“吸星大法”：高科技企业如何借力打力？，本文主要内容关键词为：大法论文,高科技企业论文,借力论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
高科技企业存在一个生命周期，这个生命周期与科技产品的生命周期紧密相连。在生命周 期的不同阶段，风险是不一样的。在成长期风险较大，而成熟期则风险较小。由于金融体系 中各投资主体风险偏好存在差异，不同的生命周期阶段需要不同的融资模式和融资渠道，故 而在成长期，应该主要采取利用风险投资的方式；而在成熟期，则可以利用多种融资方式。 本文着重从高科技产业的成长期这个阶段来探讨。
吸取政府的力量
现在，政府已逐渐转变观念，对企业提供了相应制度保证。具体方式有：
政府辅助：政府为鼓励风险投资的发展，向风险投资者和高科技企业提供的一种无偿的辅 助，主要体现在，向风险企业提供种子资金，另一种方式是对高技术风险企业提供亏损补贴 。
政府信贷担保计划(LGS)：由于银行在积聚社会闲散资金方面的独特地位，鉴于银行风险承 受能力不足的现实，世界各国为了鼓励银行向风险投资业的发展，普遍选择了政府担保的手 段。1993年，美国国会通过了一个法案，该法案规定，银行向风险企业贷款可占项目总投资 的90%，如果风险企业破产，政府负责赔偿90%，并拍卖风险企业的资产。英国也于1981年开 始实施“信贷担保计划”规定。北京中关村科技园区高科技项目和新技术企业的开发建设融 资，获得由政府出资组建的专业担保公司——中关村科技担保有限公司的担保。担保公司将 成为连接商业银行与高新技术产业的重要桥梁。
税收优惠：由于风险投资者的预期收益和风险的大小在很大程度上取决于对网络企业的税 收政策，因此，各国政府为鼓励风险投资的发展，均制定了税收上的优惠政策。
利用中国特色的风险投资模式
现在，从政府到民营机构，各种各样的风险投资模式层出不穷。高科技企业，完全可以“ 择善而从之”，这其中有：
科技开发银行：以银行的贷款资金、科技界的技术和企业的生产销售条件联合创办的高技 术风险投资公司，不妨称之为多层次的科技开发银行。
风险投资保险业务：随着保险业的发展，保险公司已经有能力为高新技术产业发展及企业 技术进步提供风险保障业务。可制定有关政策和措施，开设风险投资保险业务。可先到保险 公司投保，当项目万一失败时，由保险公司承担部分风险。同时可开展海外资金在我国投资 高新技术产业及网络产业保险业务，鼓励国外银团投资我国的高新技术企业。
国内投资银行：金融机构正尽快形成一套对信息产业项目进行评估、立项、注资、监管以 至帮助上市的体系，促成股权与产权交易机制的形成。参照国外“快速上市、迅速发展”的 经验，社会必将对高科技企业创造更宽松的发展环境。
产业资金市场：积极的产业资金市场与企业规模有着相互关联的助推关系，也是高科技企 业“四两拨千斤”的借力方式之一。
变现：风险投资的退出通道
风险投资的发展需要投资、融资和退资的结合，风险投资的融资与资本变现是一个完整的 体系。就发展我国风险投资的金融运作机制而言，其核心问题是形成一个比较完善的适合风 险投资企业资本变现的通道。从目前一些发达国家的经验来看，可采取以下措施实现风险投 资的退出：
管理层购并(MBO)：即风险企业的原有企业家或管理层通过融资方式将风险投资公司所持股 份购回。由于收购标的的一般价值都远远超出收购主体的支付能力，在收购中，他们往往只 能支付总收购价格中很少的一部分，其余的资金缺口需要融资来弥补。因此融资能否成功事 关 整个收购能否进行和成功的关键。
场外交易：即利用目前我国已有的几十家证券交易中心（包括自动报价系统），进行非公开 上市，使部分风险投资企业的股票具有流动性。场外交易市场主要解决的是，创业过程中处 于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的企业在筹集资本性资金方面的问题，以及这些企业的资 产价值评价、风险分散和创业投资的股权交易问题。
二板市场上市：目前，对于我国开通二板市场的呼声越来越高涨。第二板市场确实需要开 通，这是大势所趋，但存在一个时机问题。
另外，降低风险投资的投资风险。从管理动作模式来讲，网络企业与风险投资家之间的默 契和合作是风险投资能否取得成功的关键。而这种协调和配合，从国际风险投资的游戏规则 看，除了双方的“投缘”外，是靠投资管理中所设定的各种契约关系与内在机制来实现的。 这里既有通过管理层的监控而达到风险锁定的目的，也可采取如下一些办法：以享有特殊表 决权的优先股形式投资、棘轮条例、重新注资的权利、共同投资、分散风险等，通过契约的 形式来锁定风险。
股权转让也是一种融资方法
股权转让对于大多数无法上市的高科技企业来说，寻求恰当的股权转让也是符合规则的。 一个聪明的投资者是不会奢侈到某家公司公开上市之后再去购买它的股票，风险资本公司不 会像购买公开上市股票的人付出那样高的溢价，但是由于预计可以在未来得到巨大回报，所 以相比于创业者其价格也算公道。1998年9月才创办的交流网EXCHANGE.COM初期融资600万美 元以开展MUSICFILE的二手与稀有音乐唱片销售服务，但2个月后就发现资金不足，于是又一 次融资1000万，购买了二手书网站BIBLIOFIND；但面对EBAY的威胁显然生存空间不足，于是 开始了寻求股权转让的机会。1999年4月底，AMAZON宣布以400万美元现金和价值1.96亿美元 的股票收购MUSICFILE。同样一个成功的例子发生在CMGI公司身上，当1996年它开始投资GEO CITIES600万美元时，GEOCITIES没有任何收入甚至你都没法用任何一种畅通方法预测它的赢 利，但就是因为3年内的高增长动力，使得注意力很快就变成了高价值——今天的CMGI员工 已经拥有了YAHOO！价值12亿美元的股票权。
收购：实现了低成本扩张
随着NASDAQ指数节节滑落，“利润为王”理念再起，“网络泡沫”被层层挤去，无数网站 融资难继，人才流失。然而，网站建设热浪过去，陷入暂时低迷，也未曾不是件好事，至少 给那些有理念、有眼光、有实力的网站提供了低成本扩张的机会。
事实上，一些有实力、有眼光的大型网站，已经迈出了关键的一步。经过了将近半年的大 浪陶沙，目前仍在生存的网站，不论其目前的规模是大是小，其生存状态已足以证明自身生 命力的强盛。
借壳上市是一条融资捷径
目前我国国内的网络产业尚处于发展初期，最需要资本市场的支持，但国内资本市场离网 络产业还是相对较远的。对于国内一些具有良好前景的网络公司来说，到国外证券市场借壳 上市也是一条很好的途径。1999年11月15日，成立仅一年的中国互联网公司——北京世纪永 联公司及其网站“软件屋”在美国著名OTCBB(OTCBULLITIN BOARD)证券市场借壳上市成功。 世纪永联为了更快地上市以筹措发展资金，采取的是反向兼并上市。首先是一家在OTCBB上 市、股票代号为YNOT的公司向世纪永联定向发行该公司股票2000万股，而YNOT原来仅有500 万股， 这样，在总共2500万股中，世纪永联占有80%。兼并完成后，YNOT改名为世纪永联公司，赵 晓侠出任上市公司董事长。在这么短的时间内在海外成功借壳上市，为中国企业尤其是互联 网企业提供了一条全新的海外融资模式。
