绩效评估在企业价值管理中的作用，本文主要内容关键词为：绩效评估论文,作用论文,价值论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
[中图分类号]F234.3[文献标识码]A
企业价值是由什么决定的？对上市公司而言，股东作为企业的最终所有者，他们的利益才是企业最根本的利益，因此股东的利益是一个企业存在和发展的根本动因，其最终目标是实现股东价值最大化。在管理会计领域，人们进行了各种探索，创立了各种企业绩效评价指标来促进企业价值的创造，但最终又往往予以修正或否定。各种经验表明最佳绩效评价指标应该与价值创造活动高度相关，尽可能客观，不受会计操纵的影响，能正确评价经理人员绩效，能够兼顾长期和短期利益，简单、清晰，易于接受和沟通。90年代以后，欧美的许多主要企业采用了管理会计中以财务计量的业绩评价指标经济附加值（EVA economic value added）以及非财务评价体系平衡计分卡（BSC Balanced scorecard），在企业价值创造中的作用颇为引人注意，其做法具有借鉴意义。
一EVA——创造财富的关键
《EVA——创造财富的关键》刊载于1993年9月20日《财富》杂志中，描述数家公司使用“经济附加值”来激励和评价公司及部门经理的业绩而取得成功。EVA中文译为经济附加值，EVA理念的始祖是剩余收入（Residual Lncome）或经济利润（Economic Profit），作为企业绩效评估指标已有200余年历史。EVA的计算公式：EVA=税后营业利润+利息支出-∑加权平均资本率×总资产（注：在我国，由于营业利润是指已扣除利息费用后的余额，因此此处将利息支出加回后再进行资本成本扣除。），它的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险；也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报率的效益。EVA在美国得到普及，因为它与企业价值连动，这与美国推崇的股东利益至上的原则相符。EVA在客户的公司管理中发挥了重要的作用，而且取得了较好的股价表现，比如1983年采用EVA系统的可口可乐公司。
传统指标的计算是以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映常因各种原因而失真，因此传统指标对股东创造的价值的准确数量计算也容易失真。而EVA对剩余利益作了符合现代财务理论的一些调整[1]，从不同角度扩展了传统的剩余利益评价方法。首先，EVA采用的营业利润是对按照公认会计原则确认的营业利润进行调整后的结果，调整项目有3类160多项。对按稳健性原则处理会计事项的调整，如将一次性计入当期费用的无形资产（商誉、广告费用等）予以资本化；为减少盈余管理的机会调整备抵账户，将相关账户按照现金基础来确认；对过去会计误差的调整，将按历史成本计量的固定资产的处置损益调整为按现实成本计量。按照成本收益原则，客户可选择5～15重要项目进行调整。指标的调整避免了人为地操纵利润。其次，基于最近金融学特别是“资本资产定价模型”（CAPM，Capitol Asset Pricing Model）推导出体现该行业的资本成本和部门的风险特征的资本成本，因此EVA成为可计算的模型方法。
在我国上市公司的法人治理结构中，除了可以以股价来评价企业价值外，还可以通过EVA指标的量化，来评判企业目标的实现程度及公司高层管理人员的业绩，与激励机制联动使管理人员和股东的利益一致共同促进股东财富最大化，在我国就是上市公司国有资产保值并最大化增值，解决代理人冲突问题。我国大多数国有企业为非上市公司，相对缺乏衡量和反映企业价值及经营者绩效的市场信号。EVA直接与所有者价值连接，体现国有资产价值，对非上市公司来讲，只要实现EVA的增加就实现了国有资产的增加，可以在一定程度上代替资本市场的评估机制。
EVA除了是评价企业整体价值的指标外，还是一个良好的项目评估指标。其作为投资项目评价指标在国外许多国家的使用已经比较成熟，比如韩国三星集团虽然经历了东南亚金融危机但公司目前的成长性很好，它在投资方面制定的一项原则是，对于经济附加值比投资的营业利润低于18％的项目，一律不参与，已经参与了的也要撤出。在我国能够上市的从资本市场获取资金企业还为数不多，许多企业资金还来自银行贷款，债务压力大，资金仍然是企业的稀缺资源，应该更加重视投资效益。因此，笔者认为，在我国引入EVA到具体的投资项目具有一定的实践意义。
二平衡计分卡（balanced scorecard）将更全面评估企业绩效
虽然企业的财务业绩尺度是重要的，但在全球化的信息时代里，产生了一些新的资产，很难确定它们的可信价值。比如：一个新产品生产线，每一个工序的生产能力，员工的技术、积极性、灵活性等，这些通常被排除在资产负债表之外，但是这些无形资产和生产能力是企业在今天和明天的竞争环境中取得成功的关键。平衡计分卡是用来表示这些多样的、相互联系的在生产能力和生产技术革新的竞争环境中必须达到的指标，并把经营前景、经营方针转化成易于理解的语言，从全公司的利益出发，综合衡量企业的业绩。平衡计分卡主要包括以下4个方面内容：
1.平衡计分卡保留了财务的内容，因为财务指标具有较高的可计量性，直接和企业长期目标相衔接，能反映出公司的策略、业绩对净利润的提高是否有帮助，所以企业的长期目标几乎总是财务性的。
2.平衡计分卡将客户作为单独的一个方面来加以考核，认为客户是企业的重要资产，保持和增加这份资产的价值，对于企业竞争优势的获取和保持都非常重要。因此它不仅从观念上促进了企业内部各个层次对于客户价值的重视，而且提供了贯彻企业竞争战略的具体方式。
3.企业内部经营包括3个关键的主要经营过程，即创新过程、经营过程、售后服务，传统的业绩指标着重于交付今天的产品和服务给今天的客户，这只是“经营过程”，但是从企业长期发展的角度出发，要求企业生产全新的产品和服务满足未来的客户。创新是探寻和满足客户新需求的过程，而售后服务增加了客户对产品和服务的使用价值，是价值创造的继续和增长。
4.员工的学习与成长。为了弥补现有的生产能力和现实突破性业绩所要求的生产能力的差距，企业必须投资于培训雇员、提高信息系统效率、科学合理组织企业日常工作程序。
把4个观点数字化，可以在计算机上进行计量，可以综合、客观地评价。从经营者的角度出发，从长期的观点进行计量化的业绩评价，而不是短期的业绩评价。在综合的观点上加上企业战略的观点，从战略的立场上可视化地进行综合性评价。平衡计分卡在企业外部和内部相关因素之间、定量评估和定性评估之间、短期目标和长期目标之间等方面的平衡发挥了传统方法所不能起的平衡作用。
三EVA和BSC相结合的评估方法能促进我国国有企业价值最大化的实现
美国《财富》杂志每10年的前500大企业的追踪统计显示：在1970～1980年中，有32％的500大企业已经消失；在1980～1990年中，有47％的500大企业已经消失；而在1990～1998年中，则有54％已经消失。由此可见，企业被淘汰的速度在逐年提高，因此人们开始觉得过分依赖财务指标来衡量企业的绩效似乎是件危险的事，因为财务评估体系反映的只是过去，对未来应该做什么似乎毫无帮助。而且，现在社会企业价值的增值的资源不仅仅是财务资本，企业越来越依赖于报表外非财务因素，如企业的商誉、各种专利，有人计算了制造和矿产企业中PP&E（Property，plant & equipemnt）占企业市价的比例从1982年的62.3％降到1991年的37.9％[2]，（第48页）人力资本也成为企业增值的重要资源，也就是说企业价值的评估体系中还应该包含非财务指标的评估。
在我国目前的市场条件下，对企业价值理解不能仅仅限于国有资产的价值的最大化，还应该考虑其它方面的因素[2]。（第88页）首先，职工在我国社会主义制度下是企业的主人，劳动力的专属性很强，职工自身价值和企业价值直接相关，应该是企业价值的一部分。其次，信贷资金在我国企业资金供给来源中占了最大的比例，特别是“拨改贷”之后，银行成为企业最大的债权人，在企业价值创造中银行是一个不能忽略的主体之一。所以在我国企业经营目标是包括股东和职工以及银行在内的多方面的相关利益者的利益的平衡。而在BSC中，财务观点的重点在股东；客户观点的重点在外部的利益关系者；内部经营过程重点在经营者；学习与成长的重点在员工，而不单纯考虑股东。因此平衡计分卡的观点和我国企业经营目标是一致的，采用平衡计分卡必将促进企业经营目标的实现。
BSC的财务观点经常还是采用传统的财务评价指标评价企业价值，比如最传统的方法即通过股价总额来测定的，但我国的资本市场是非效率性的，股价总额常常不能反映企业价值。还有一种主要站在投资人立场上的企业价值的评估方法，即投资回报率（ROE retum on equity），但是这种方法是以利润为基础，使经营者侧重短期利润，没有考虑风险因素，而且利润最大对于一些成长性的企业来讲，不代表其战略价值。目前比较受到认可的是未来收益贴现值，在投资初期现金流往往是负的指标，不能反映企业真实的情况；有较高的现金流并不一定代表良好的业绩，可能是缺乏良好的投资机会，或过于保守的投资政策。现金流固然与价值紧密相关，但不是一个用于日常管理的好的绩效指标。而EVA指标是与企业经营的效率化一致的，因为能够使EVA增加的措施比如说企业资源配置优化、兼并和分立等都是促进经营效率化的措施，与传统的财务指标相比具有不可比拟的优点，所以在采用BSC时把EVA包含到财务的观点中去，使EVA得到更有效的利用。可以这样说，EVA、BSC应该是“和”而非“或”的关系。
四绩效评估与激励机制
激励机制应该作为绩效评估的一个环节，因为绩效评估的目的是为了奖优罚劣，促进经营者的利益和所有者利益一致，使其努力工作实现企业价值最大化。当然，激励的手段有非物质的和物质的，对于一个处于企业基层的年轻人来讲更加渴求的可能是进一步发展的机会，那么晋升和赋予更多学习机会的非物质奖励应该比单纯的物质奖励更为重要，但是物质奖励对于“经济人”却是更基本更全面的激励手段，我们以此为讨论重点。
1.基于EVA的绩效评估方法和激励机制联动可促使经营者像股东一样采取行动。我国国有企业改革过程中国有资产缺乏真正意义上的代表而出现“内部人控制”现象，经营者获得国有资产的产权后其行为并未受到有效监督，以EVA为基础的绩效评估体系表明只有经营者和员工实现了EVA的增加才可获得奖励，可以使各方将工作重点转移到提高企业价值上来。
目前比较有实践价值的做法有EVA奖励制度和股票期权制度，具体做法[3]：奖金的发放额度取决于管理者的绩效，按照EVA的固定百分比发放，改革传统激励中封顶而激励不足的问题，具有模拟所有者功能。而基于EVA股票期权计划使得高级管理人员获得真正意义上的所有权，从而比奖金计划更有效。股票期权的份额按照EVA奖金计划的一定比例购买，其执行价格按照资本成本率逐期稳定提高，只有公司权益价值的增长超过执行价格增长，即资本利润率超过资本成本时方可获得额外的收益分享。
2.结合EVA采用平衡计分卡的奖励制度，可促进企业战略目标的全面实现。在平衡计分卡的财务观点中加入EVA作为评价指标，能克服传统财务指标的局限性。在此基础上，采用平衡计分卡的奖励制度可以分为3个步骤：（1）制订出评价的基准，具体地说就是将财务指标和非财务指标分值确定下来，然后对非财务指标按照顾客、内部经营、学习与成长3个部分分别确定在非财务指标中的比重。这些比重的确定往往结合公司的战略目标，对于公司的战略重点可适当提高分值比重。（2）组成业绩审议委员会，由公司高级管理人员组成，确定指标的期初目标值，每年组织一至两次的审核评议得出每个人的分值，使个人之间的收入保持一定距离。（3）将评议结果与个人报酬相结合。个人的报酬可分为两个部分，第一是基本工资，第二是与业绩挂钩的奖金。这样做的好处是个人报酬的多寡体现了个人业绩的完成情况，最终引导个人朝着公司既定的战略方向而努力。
五目前我国在使用EVA和BSC时应该注意的问题
目前，EVA理论比中国市场超前了一步，投资者应用EVA理论对上市公司进行价值分析时应视国情采取谨慎的态度。
1.我国证券市场是一个发展中的市场，会计信息失真、公司治理机制不够完善、公司经营方针缺乏连续性，在计算EVA时对营业利润调整项目的选择及其调整程度不可避免地带有评价者的主观判断。这些因素，使EVA的计算会发生较大的偏差。
2，要全面深入推广EVA，还有待我国资本市场进一步成熟。因为我国国有企业的资金来源80％以上来自银行信贷，尤其在融资结构单一依赖负债的企业，股东的利益只占很少的部分。
3.EVA指标适合作为投资者角度的业绩评价，但企业价值的创造不仅仅应该重视股东，还要重视员工、经营者、金融机构等相关利益者的利益，因此必须同时采用非财务的评价体系比如平衡计分卡BSC（Balance Seorecard）以及奖励制度等。
而平衡计分卡在我国国有企业的实施目前暂时可能会遇到一些困难，比如：指标的创建和信息的搜集，有些是次要的非财务指标，如关于客户满意程度及客户保持方面的指标；有些是不易收集的，这就需要企业在不断探索中总结；有些指标虽然重要，但很难量化，如员工受激励程度方面的指标，它需要收集大量信息，并且要经过充分的加工后才有实用价值，这对企业信息传递和反馈系统提出了很高的要求。平衡计分卡要求企业从财务、客户、内部经营过程、学习和成长4个方面考虑战略目标的实施，并为每个方面制定详细而明确的目标和指标，而且每个部门、每个人都要有自己的平衡计分卡，因此，它需要全体成员参加，要求企业高层管理人员、企业职工有较高的文化素质和较强的财务观念。
在我国，信息化刚刚开始，企业内部信息化建设如管理信息系统（MIS）以及客户关系管理（CRM）等只是在很少的企业里建立，电子商务的普及程度也远不及国外。从成本效益方面考虑，平衡计分卡的实施成本较大，因此我国有能力的国有大型企业要根据自身的财力和物力，有计划、有步骤地建立自己的电子商务网站，通过收集大量信息，合理量化，创建平衡计分卡指标。
总之，绩效评估指标的引进，将促进我国国有企业价值最大化的实现，尽管目前可能会遇到这样或那样的困难和阻力，但我们相信，随着信息化时代的发展，平衡计分卡的实施将逐渐普及，并产生经济效益。
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