担保机构实现全覆盖，为PPP项目提供多样化的金融服务和融资支持。
2.3强化政府信用约束机制
鼓励金融机构通过向政府提供规划咨询、融资顾问、财务顾问等服务形式，提前介入PPP项目，在PPP项目策划、融资方案设计、融资风险控制、社会资本引荐等阶段与金融机构加强沟通，促进金融机构PPP业务常态化管理机制的形成，增进资方和政府间了解和互信；通过建立中长期财政规划、信息公开、预算绩效管理、行政监督等手段，将政府在PPP工作中的信用与负责领导的业绩挂钩，强化对政府PPP政策的持续性和透明度的约束。积极探索研究PPP项目的多种付费模式，在保障政府方正当、合法利益的同时，采取资本金直接注入、贴息贷款、投资补贴以及政府投资股权少分红、不分红等多种方式为PPP项目增信，增强项目吸引力。
2.4科学制定融资方案
PPP项目的融资应按照政府和社会资本共同出资、共担风险和共享收益的原则，通过设立项目公司，与金融机构开展股权合作的方式进行。应在深入分析总结国家政策法规和国内外同类项目运作经验的基础上，针对项目的实际情况，与各方详细制定融资方案。融资方案的核心在于各方利益的协调。为保证工程质量，融资方案中可纳入项目施工方对项目公司融资承担连带责任，包括但不限于授信额度占用、对项目公司融资提供资产抵押或担保等，并在项目公司融资不足的情况下，提供差额资金保障，以融资方案为纽带，实现各方通力合作，共同防范风险、降低成本。
2.5拓宽融资渠道，创新金融工具
①进一步加大直接融资力度。积极申报发行企业债、中期票据等中长期债券，用足发债空间；合理运用短期及超短期债务融资工具；进一步创新发债品种，推进私募债券及资产支持票据等创新融资试点；拓展专项金融债券、次级债券等金融产品，积极争取放宽发债窗口限制；加强融资规划工作，提高债券发行的主动性，优化债务期限品种结构，实现效益性和灵活性的统一。
②积极争取商业银行融资支持。加强与商业银行合作，扩大授信规模，争取利率优惠；加强循环贷款、法人账户透支、项目收益票据融资等业务合作，增强外部资金备付保障能力，为长期偿债能力留足空间。
③积极创新融资方式。结合国家最新政策，加快制定保险资金债权投资计划试点；构建与社保基金、年金基金投资PPP项目的合作渠道；扩大应收账款保理、项目收益权转让、信托资产受益权转让等融资业务。
3小结
PPP项目模式是一个完整的项目融资理念，是在项目全生命周期中各参与方参与项目，实现“共赢”的相互合作模式。从国内外PPP项目发展经过及近几年国内PPP项目实践来看，ppp项目融资管理模式不是一种固定的模式，而是一系列可能的选择。PPP项目各参与方不同的利益诉求和利益最大化决定了PPP项目不同的融资管理模式。
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论文作者:王慧静
论文发表刊物:《建筑科技》2018年第1期
论文发表时间:2018/4/8
标签：融资论文; 项目论文; 政府论文; 金融机构论文; 风险论文; 债务论文; 债券论文; 《建筑科技》2018年第1期论文;