中国新型公司治理结构模式及其绩效评价——以中国水电集团为例的研究，本文主要内容关键词为：中国论文,为例论文,水电论文,公司治理结构论文,模式论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
[中图分类号]F276.6 [文献标识码]A [文章编号]1006-480X(2005)07-0096-09
中国水利水电建设集团公司是跨国经营的综合性大型企业，是中国规模最大、最具实 力的水利水电建设集团。由于集团公司是先有子后有母，并通过国有独资企业改制而成 的公司形态，历史遗留的负担和问题很多，使得公司的治理结构和经营管理产生很多问 题。因此，特别需要对公司治理结构和与其相匹配的管理模式进行创新。
一、公司治理结构的理论评述
理论界关于公司治理结构的定义繁多。Berle and Means和Jensen and Meckling(1932 )提出公司治理应致力于解决所有者与经营者之间的关系，使所有者与经营者的利益一 致。Cochran and Wartick(1988)则认为公司治理要解决的是高级管理人员、股东、董 事会和公司其他相关利益者相互作用产生的诸多特定问题。布莱尔(1995)指出公司治理 是有关公司控制权或剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排。Shleifer and Vishny(1997)则认为公司治理要研究资本供给者如何确保自己可以得到投资回报的途径问题，公司治理的中心课题就是要保证资本供给者(包括股东和债权人)的利益。国内，吴敬琏(1994)认为，公司治理结构是由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。张维迎(1999)指出，狭义的公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排，广义的公司治理结构是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排。王峻岩(1999)提出，公司治理结构本质上是一种现代企业的组织管理制度，是科学管理的一种模式。关于公司治理结构的理想模式，杨瑞龙(2000)指出了一个有效率的企业治理结构要求体现“共同治 理”原则；治理结构的相机性是提高企业决策效率的保障。国际理论界普遍认为，较好 的公司治理结构应具备某些共同的要素(鲁桐，2001)：①问责机制和责任；②公平性原 则；③透明度原则。
我们认为，公司治理结构实质是一套企业管理的契约制度，通过这套契约制度安排不 仅要实现对企业的控制权和剩余索取权的合理配置，形成激励约束机制和相互制衡机制 ，而且还要协调企业内外相关利益者之间的权力和利益关系，以科学的组织结构和管理 系统及其规制实现企业的高效率运营。因此，改善公司治理结构要兼顾外部性和内部性 ，前者的核心在于处理好委托—代理等关系，而后者在关注管理层的股东大会、董事会 、总经理、监事会如何实现责权利制衡的同时，还必须设计出有效地进行内部各层级组 织的管理与控制的有机系统和相关制度。
从企业治理结构理论的实践来看，国内外对治理结构的研究归纳出了两类模式：英美 模式和德日模式。前者是典型的市场竞争模式，是一种“股东—公司型”的公司治理模 式。其特点是：众多的个人拥有公司股权的绝大多数，股权高度分散，所有权与经营管 理(控制)权高度分离。因此，在公司治理结构上更多地表现为母子公司制。后者也称所 有制模式，是股权相对集中，经营管理(控制)权也相对集中的公司治理模式，其股权结 构的基本特征是“股东—机构投资者—公司型”。该模式主张在公司治理中引进机构投 资者，特别是投资基金，以便形成相对集中的股权结构(王育宝等，2003)。因此，在公 司治理结构上更多地表现为总分公司制。可见，无论是英美模式还是德日模式，产权结 构、公司控制权结构、公司治理模式之间存在着如图1所示的逻辑关系：
附图
图1 公司治理的逻辑关系
国内理论界关注的重点是如何通过产权结构调整来改善我国国有企业内部治理效率。 一些实践表明，产权改革对改善国有企业治理，提高运行效率是有效的，但产权改革在 改善国有企业治理方面也是有条件的(顾光青等，2004)。不仅如此，产权主要功能的实 质在于引导各种激励机制，使外部性在更大程度上得以内部化(哈罗德·德姆塞茨，199 9)。产权结构和公司效率之间的关系并非惟一和直接，一定的产权结构不一定必然引致 高的公司效率，产权与控制权也非一一对应关系。产权结构同企业效率和绩效的关系从 逻辑上讲，应是产权通过控制权的制度安排作用于企业的运行，企业运行通过生产、技 术、经营管理产生投入产出效率，最后通过市场产生经济绩效。因此，公司效率和绩效 的改善主要是在产权制度的控制和激励下由经营、管理、生产、技术、市场等多元因素 共同推进。所以，改善国有水电企业治理结构决不能仅限于产权改革，一方面，应全面 地讨论产权、控制权等治理结构的改革；另一方面，为了与之相匹配，还要研究怎样完 善企业的组织结构和经营管理系统，促进技术水平的发展。除此之外，还有一种特殊情 形需要探讨，即在不改变产权结构的情况下，在国有资产仍然保持一元结构条件下，如 何提高国有水电企业的治理效率。从理论上讲，所有权的分散产生所有权与控制权的分 离，当所有权并不分散时，所有权与控制权的分离是相当有限的，此时的治理结构应当 如何，是否有效?这一命题的提出，对我国一些大型国有企业，尤其对一些国有资本必 须占据绝对主导地位的企业具有重要现实意义。
综上所述，现有的理论研究更多关注的是股东治理模式和利益相关者治理模式，其主 要内容是如何通过事先的产权制度安排来实现各种利益关系在组织中的制衡，而忽略了 在公司治理结构运行中企业组织结构和管理系统及其规制本身的相互运动关系，忽略了 组织结构和管理系统及其规制本身的缺陷以及同治理结构不匹配可能导致公司治理的低 效率。改革20余年来，我国国有大型企业先后进行了产权改革或者公司治理结构的改革 ，但很多企业效果并不理想，运行效率和经济绩效仍然低下，其原因在于理论研究的相 对孤立——微观经济学对企业产权制度、治理结构理论的研究和管理学对企业的组织结 构理论、管理系统控制理论的研究在某种程度上是相脱节的，因此，导致了在实际运行 中，企业产权制度和治理结构的变革没有获得相匹配的企业组织结构和管理体系的支持 。传统的微观经济学研究的主要对象是企业和企业运动的环境及其它们之间的相互关系 ，研究微观经济运动中各经济要素之间的关系和运动机理的，它并不具体研究企业应该 如何实际运行和操作。然而由于企业是一个复杂系统，是由多种元素(包括社会的、经 济的、管理的、生产自然要素的，等等)有机结合而成的整体，其本身的结构、运动以 及与环境的关系都是复杂的，因此，对企业治理问题的研究必须深入到企业内部进行复 杂性研究。为了全面深入地研究企业，并使理论能指导实践，微观经济学未来的发展方 向可能是：运用复杂性科学的研究思想和方法，形成多学科交叉综合的复杂性微观经济 学研究范式，使之更能反映微观经济包括企业运动的实质。所以，公司治理结构理论必 须包括组织结构和管理系统及其规制和公司绩效关系的研究内容，这是微观经济学和公 司治理结构理论研究不能回避的重要问题，也是我国国有大型企业集团改革不能回避的 重要问题。
二、水电集团企业混合公司治理结构理论
1.改革中的水电集团公司治理结构及其问题
哈罗德·德姆塞茨认为，“有关所有权与控制权能够有效分离的说法如果能够成立， 那才会使人感到真正的困惑。因为根本不可能存在所谓的控制权真空状态；所有者为了 自己的利益，根本不会把宝贵的资产控制权拱手交与他人，除非此人与自己具有共同利 益”(哈罗德·德姆塞茨，1999)。具有产权一元结构的国有大型水电企业集团的控制权 结构应怎样设计?控制权应由谁来控制?
对于许多大中型国有企业集团而言，完善公司法人治理结构必须要完善与之相匹配的 公司的组织结构和管理系统，形成合理的多层治理结构。从理论上讲，多层治理结构研 究的内容的实质就是企业内部的组织结构、管理(控制)系统及其规制，是对公司内部治 理中各层级组织实现责权利相互作用、相互制衡的一系列有效控制的制度安排，其重点 是如何在集团公司与下属各级公司之间，以及各级公司内部合理地分配责任和权利，使 所有权、控制权和剩余索取权对称配置，并在此基础上使经营管理行为得到有效的激励 和约束，从而保证出资者和相关者的利益最大化，也保证企业能得到有效发展。
我国国有大型水电企业改制，通常沿用传统的母子公司和总分公司模式。但是，在20 多年的改制实践中发现，这两种公司制并不能完全适应我国国情，因此，在种种原因的 影响下又演化成了一种变异的新的模式，这就是保持产权一元化的同时又采用多级法人 的多层治理结构模式。从理论上看，这种模式应该综合集成总分公司和母子公司的主要 特点，因而具有总分公司和母子公司的某些主要特征，同时又区别于总分公司或者母子 公司。因为从集团多层治理中控制权的实现方式(直接控制或间接控制，内部控制或外 部控制)和各层级组织的法律地位(是否是独立承担民事责任的企业法人)上来看，在企 业形态上它采用了外部间接控制的多级法人的母子公司制形式，子公司具有独立核算、 自主经营、独自承担民事责任等特点；但在资本结构和产权关系上，由于子公司的法人 财产权是母公司全额投资形成，这就导致企业的上下级公司之间又应该具有总分公司制 的内部直接控制的特点。正如哈罗德·德姆塞茨所说，所有者为了自己的利益，根本不 会把宝贵的资产控制权拱手交与他人，作为全额出资人的母公司为了维护所有者的权益 并使资产保值增值，不能不对由自己全额投资的各二级法人公司在某些重要方面加以内 部行政的经济的直接控制和管理，这就必然在企业内部在某种程度上实行类似总分公司 制的集中管理模式。可见，这是在我国的特殊条件下出现的一种新的多层治理结构，或 说形成了一种新的公司制度。
然而，由于我国企业改制过程中法人治理结构的不健全、不完善，也由于传统的经济 学、管理学和法学理论对这种新的公司形态和内涵并无较为深入的研究和规范，在缺乏 理论指导和经验借鉴的情况下，实际运行过程中，我国国有大型水电企业在改制时，所 有权并未分散或较大地分散，而所有权与控制权却较大程度相分离，使实践中新的公司 治理结构的所有权对控制权失控，集团公司(出资人)被相对架空，治理结构和经营管理 模式不相匹配，企业运行显得较为混乱，经营管理效率较低，加大了新公司治理结构在 实际操作中的困难，出现如下问题：一是资产所有者权益不到位。资产所有者的控制权 的缺失，导致资产所有者难以对全额投资所形成的二级法人公司的经营管理者实施有效 的监督、控制和管理，在委托代理关系上难以形成科学有效的激励约束机制和退出机制 ，所有者权益难以保证。二是资源配置效率低下。由于控制权不到位，公司资源无法按 照公司发展战略的要求，根据全局和长远的原则按计划进行优化配置，使生产经营中资 源无法集中用于核心产业(产品)，也无法提高综合利用率，难以形成核心竞争优势。三 是企业全要素生产效率偏低。由于资源配置效率低下以及控制不到位等原因，集团公司 内部以及下属各二级公司的运行成本居高不下，盈利能力严重不足，整体经济效益很低 。四是企业内部无序竞争。集团公司下属各二级公司之间协同程度低，容易出现为了局 部利益进行内部同行业恶性竞争的行为，增加了集团内部的交易成本和竞争内耗，并进 而损害集团公司的全局利益。五是集团公司难以形成核心竞争能力，难以形成国内外市 场竞争优势，等等。
以上问题的产生在于我国国有独资多级法人子公司企业集团的特殊性：一方面，子公 司是由母公司全额投资所形成，母公司承担了全部的资产风险和责任，母公司从出资人 角度要求对子公司加强直接控制；但另一方面，由于在经营管理关系和法律关系上采用 母子公司制的多级企业法人治理结构形式，构成独立的法人关系、经济关系和经营管理 关系，于是在集团内部产权一元结构与经济关系、法律关系和管理关系不是十分相匹配 的条件下形成了一定的矛盾：所有权与控制权存在着不应存在的较大的分离，全额投资 公司无法对被投资公司进行控制。事实上，在运行中，由于经营管理(控制)权的分散和 子公司的独立法人地位，母公司对子公司无法直接控制和管理，各级子公司自主经营往 往会直接损害母公司的权利，导致资产整体效率低下。这形成了企业治理中的产权结构 与运营和管理模式之间的矛盾。可见，这种自发的简单组合而成的新型公司制，并不完 全符合现代经济学的企业治理结构的责权利相互制衡和控制原则，母公司全额投资形成 的所有者权益在多级法人子公司的制度设计下难以得到充分保障，企业绩效的帕累托最 优难以形成。
2.水电企业混合公司治理结构的概念及其特点
水电企业混合公司治理结构是一种在产权一元结构条件下有机集成了母子公司的灵活 经营和总分公司的统一管理的特点，各二级法人子公司在集团公司统一战略管理下为有 效实现集团公司的战略目标而分别进行独立核算、自主运营的一种制度。这种制度，一 方面，保留水电集团母子公司制的多级法人地位，充分满足了子公司对经营自主性、灵 活性的要求；另一方面，运用总分公司的集中管理模式对子公司实施重要的部分直接控 制与管理，通过统一战略目标的实施和控制来实现总公司对下级子公司的有效监管，满 足了出资人控制、保证资产所有者权益的要求。这种公司治理结构不是传统模式中总分 公司制或母子公司制，也不是二者的简单组合，而是在统一战略管理模式和治理结构与 管理体系相匹配的基础上，对总分公司制和母子公司制的优点加以综合集成，并扬弃其 缺点而产生的一种新型的公司治理结构。
(1)产权关系方面：子公司均由母公司全额投资构建，子公司虽然具有独立的法人资格 ，但仍然是在母公司授权范围内开展业务。
(2)民事责任关系方面：企业集团公司和各个子公司都是独立的法人实体，各自具有特 立的法律地位，以集团公司为主，集团公司对外承担主要民事责任，以资产经营责任为 限，各个子公司对外承担有限民事责任。
(3)经营管理关系方面：母公司通过统一战略管理对子公司重要的人、财、物进行统一 资源优化配置和直接有效的战略控制，通过整合资源、提高内部协调能力，来提高公司 的核心竞争能力，实现整体效益的最大化。法人子公司在集团公司统一战略目标管理下 ，运用所控制的资源实施自主经营管理、独立核算，保证自己的发展。
(4)企业组织结构方面：混合公司制通常实行事业部制的模式，实行集权与分权相结合 的组织分工关系，其管理流程是在集权与分权基础上的内部行政的经济的技术的流程管 理方式。
(5)运行机制方面：混合公司制的突出特点是强调了集团公司(全额出资人)对各个法人 子公司(全额投资对象)的控制，又保留母子公司制下法人子公司自主经营的优点，充分 激励和发挥法人子公司经营的自主性和灵活性。同时，在统一战略管理的前提下，形成 各子公司之间以及集团公司对外的合理、有序竞争。
混合公司的公司治理结构及其内部管理关系与传统公司制的比较，如图2所示。
附图
3.混合公司制的管理匹配系统——统一战略管理模式及其内涵
混合公司制的实施关键是与之相匹配的统一战略管理模式的运行。统一战略管理模式 指，为了实现一定发展战略目标，公司投入资源，并通过所有权决定的经营管理权对公 司内部(含分公司和全额投资所形成的子公司)实施统一规划权、财务监管权、重大投融 资权、重要人事任免权等的控制，从战略的高度、按统一战略目标管理的原则进行集权 和分权相结合的管理方式。
(1)全公司实行统一战略资源配置，对公司的人、财、物、信息、技术以及市场等战略 资源实行由集团成员共享、有偿统一调配，用科学的方法优化资源配置，在集中和综合 利用的原则下使其效率最大化。
(2)在合理集权和分权的基础上设计公司的治理结构和管理规制，做到战略管理权集中 ，经营管理权充分授予，管而不死活而不乱，全公司在可控条件下良性运行。
(3)全公司执行统一战略目标，并通过一体化管理确保统一战略目标的实现。对战略目 标分解成各子公司年度计划及绩效目标，全集团公司实施统一年度计划和效益目标控制 管理。
(4)母公司对全公司实施战略财务规划和管理，包括重大投融资、资金流量集中运营等 ，子公司在此基础上实行自主经营，独立核算，母公司通过合并财务报表加强对子公司 的财务监管。
(5)母公司掌握全公司的重大人事决策权，母公司按出资人意志聘任子公司经营管理者 ，并对子公司实施以经济效益和重要的社会效益为主的综合经济绩效评价和考核，评价 考核结果和子公司经营管理者的收入分配、奖惩以及任免、晋升挂钩。
(6)构建积极向上的具有强大凝聚力的统一的企业文化，如企业愿景、企业精神、企业 价值观、企业诚信观、企业英雄榜样等，充分调动人力资源的积极性和主动性，消除企 业阻力，提高竞争活力。
三、混合公司治理结构在资源配置与绩效评价中的数理模型分析
公司治理结构的研究目的是提高企业效率而获得最佳经济回报。生产要素所有者组成 一个经济组织，通过相互合作，能更好地发挥各自的优势，提高生产率并得到更高的回 报。如果不管怎样努力，投资回报都没有保证，这种组织就无法激励人们去努力工作； 如果生产率越高，回报反而越低，这种组织就会被解散。因此，一个经济组织必须解决 两大问题：计算投入要素的生产率，计算投资回报(哈罗德·德姆塞茨，1999)。
经济学家十分推崇市场竞争对经济和企业的推动作用。亚当·斯密曾强调经济活动是 靠市场竞争这只“看不见的手”起作用，斯图亚特·穆勒也说“只有通过竞争，才能使 政治经济趋进于科学的本质”(Mill,J.S.,1948)。的确，市场竞争能够提供高强度的有 效的激励和约束促进资源配置效率的提高，即它利用价格信号和市场信息调节资源分配 以达到帕累托最优。但是，市场不是万能的，也存在对资源配置的手段的缺陷。沃尔夫 (1995)将市场缺陷概括为四个方面：①外部性与公共物品。在“外部需求”的地方，无 论受益或是受损，由生产者满足这种需求都是不恰当的。这样，从配置资源的意义看， 市场结果将没有效率的公共物品(包括国防、环境污染治理等)认为是外部性的一个特例 ，因而也是市场无效率的。②报酬递增。在经济活动属于报酬递增和递减的边际成本的 地方，市场将在此不能产生有效的结果。③市场的不完全。包括市场上的生产要素被限 制，市场信息不完全等。④分配上的平等。有种观点认为，收入分配是一种特殊的公共 物品，而公共物品又是市场非效率的。因此，现代经济学认为企业的效率不仅来源于市 场的激励和约束，同时还来源于企业内部的激励和约束。正如科斯(1990)所说，企业可 以节约市场交易费用，企业是市场机制的替代物。公司控制权适当地集中可以减少交易 成本而对公司的效率和绩效增加有正相关关系(Levy,1983;DeAngelo,1985;Scheifer
and Vishny,1986;McConnell and Servaes,1990)。企业内部治理机制与市场运行机制 相匹配，也就是微观经济学中的“看得见的手”与“看不见的手”相匹配，将直接影响 公司对社会资源的利用，直接制约公司的成长性。可见，公司治理的改善不仅将直接提 高公司本身的绩效；而且作为市场机制的替代物或者是匹配物，公司治理的改善将最终 促进资源配置的优化。
由于水电企业混合公司治理结构实行公司统一战略管理模式，在外部市场力量和内部 权力规制的激励和约束下，对企业优化资源配置、优化生产力布局和有效提升经营绩效 将起到极为重要的作用。我们用数理模型对这种混合公司治理结构的权力结构、资源配 置和绩效评价的内在逻辑机理进行模拟和分析。
1.水电企业混合公司治理结构效应
公司治理结构的实质是实现控制与分配的权力结构。这个权力结构各要素之间相互依 存和相互制衡从而形成权力结构系统，在权力结构系统中各要素之间的关系和其效应构 成一定的函数关系。定义u为治理结构效应函数，表达式为：u = f(r[,1],r[,2],…r[,n])。其中：r[,i](i = 1,2,…n)为各种权力的制度安排。如果u＞0，权力结构作用于 公司治理产生正效应；u = 0，权力结构作用于公司治理产生零效应；u＜0，权力结构 作用于公司治理产生负效应；显然，在合理的制度安排下，水电企业混合公司制的公司 治理结构权力效应的函数取值应为u＞0，使权力结构作用于公司治理产生正效应。
2.水电企业混合公司治理结构约束下的资源优化配置
公司的生产经营资源的分配是根据一定的企业发展目标在治理结构的约束下进行的。 因此，能否实现资源优化配置同公司的治理结构有直接的关系，表现为好的制度安排将 极大地促进资源利用率和经济效益的成倍增长，这就是经济学中所说的倍乘原理。因此 ，公司资源优化配置的实质是在科学的治理结构约束条件下的最优规划问题。水电企业 混合公司治理结构由于综合集成了母子公司和总分公司的优点而扬弃其缺点，在统一战 略管理模式的条件下使公司治理结构更为科学合理，资源分配的计划性更强，综合利用 效率更高，因而在很大程度上能实现资源优化配置的倍乘效应，我们建立了线性规划数 学模型将其内在机理表现出来，并在一定条件下进行实证计算。假定合理的资源配置目 标函数要求利润最大化，而价格、成本和规模是决定函数的变量，其表达式如下：
附图
其中：R为企业的总利润，u为治理结构效应系数(由于要求利润最大化，因此u取正效 应而必须大于0)，p[,i]为第i(i = 1,2,…m)个项目销售价格，c[,i]为相应的项目成本 ，α[,i]为一定时期承担的项目数，
[,i]为行业单位项目成本平均值，α*[,i]为本水电企业最大生产能力，p*[,i]为本行业产品最高销售价格，t[,i]为项目税收，gt[,i]为国家税收标准。这个数学模型的机理描述了在治理结构的制度设计为正效应时，水电企业生产经营的资源在一定约束条件下的优化配置可使其效率最高而实现利润最大化。
3.水电企业混合治理结构的绩效评价
从逻辑上讲，当公司有了一个好的治理结构，并在此基础上对公司资源进行了优化配 置，公司的生产力布局、生产结构、产品结构和经营管理均得到优化，在生产经营中必 定将产生较好的绩效。我们建立了管理熵综合集成评价模型对公司混合治理结构的绩效 进行评价。
所谓管理熵是指企业系统在一定时空中有序程度的能效比值。任何一种企业治理结构 的构成的组织、制度、政策、方法、文化等，在相对封闭的系统运动过程中，总呈现出 作用的有效能量递减，而无效能量递增；企业从有序向无序状态发展的不可逆过程，也 决定了企业绩效不断减少的过程。这就是管理效率递减规律。这个规律之所以存在，主 要在于复杂经济系统运动和管理过程受若干不确定性又相互影响的变量要素控制，从而 稳定地表现这种趋势，并服从一定的数学规律。另外，管理负熵的引入又将导致企业治 理结构的管理耗散结构的形成，从而使企业从无序向有序发展，使企业绩效不断递增。 这就是管理效率递增规律(任佩瑜等，2001)。由于管理熵规律矛盾而辩证地反映了企业 治理结构的运动“序态”和运动效率状况，因此，运用管理熵规律来对混合治理结构实 施绩效评价，可以较准确地反映水电企业公司治理的现状和发展趋势。其数学表达式如 下：
附图
其中：E为水电企业混合公司治理结构所产生的绩效，S为管理熵值。
为了方便研究和计算，根据玻尔兹曼熵公式推导出管理熵S的综合集成评价数学模型：
附图
四、结论
1.实施混合公司制是我国国有水电大型企业突破制度障碍实现制度创新的关键
过去我们认为按照西方传统公司制度来改造国有大型企业便是企业制度创新，其实这 种提法并不准确。因为传统的西方公司制度早已存在，我们只是将在计划经济基础上构 建的我国企业制度改造成西方的公司制度而已，这只是企业制度的转型而非创新。由于 混合公司治理结构总结了我国国有大型企业改制和运行经验，在我国国情的基础上形成 并集成了母子公司制和总分公司制的优点，扬弃其缺点，使公司治理结构的形式和内容 以及经营管理关系等都有重大的突破。
2.在我国大型水电企业实施混合公司制能确保国有资产所有者的权益
母子公司的产权关系是部分投资，子公司的产权多元化使母公司只能通过法律、公司 章程的规定和董事会的投票权实施对子公司的非内部直接的行政管理与控制。因此，对 子公司全额投资的国有大型水电集团公司要对子公司进行直接管理与控制，在理论上就 出现障碍，在实际控制与管理上就出现混乱，所有者权益无法到位。由于混合公司治理 结构对母子公司制与总分公司制进行了综合集成，在产权关系上它继承了总分公司的特 点，虽然在企业形态上它有母子公司的组织形式和法律特征，但由资产所有权决定的经 营管理权使它能在集权和分权相结合的基础上，对子公司实施在内部统一战略管理基础 上的重要部分直接有效控制，这样就能在确保子公司活力的前提下，避免过去独资多级 法人的母子公司(集团和子公司之间)出现的所有权与经营管理权和剩余控制权高度分散 ，全额投资的所有者权益不到位的弊端，恢复集团公司对各子公司的直接有效控制和管 理，在母子公司的企业形态上还原国有资产的所有者权益。
3.实施混合公司治理结构才能提升我国大型水电集团公司整体经营绩效
因为混合公司治理结构通过集权和分权有机结合，一方面对具有法人地位的各子公司 进行有效的控制和监管，另一方面又能使各子公司享有法人地位而灵活地自主经营，在 集团公司的统一战略管理、优化资源配置和科学的激励约束机制下，促进各子公司避免 同行无序竞争，从而提高绩效、协同发展，进而使集团公司整体经营绩效的提升，使所 有者利益最大化。
4.实施混合公司制才能在国有大型企业集团公司实现国有企业管理体制的突破
因为混合公司制有利于建立国有资本经营预算制度和企业经营业绩考核体系；有利于 积极探索国有资产监管和经营的有效形式，完善授权经营制度，解决国有大型企业改制 中的难以解决的主要矛盾，可为国有大型水电企业管理体制改革的突破和完善起到制度 创新的作用，为我国国有大型企业充满活力而奠定新的制度基础，这在理论上和实践上 具有重大意义。
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