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人民币汇率面临严峻挑战
1997年7月1日开始的东亚金融危机，已从东南亚延伸至东北亚。本币大幅贬值是金融危机的重要表现。一年来，东亚各国主要货币对美元贬值程度如下：
货币名 1997.7.11998.7.2跌幅%
印尼盾 243214650 83.40
泰铢25.88
42.07 38.48
马来西亚林吉特 2.5247 4.1550 39.24
菲律宾比索 26.376 41.310 36.15
韩元887.80 1366
35
新台币 27.812 34.342 19.01
日元114.91 139.18 17.44
新加坡元1.4300 1.6857 15.17
在各国（地区）本币大幅贬值的同时，唯独港币与人民币币值稳定。一年来，人民币与美元汇价，一直保持在1美元兑8.28元人民币左右，浮动幅度很小。从1994年1月人民币汇制改革至今， 人民币与美元汇价已从8.7元人民币兑1美元上升为8.28元人民币兑1美元，升幅达5%。
东亚金融危机以来，人民币汇率承受了巨大压力，面临严峻挑战。
一是人民币汇率稳定，我国出口商品在国际市场的价格竞争上处于不利地位，影响商品出口。1998年上半年，我国进出口贸易总额1514亿美元，比去年同期上升4.2%，其中进口上升2.2%，出口上升7.6%， 升幅已比去年大大降低。1997年进口上升3.8%，出口上升20%， 对日本、韩国和东盟各国出口下降。
二是人民币汇率稳定，影响了国内生产增长幅度。当前我国的外贸依存度高达35%，1997年出口占GDP的19%，在当年GDP增长8.8%中， 出口的贡献率达2个百分点。 人民币汇率稳定，影响出口增长，给实现GDP增长目标造成很大困难。
三是人民币汇率稳定，影响外汇储备的增长。雄厚的外汇储备是国家经济实力的表现，也是本币坚挺的重要基础。从1994年以来，我国实现资本项目与经常项目“双顺差”，国家外汇储备从1994年初212 亿美元增至1997年底1399亿美元。人民币汇率稳定，国家外汇储备的增长也会受影响。
不应过高估计人民币贬值对出口贸易的影响
当前东南亚国家本币与美元的汇率大幅贬值，但其出口商品价格并没有大幅下降。原因是，许多出口商品需要进口设备、技术、原料、原件，由于本币汇率贬值，进口商品价格提高，从而提高了出口商品中物质消耗的成本；同时，虽然东南亚国家本币汇率下降，但工资成本并没有大幅减少。因而汇率下降的结果，并没有增强东南亚国家的出口竞争能力。今年上半年，一些国家的出口不仅没有增长，反而下降。我国与这些国家在一些出口商品的品种——纺织、服装、鞋帽、箱包、玩具、家电等和销售市场上大致相同，但这些国家的价格优势并不大。我国无需为了与这些国家进行价格竞争而实行人民币贬值。
今年上半年我国对日本、韩国和东南亚国家的出口比上年同期减少，其原因主要是这些国家在金融危机冲击下社会购买力下降。即使人民币贬值，中国制造的商品价格下降，这些国家的需求也不可能大幅增长。因此期望通过人民币贬值增加对这些国家的出口，是不切实际的。
虽然我国人民币汇率坚挺，但我国积极开拓北美、西欧等市场，取得了很大成绩。今年上半年，我国对欧盟出口增加22%，对美国出口增加18%。我国对这些国家的出口并未因人民币汇率坚挺而减少。
日元贬值对我国造成很大压力。由于日本经济实力和供给扩张能力强大，日本产商品覆盖面广，因而日元贬值使我国出口面临严峻形势。但也要看到，我国出口商品以原料和一般加工工业产品为主，而日本以技术含量和资本含量高的产品为主，出口商品结构有较大差异。这就减轻了日元贬值对我国出口的压力。
当前在出口商品中，非价格因素的影响很大。一些国家对某些商品实行配额制。例如美国对纺织品进口实行配额。因此即使我国人民币贬值，也不大容易扩大在美国的市场占有份额。
尤其不能忽视的是我国出口商品中，相当部分需要进口设备、技术、原料，由于人民币贬值，出口商品物质消耗成本提高，反而不利于我国的出口竞争。
上述情况表明，对人民币贬值的作用不应高估。
人民币汇率稳定意义重大
为了确保人民币汇率稳定，我们需要付出一定的代价。但稳定汇率意义重大。权衡利弊，稳定汇率利大于弊。
稳定人民币汇率，是稳定国内经济的需要。前几年，我国曾出现较高的通货膨胀率，1994年通胀率达21.7%，1995年通胀率达15.8%。经过几年的努力，1996年出现“高增长、低通胀”的良好局面。如果人民币贬值，进口商品价格上涨，可能引起新一轮通胀，不利于国家的经济稳定。
稳定人民币汇率，有利于继续吸引外资。当前我国利用外资的规模已达3400亿美元。外资企业就业人数已达1800万人，外资企业出口已占全国出口总额的40%。汇率稳定是吸引外资的重要经济条件。如果人民币贬值，外商直接投资形成的资产按美元计算也会发生贬值，会影响外商投资的积极性。而且，人民币一旦贬值，可能影响国外投资者的信心，以致发生像东南亚国家已经出现的情况：外国投资减少，一些外资企业推迟投资甚至抽逃资金，这对我国经济发展是十分不利的。
稳定人民币汇率，也是调整国内各地区各行业经济利益和经济增长速度的需要。调整汇率，对国内来说，是资源和财富的再分配。很显然，人民币贬值，有利于在全国外贸出口中占据最大份额的东部沿海地区，而中西部地区得益不大，这就必然进一步扩大东中西部的经济差距。
稳定人民币汇率，有利于保持我国与各国正常的经济贸易关系。人民币贬值，会使得对外贸易出现大量顺差，很可能遭到一些国家的非议，不利于保持协调的国际贸易关系，并将推迟我国加入世界贸易组织的时间。
稳定人民币汇率，有利于增强广大公众对经济增长和物价稳定的信心。如果人民币贬值，必然导致国内许多企业偿还外债本息的负担，可能导致外币黑市交易或双重汇率的重新出现，这对稳定国内经济是不利的。
稳定人民币汇率，也是稳定港币与美元联系汇率制的需要。目前东亚只有港元与人民币汇率稳定。国际投机资本多次冲击港元，企图改变港元与美元联系汇率制，迫使港元贬值。如果港元贬值，必将造成香港经济的混乱，严重影响香港的稳定繁荣。保护联系汇率制，就是保护香港经济的稳定繁荣，就是保护一国两制，意义重大。
人民币汇率稳定，增强东南亚国家摆脱金融危机的信心，是我国对国际社会的重大贡献，会大大提高我国的国际地位。在最近结束的八国集团首脑会议上，世界主要工业国家的领导人高度评价中国在东亚金融危机中所实行的经济政策。法国总统希拉克说：“如果不是中国决定维持其货币汇率，主动受这样做给社会和经济带来的严重制约，亚洲危机将对整个世界造成灾难性打击。”
人民币汇率稳定基础坚实
我国人民币汇率坚挺，具有充分根据。
自从1994年初汇率制度改革以来，我国人民币与美元的汇率， 从1美元兑8.7元人民币上升至1997年底1美元兑8.2795元人民币，升幅达5%。人民币汇率稳定，不会贬值的原因是：
人民币与外币（美元）供求基本平衡，对人民币的需求大于供给。像其他商品一样，在外汇市场上，一种货币的价格或各种货币的比价，受市场供求关系决定。按照国际通行标准，一国外汇储备的警戒线是三个月的进口额。我国1997年进口总额1700亿美元，有500 亿美元的外汇储备，就可以满足进口需要。我国利用外资3400亿美元，其中外商直接投资约占2／3，假定外商直接投资回报率10%而且当年利润汇出，需要250亿美元。外汇需求最多只要750—800亿美元。 当前我国外汇储备已超过正常需要一倍。这是人民币汇率稳中有升的重要原因。从1994年以来，外汇市场美元供给充足，对人民币有效需求适度增加。这种市场态势已持续三年多，并将会继续保持。
我国国际收支情况良好，外汇储备大幅增加。1994—1997年我国出现经常项目和资本项目“双顺差”。
1998年上半年资本项目和经常项目继续保持双顺差。由于国际收支状况良好，我国外汇储备从1994年的212亿美元增至1997年底1399 亿美元。1998年6月达到1405亿美元。我国外汇储备大幅上升， 为人民币汇率稳定提供了重要的条件。
我国利用外资和外债结构合理，还债压力不大。到1997年底，我国利用外资总额达3400多亿美元。其中外商直接投资占2／3，借用外债占1／3。在外债余额中，中长期债务占85%，短期债务仅占15%，每年还债率不到10%。每年外债还本付息约200亿美元， 相当于我国外汇储备的15%。而发生金融危机、本币大幅贬值的国家，有的外债总额超过外汇储备几倍。相比之下，我国的情况好得多。这也是保持人民币汇率稳定的重要条件。
我国金融市场监管严格，金融对外开放逐步到位。我国外汇市场开放大致分三步走：第一步、1994年初，汇率双轨制改为单一汇率制；第二步、1996年12月实现人民币经常项目可兑换；第三步、人民币经常项目与资本项目可兑换。由于资本项目可兑换条件还不具备，因而人民币还不能完全自由兑换。这种分步到位的开放方式，符合我国经济实力的增长，符合我国外汇监管体制完善和监管水平提高的状况，符合我国金融体制适应国际市场的能力，因而能够有效抵制国外投机资本的突袭和冲击。这是人民币汇率稳定的体制条件。
我国经济高增长、低通胀的良好态势，是人民币汇率稳定的坚实基础。1996年以来，我国经济高增长的同时，通胀率逐月下降。1996年经济增长率9.7%，通胀率6.1%；1997年经济增长率8.8%，通胀率0.8%；1998年将继续保持高增长、低通胀的势头，有力支持了人民币汇率稳定。
缓解人民币汇率稳定的困难
东亚金融危机虽然对我国没有造成重大影响和直接冲击，但其影响不可低估。因此，我们要沉着应付，趋利避害。为实现我国经济增长目标，保持我国经济持续健康发展，要采取措施，缓解人民币汇率稳定造成的困难。
中国国际收支 单位：（亿美元）
1993
1994
1995
1996
1997
经常项目(增加)-119
62 16.2
72.43 297.2
资本项目(增加)
234.7 311 387 399.67 229.6
外汇储备增加 17.56 305.3 219.7
314.3 348.8
年末外汇储备 212516 735.971050 1398.9
适当调整宏观政策，扩大国内需求。1998年我国外贸出口增长 7.6%，比上年同期大幅下降，对经济增长的拉动作用明显降低，但我国有广阔的国内市场。国家已作出扩大内需的政策安排，缓解外贸需求不足的影响。
在保持传统市场的同时，大力开拓新市场。今年上半年，我国对美国、欧盟的出口大幅增加，并且致力于开拓中东、拉美、东欧等市场。因此，虽然受东南亚金融危机的影响，我国外贸出口仍保持增长势头，外贸顺差达267亿美元。
提高出口退税率，减轻出口企业负担。1997年下半年，对纺织品出口退税从9%提高到11%；1998年5月，又提高纺织、机械、造船、煤炭等产品出口退税率。
调低贷款利息，降低外贸企业财务费用。1998年银行已两次降低存贷款利率，使负债率较高的外贸企业得到很大好处。
深化外贸体制改革，尽快落实国家重点联系的1000家大型企业的外贸经营权登记工作，简化其他大中型企业外贸经营权的审批手续。
冷静分析，沉着应对，趋利避害，措施得当，我们一定能够在保持人民币币值稳定的同时，继续保持外贸出口的好势头。发挥外贸出口对国民经济的拉动作用。
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