创业板市场与深交所使命，本文主要内容关键词为：深交所论文,使命论文,创业板论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
非常感谢第二届高交会“高新技术论坛”提供这样一个良好的机会，让我和大家一起共同商讨中国创业板市场的建设问题。我首先可以告诉各位的是，自8月中下旬以来，深交所在中国证监会的领导下， 按照周小川主席“倒计时”的要求，经过日日夜夜的紧张筹备，目前，创业板市场各项准备工作基本就绪。最近一段时期，各有关部门围绕企业板市场做了大量工作，广大证券界同仁积极努力配合，许多高新技术企业、民营企业、中小型成长性企业更是倾注了极大的热情，社会各方面也给予了高度的关注和支持。可以说，创业板市场建设已成为全社会共同关心的大事业。借此机会，我代表深交所向所有关心、支持和帮助创业板市场建设的各级领导和各界朋友表示衷心的感谢！
下面，我将从四个方面和各位来宾一起交流建设创业板市场的心得与情况：一、站在新经济的远方认识创业板市场；二、深交所的10年成就与新的使命；三、深交所为创业板市场所进行的前期准备；四、创业板市场的功能定位与运作思路。
一、站在新经济的远方认识创业板市场
众所周知，自改革开放以来，中国经济展现出前所未有的良好局面。1979～1999年的20年间，中国经济的年均增长速度达到9.7%， 比同期世界经济平均水平高出6.4个百分点。目前， 中国经济总量位居全球第七，外汇储备位居全球第二。在经济高速增长的同时，证券市场也迅速发展。以1990年12月深沪两交易所设立为标志，在不到10年时间内，许多方面走过了西方国家证券市场200多年的发展历程。目前， 中国证券市场已经拥有居于世界先进水平的技术装备，采用了具有世界领先水平的交易方式，市价总值占国内生产总值的比重已达到40%以上，投资者人数达到5000万之众，并多次被国际专业组织列为全球最活跃的新兴市场。
但是我们注意到，当中国经济腾飞的时候，世界经济也在发生巨变。以信息技术、生物技术等高新技术为主要内容的新经济群体迅速崛起，已经引起经济增长方式、经济结构以及经济运行规则的改变。在新经济的带动下，整个90年代，美国经济保持了3%的增长速度， 出现了美国历史上最长的景气周期。与之相适应，美国股市空前活跃，道琼斯工业指数从1990年初到1999年底上涨了318%； 同期纳斯达克综合指数上涨786%；纳斯达克计算机指数从1993年10月开始编制，在6年多时间内涨幅更高达2225%。
90年代美国经济发展给我们的启示是：未来经济发展取决于新经济的发展速度和带动能力，而新经济的成长则依赖于一个成熟发达、充满活力的创业板市场。以纳斯达克为例，纳斯达克已经集结了美国高科技产业的精华，在纳斯达克的摇篮里，一大批名不见经传的中小高科技企业，比如思科、微软、英特尔、戴尔、苹果、甲骨文、美国在线等，迅速成长为顶尖的国际大公司。正因为如此，近30年历史的纳斯达克，上市公司数量雄居世界第一，交易量超过纽交所，成为全世界推进新经济发展的典范。
为什么新经济的成长需要创业板市场的推动？这主要是因为：第一，它能够提供比商业银行和传统证券市场更加灵活、方便而有效的融资安排。创业板市场的出现，使得那些为数众多的中小成长型高科技企业，尽管尚未达到银行贷款条件和传统上市标准，照样可以筹措到资金，特别是一些具有长远发展前景的企业，几乎可以得到无限制的资金供应；第二，创业板市场以其独特的激励机制加速了企业由初创到成熟的进程，使得许多企业由家族式、合伙制等低级形态迅速转化为标准化规范化的现代企业形态，推进了公司治理结构的迅速完善；第三，创业板市场大大提高了公司社会知名度，提供了宽广的企业投资、组合和兼并的机会，从而推进了高新技术企业超常规发展，造就了一大批超大规模企业；第四，也是最重要的，以创业板市场为枢纽，促成了科学家、企业家和千百万中小投资者的集合，进一步激励了民族的创新精神和创业勇气。而这种创新精神和创业勇气，正是新经济发展的灵魂，更是一个民族兴旺发达的不竭动力。
当前，我国经济已经进入全面深入发展的新阶段。近几年来，我国新经济发展迅猛，方兴未艾，高新技术企业、民营企业和中小型成长性企业星罗棋布，充满活力。据初步统计，全国已建立100 多个高科技企业孵化器、30多个大学科技园、20多个留学生创业园、500 多家为中小企业服务的生产力促进中心，各地高新技术开发区的企业共有近2 万家，全国科技型中小企业超过7万家， 它们已经构成我国经济的重要组成部分。但是，存在的难题是：一方面，大多数企业仍然采取家族式、合伙制的传统管理方式，产品单一，缺乏持续技术创新能力；另一方面，资金严重短缺，企业发展难以形成规模。面对这种状况，令人回想起80年代崛起的中国乡镇企业。它们在中国第一轮改革大潮中表现出勃勃生机，也是由于内部管理落后，银行融资受阻，市场融资困难，从90年代开始，绝大部分乡镇企业失去了活力。现在，中国新一轮经济发展浪潮已经到来，迫切需要通过创业板市场为其注入社会资金，改善公司治理结构，推进企业成长壮大。
创业板市场一经提出，便受到社会各界的积极响应，其中最关键之点在于适应了世界经济发展的新潮流，反映了中国经济结构调整、产业转型、新经济崛起的内在之需，其意义已经超越证券市场范畴。
建设好创业板市场，不仅仅是证券市场的重大事件，更不仅仅是深交所的功能转换，而是对中国未来经济发展意义举足轻重的重大举措，是全国人民共同关心的大事。
二、深交所的10年成就与新的使命
现在，建设创业板市场的重任历史地落在深交所身上，这就意味着深交所将在过去10年辉煌成就的基础上，开始一个新的历史性转折，进入一个全新的发展阶段。
在中国证券市场近10年的历史进程中，深圳证券交易所卓有成效地充当了市场领域开拓者、市场规则制定者和市场秩序维护者的角色，走过了一段曲折而辉煌的历程，为开拓、发展和规范证券市场作出了极大的贡献。
首先，深交所大胆采用无纸化证券托管和无形化市场交易，改变了传统证券市场的形成模式，探索出了一条现代证券市场发展的新路。深交所在设立之初，就摈弃了实物证券的运作方式，致力于推进实物证券向无纸化证券过渡，经过一年多的努力，于1992年3 月全部实现上市公司证券无纸化托管。在此基础上，深交所又确立了无形化市场的发展方向，经过5年多的努力，于1997年6月全部实现了无形化交易，取消了交易大堂。深交所采用无纸化证券和无形化交易的实践，走在了世界证券市场的前列，代表了现代证券市场的发展方向。而对中国证券市场的现实意义是，大大降低了市场运作成本，提高了市场运作效率， 适应了90年代后期中国证券投资大众化高潮的出现，满足了每年500万新增投资者入市的需求，经受住了日成交450万笔、交易金额426.2亿元峰值的考验。更重要的是，突破了证券市场发展的地理环境限制和空间限制，为深圳这样一个新兴的边陲城市成为中国证券市场中心之一提供了技术支撑。
其次，深交所围绕“开拓市场，服务市场，培育市场，规范市场”这一主线，把交易所的工作推向社会，形成合力，开创了交易所工作的新方式。为了增强工作透明度，深交所从1996年3月起向社会公布了8条电话服务热线，第一次打开了交易所与市场的经常性对话通道；为了树立正确的投资理念，深交所实行了上市公司业绩排名活动，使投资者对公司业绩有更加清晰的了解；为了提高工作效率，简化环节，深交所对业务管理实行“第一受理人负责制”、“一条龙服务”；为了更加贴近市场、了解市场，深交所大力开展服务周活动，从1996年5～11月，深交所陆续在全国各省市举办了22 次服务周活动，受到投资者的热烈欢迎，当时的情景至今令人记忆犹新；与此同时，深交所先后在北京、上海、成都、武汉、西安、广州等城市设立服务中心，使深交所的服务工作延伸到各地。为了增强长远竞争实力，深交所在1996年9月的第四次会员大会上，明确提出了争创八大新优势的奋斗目标，力争使深圳证券市场成为全国成本最低、服务质量最高、技术装备最好、投资者最放心、运作最规范、证券人才最集中、合力最强、进取性能最佳的市场。经过一年多艰苦努力，深交所很快由区域性市场转变为全国性市场，牢牢确立了深圳市场的全国性重要地位。
再次，深交所十分注重理论研究、理论传播和理论导向，拓展了证券市场思维空间，提高了交易所的作用层次。一是于1997年4 月设立深交所综合研究所，先后5次向海内外招聘博士研究人员， 综合研究所的《研究报告》代表了现今中国证券界的最高水平，研究所已成为交易所了解国际动态、开发新产品和进行重大决策前期论证的智囊和参谋；二是从1998年开始组织会员单位开展理论研究，并每年进行一次优秀科研成果评奖；三是编辑出版《证券市场导报》月刊，该刊在证券市场中享有盛誉，现已成为传播证券理论的核心阵地，并被列为中国经济类核心期刊，这是证券类刊物中唯一的一家；四是组建了博士后工作站，在证券界第一次进行了利用高校和科研机构力量，组织博士后研究人员攻克证券市场重大现实问题的尝试。
我们欣慰地看到，在中国证券市场第一个十年中，深交所已经在技术手段、服务水准和理论研究三大方面形成了自己的特色和优势，已经开发和培育出一个交投活跃、初具规模，并逐步走向规范的市场格局，已经完成了证券市场初级阶段的任务。
值得一提的是，深交所取得这些成绩，其过程是极其艰难的。10年前的深圳还是一个处在改革试点初期的中等边陲城市，城市定位尚未明朗，功能发育不全，是一批远见卓识的人士敢闯敢试，才有了交易所的出现。深交所成立后也没有天然的优势，在较长一段时间里是在怀疑中成长，在曲折中行进，曾经一度面临着巨大的风险，遇到过严重的生存危机，1995年交易量曾经只占全国份额的1／4，是在各级领导的关怀下、在社会各方面的共同支持下，经过深交所人不屈不挠、艰苦卓绝的努力，才赢得了今天的局面。在中国证券市场第二个十年即将开始的时候，深交所又站在新的台阶上，承担起了探索和开发创业板市场的新使命。这对深交所来说，既是一次巨大的历史性机遇，同时更是前所未有的巨大挑战。这次挑战比以往更全面、更深刻：
首先，创业板市场是一个全新的市场，是一次全方位的制度创新，因此，创业板市场建设的各方面都需从零开始，重新起步。其次，创业板市场从起步到初具规模，是一个渐进的过程，这一过程充满着许多不确定因素。现在，主板市场上市资源正向大型方向发展，创业板市场规模与主板市场短期内难以同日而语。第三，创业板市场运作的有利时间短促，随着整个证券市场市场化进程的加快和加入WTO日期的临近， 创业板市场起步阶段的环境优势和某些制度优势将逐步消失。第四，创业板市场的发行人道德风险、上市公司经营风险、发展初期的过度市场交易风险以及交易所的廉政风险都可能比以往更复杂、更大。第五，从国际上看，自美国纳斯达克市场成功后，各国纷纷效仿，但到目前为止成功的不多。
现在，深交所正处在一个新的发展转折时期。我们要求全体员工要站在经济发展、产业转型、改革深化、民族兴衰的高度，开发和建设创业板市场。同时，我们也深切希望社会各方面继续关心、支持和帮助深交所的工作，共同完成开发和建设创业板市场的新使命。
三、深交所为创业板市场进行的前期准备
深交所为创业板市场所进行的准备工作，大体经历了三个阶段：第一阶段主要是进行理论准备。早在1996年初，深交所就会同深圳市有关部门讨论在深圳设立特别交易系统的可行性；1997年，面对大量高新技术公司的上市困难，深交所就根据广东省和深圳市政府要求多次探讨在深交所设立成长板市场的具体运作问题。1998年，我们组织力量研究利用证券市场促进高科技产业发展的可能性与有效性，完成了两篇有份量的专题研究报告。第一篇研究报告系统研究了美国纳斯达克市场和欧洲小盘股市场的运作状况，使我们看到了纳斯达克市场的成功经验，了解了国际证券交易所的变动方向。第二篇报告全面总结了深交所59家高新技术企业上市后的成长速度和市场认同程度，使我们充分看到了高新技术企业上市后的特点和巨大前景。在此基础上，我们开始着手研究深交所进行创业板市场试点的可行性方案，于1999年1 月向中国证监会正式呈送了《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送了实施方案。这份报告受到中国证监会和广东、深圳党政领导的高度重视。
第二阶段主要进行创业板市场的上市资源调查和技术准备。1999年8月，《中共中央、国务院关于加强技术创新，发展高科技， 实现产业化的决定》出台，深交所迅速成立了高新技术板工作小组，做了大量的信息收集和市场调研工作，了解上市公司资源情况，对1000多家高新技术企业进行了调查统计。今年3～6月，先后在全国17个省举办了33次高新技术企业上市培训班。另一方面，着手进行创业板市场交易的技术准备，根据创业板市场的特点和要求改造原有的灾难备份系统，于今年 6月30日成功建成深交所第二交易结算系统。第二交易结算系统日综合处理能力达到2000万笔，比原有系统提高3倍以上， 为创业板市场开设提供了技术保障。
第三阶段是全方位的操作准备。8月中下旬以来， 我所按照小川主席“倒计时”的要求，在确保主板市场安全运行的前提下，全力进行创业板市场筹备工作。经过全所员工的奋力拼搏，已完成以下工作：
第一，完成了创业板市场发行、交易、结算和会员管理四大业务规则的制定工作，形成了九个方面的专业性文件。目前正在面向市场各界人士广泛征求意见。
第二，确立了创业板市场的组织体系，设立两个专门委员会和八个职能部门，并配备了相应的工作人员。
第三，完成了创业板市场工作人员公开招聘工作。通过笔试和面试，首批具有财会和法律专业水平的44名工作人员已经进所，并在国庆节期间开始进行培训。
第四，完成了创业板市场的技术准备工作，国庆期间进行的创业板市场交易、结算、通讯、监察系统的测试、验收工作已经获得圆满通过；同时，创业板市场行情另板显示的技术准备和证券商技术系统的改造工作也已基本完成。
第五，完成了创业板市场指数编制方案，并进行了模拟测算。
第六，制定了创业板市场发审工作规则、操作流程以及创业板市场监管部门工作规则和操作流程，完成了监管部门内部组织架构以及办公系统的需求设计。
第七，完成了创业板市场证券编码、证券托管和资金交收的准备工作。
第八，专辟了创业板市场办公场地，装修工作已基本完成。
第九，编写了创业板市场宣传培训教材，其中一部30多万字的创业板宣传手册已基本完成。
到目前为止，创业板市场的各项基础工作已经准备就绪。下一步将考虑具体的操作实施计划，如创业板市场开市前公司股票发行审核问题，创业板市场投资人教育问题以及创业板市场形象设计问题。
四、创业板市场的功能定位与运作思路
创业板市场是为了适应新经济的要求和高新技术产业发展的需要，弥补现有市场功能上的缺陷而设立的新市场。因此，从定位上看，创业板是为成长性企业提供服务的市场，高新技术企业、民营企业和中小企业将构成创业板上市的主体。创业板市场不是现有市场的补充，而是与现有市场并行发展的服务不同领域的新市场。创业板市场具有如下鲜明特点：
1.高度市场化。市场化原则是创业板市场的灵魂，这一原则将贯穿于市场运作的各个层面和全过程。
2.高风险和高收益并存。创业板市场的上市公司多处于发展的早期阶段，规模小，时间短，盈利不稳定，前景不明郎，社会认同程度低，客观上存在较大的投资风险。但是，创业板上市公司又大多为高新技术企业，发展快，成功后的投资回报极高。
3.机制灵活而监管严格。创业板市场以服务成长型企业为基本需求，降低了对企业规模、经营历史和财务状况的要求，放宽了交易价格涨跌幅限制，大宗交易、做市商制度也在研究，同时对上市公司信息披露和退出机制的规定更为严密，对交易过程的监控手段更为完善。
4.创新能力更强。创业板市场从零起步，没有历史包袱，一开始就按国际惯例运作，创新的基础条件好。更重要的是，高新技术企业、民营企业和中小型成长性企业机制灵活，创新意识强，因而使创业板市场具有很强的创新动力。
创业板市场建设，一开始就应该根据它的功能定位，充分认识并准确把握创业板市场特点，明确运作思路，采取有效措施，赢得一个良好开局：
第一，严格公司上市的筛选和审核。上市公司的质量是证券市场的基石，创业板市场在降低上市门槛的同时，将建立更为严格的企业筛选和审核机制。创业板市场公司上市将由具备资格的保荐人负责推荐，这是保证上市公司质量的第一道关口。为了考核保荐人的工作质量，深交所将制定办法，每年对保荐人的推荐情况进行跟踪和评价，并在适当情况下向社会公布，以便接受公开监督。深交所还将组织由市场各方专业人士组成的发行审核委员会，形成保证上市公司质量的第二道关口。为了适应创业板上市公司的特点，深交所还将建立创业板发审委技术咨询委员会，根据信息与电子、生物基因工程、新材料、节能与环保等行业分类，每类聘请3～5名技术专家，为创业板的发行审核提供技术咨询，帮助发审人员和发审委成员更好地把握企业的成长性和风险因素。
第二，强化创业板市场中介机构的职责。创业板市场的特点是高风险和高收益并存，同时又实行高度市场化的运作机制，这使得中介机构在维护市场秩序、保证上市公司质量方面，起着至关重要的作用。深交所将与有关部门一起，以保荐人制度为重点，形成覆盖所有市场中介机构及其业务人员的评价和奖惩机制，确保中介机构的职业操守和专业水准。
第三，切实抓好上市公司信息披露。信息披露是联结上市公司、交易所和投资人的最基础最重要的环节，是了解企业情况、进行投资决策的基本依据。因为高新技术企业经营的不确定性，信息披露是否及时、真实、准确是创业板市场运作是否有序的关键。为此，首先，在信息披露内容上，创业板根据高新技术企业的特点，在主板市场年报、中报的基础上特别增设了季报制度，对公司发生的重大事件要分时点披露。其次，在信息披露程序上，增加了保荐人事前审阅制度。为强化上市公司责任，创业板要求上市公司必须按期披露，不得延期，否则实行停牌处理。在信息披露渠道上，创业板将实行指定报刊和指定网站并举的方式，深交所正在建立与所有证券营业部相连的专用信息披露网络，逐步过渡到信息实时披露。
第四，严格实行市场监管。创业板市场上市门槛相对较低、交易制度相对宽松，因而必须实行严格的监管，才能维护市场秩序。为此，深交所已经选派了一批精干的财会和法律方面的专业人才，重点强化对上市公司行为和市场交易行为的监控，同时正在研究、争取尽快形成一套切实可行、实施有效的制约机制。在监管技术方面，深交所正在按照国际标准，加紧开发一套新版监控系统，建成后，可同时监控3000只证券，每日监控2000万笔交易，并可根据需要缩小监控范围，重演交易过程，辅之以多种统计分析手段，使创业板市场的一线监管更为灵敏有效。
第五，开展广泛、深入、持久的投资人教育活动。创业板市场是否成功，最终取决于千百万投资者的认可和信心，因此，进行投资人教育是深交所面临的长期而艰巨的任务。深交所已抽调综合研究所研究人员和业务骨干，着手编写一系列的宣传材料，帮助投资者认识、了解创业板市场。同时，深交所正在研究采取公开招标方式，集中社会智慧进行创业板市场理念和形象的总体设计，使创业板本质、特征、理念、形象渗透到市场各方面。为提高市场风险，促进谨慎投资，我们要求证券商营业部都要设立创业板信息公告专栏，及时、真实、准确告示市场状况。深交所正在研究建立专门的机构，专职进行投资人教育工作。
第六，建立创业板市场的社会智力支持系统。建设高度市场化、符合国际标准的创业板市场，对深交所是一个全新的课题。我们需要采取一种比以往更加有效的制度化的方式，以充分听取社会各界的意见，集中方方面面的智慧。深交所已决定建立创业板发展战略专家委员会和国际人才引进委员会。发展战略专家委员会的专家成员将由社会公开推荐，享受深交所专家津贴，每年向交易所提交专家工作报告，对创业板建设中的重大问题提供咨询。建立国际人才引进委员会的目的是为交易所引进熟悉国际化的人才，同时了解国际证券市场发展的最新动向和趋势。
尽管创业板市场从零起步、重新开始，尽管创业板市场是一个全新的并极富挑战性的领域，尽管创业板市场发展过程中面临着重重困难和风险，但是，建设好创业板市场是一件攸关中国未来新经济发展的大事。“苟利国家生死以，岂因祸福避趋之”。深交所人当以振兴中华经济为己任，奋力拼搏，励精图治，完成建设创业板市场的光荣使命。