基于SCP范式的我国信托行业分析，本文主要内容关键词为：范式论文,我国论文,行业论文,SCP论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、研究背景和SCP理论范式
(一)我国信托业发展概况
我国信托行业经历了30余年的发展历程，其过程可谓波折起伏。1979年，中国国际信托投资公司在北京成立，这标志着信托业在国内得到恢复，但是受限于信托法律法规缺位、信托公司定位不明确，信托行业先后经历5次调整。1999年以来的第五次调整中，我国重新确立了信托行业的发展规范，尤其以“一法三规”的颁布，标志着我国信托行业进入了一个新的发展时期。信托公司进行了重新登记和获取金融牌照，内部治理、股本结构、经营模式都发生了较大调整，逐步走上了可持续发展道路。
截至2013年一季度，我国信托业管理资产规模已突破8万亿元，尤其是2007年以来，信托业资产管理规模实现了跳跃式的增长，目前已成为我国第二大金融部门。信托行业的快速发展既得益于行业重新定位，也得益于我国较快的经济增长、旺盛的实体经济资金需求以及居民财富管理需求。然而，我国信托制度应用范围还较小，信托公司可持续化经营模式尚未形成，监管体系有待完善。因而，有必要进一步加强信托行业产业组织研究，以期通过更加有效的产业政策促进行业健康、较快发展。
(二)SCP理论范式概述
SCP范式是产业组织理论的哈佛学派的核心理论体系。SCP范式以实证研究为主要手段把产业分解成特定的市场结构、行为、绩效三个方面，即所谓的产业组织研究的三分法，并通过实际测量分析，构造了一个能深入环节并具有系统逻辑体系的分析框架。哈佛学派认为，结构、行为、绩效之间存在着因果关系，即市场结构决定企业在市场中的行为，而企业行为又决定市场运行的经济绩效。因此，为了获得理想的市场绩效，最重要的是要通过公共政策来调整和直接改善不合理的市场结构。
SCP范式已成为行业分析的经典方法，SCP范式在金融领域的应用最早始于银行业，之后又应用于保险业等其他金融领域。SCP范式也逐步应用到信托行业。王燕、彭阳(2011)研究了我国信托业市场结构与绩效关系，认为我国信托行业垄断程度较低，经营绩效与市场份额存在显著的正相关关系，与市场集中度呈现负相关关系。蒲勇健、罗巧利(2012)对我国20家信托公司2004年至2008年的经营管理效率进行评价，认为信托公司发展水平和资本实力相对较低，导致其经营效率不高。总体看，SCP范式在分析我国信托行业应用方面成果较少，因而本文应用SCP范式分析我国信托行业的市场结构、行为和绩效，并以此提出政策建议。
二、信托行业市场结构分析
(一)集中度分析
集中度是衡量行业内企业之间市场份额分布的一个指标，是市场寡占程度的重要指示器，本文主要使用绝对集中度指标分析信托行业市场结构，分别为市场集中率指数以及赫芬达尔—赫希曼指数(HHI指数)。市场集中度指数主要反映前几大信托公司在信托资产管理方面所占据的市场份额，
目前，我国现存信托公司67家，以其所管理的信托资产评价，2008年至2011年，信托行业前4大公司以及前8大公司市场份额都处于逐步下降的态势中，显示出行业集中度下降趋势，根据贝恩对市场结构的划分，我国信托行业处于低集中度竞争型产业组织形态。从2011年市场格局看，中信、外贸信托、平安信托、英大信托、建信信托、华宝信托、广东信托分别占据市场份额前八名，占比分别为8.3％、5.0％、4.2％、4.1％、4.0％、4.0％、3.8％和3.7％。从HHI指数看，我国信托行业HHI指数也呈现下降态势，由2008年的509.6下降至2011年的294.7，表明行业集中度有较明显的下滑，根据以HHI值为基准的市场结构分类，目前信托行业整体处于竞争Ⅱ型。
从信托公司的区域分布看，我国67家信托公司分布于27个省、直辖市、自治区，其中，北京10家、上海8家、浙江和广东各5家、江苏4家，其他22个省、直辖市、自治区为1-3家。信托公司仍多集中于东部经济发达地区，占比为61％，其中又有66％的信托公司分布在北京、上海、浙江、江苏、广东这五省市；中部地区和西部地区信托公司占比基本持平，分别为18％和21％。信托公司的地域分布与地区经济发展水平、金融生态、客户资源数量等因素具有密切关系。
总体看，我国信托行业形成了以中信信托、外贸信托、中诚信托、平安信托为龙头的不同梯队层次的市场结构，然而信托市场集中度不高，市场竞争较为激烈。其一，我国信托行业发展时间短，当前行业同质化经营问题突出，各信托公司缺乏核心竞争力，客户忠诚度不高；其二，我国信托公司依然遵循区域经营监管原则，区域市场分割较为严重，各公司在异地的市场拓展受到制约，因而整个市场客户资源分布还较为分散；其三，在分业经营、分业监管的金融体制下，信托公司全牌照优势凸显，信托牌照具有较高的稀缺性，因而信托公司受到地方政府保护，行业内的兼并收购较少，不利于行业资源优化配置。
(二)产品差异化分析
产品差异化直接影响到产品之间的替代程度，进而决定了企业对于市场的垄断程度。我国信托市场近年得到了较快发展，信托市场出现了债权类、股权类、证券投资类信托产品，行业投向也涉及工商企业、基础设施、房地产、金融机构等领域。截至2012年年末，信托资产的投向中，工商企业占24.9％，基础产业占22.1％、证券市场占10.8％、房地产占9.2％。然而信托行业主要信托产品仍然为通道业务以及融资业务，信托公司主动资产管理能力以及定制化服务能力不足，导致信托产品同质化程度非常高，信托产品可替代性非常大。不过，受到财务实力、股东背景以及专业资源的影响，各信托公司也不断在细分市场精耕细作，逐步形成自身鲜明的业务风格。以2010年至2012年信托产品发行为例，华信信托、国元信托偏好基础产业类信托业务，长安信托、华宝信托、粤财信托侧重金融市场投资领域，安信信托、杭州信托、华能信托显示出房地产投资领域业务偏好，甘肃信托、华融信托、华鑫信托等机构侧重工商企业信托产品。
(三)行业进入和退出分析
2007年以来，银监会监管的信托基本都是在原有信托公司基础上重新登记牌照成立的，严格意义上新成立的信托公司没有。我国信托行业具有较高的进入和退出壁垒，这主要不是在于行业规模经济壁垒、必要资本量壁垒以及资源专用性，而是在于政策壁垒和地方保护主义。金融机构事关金融稳定和经济健康增长，我国对于金融机构的成立实施较为严格的进入审批制度，这决定了信托行业具有较高的进入门槛，而且我国信托机构退出制度不完善。同时，信托牌照资源的稀缺性，也决定了地方政府对于信托机构的保护，这不利于问题信托机构的有序退出市场，以及实现信托行业竞争的优胜劣汰。
三、信托行业市场行为分析
(一)产品服务竞争
信托市场竞争最为根本的是产品服务竞争，这是信托公司可持续发展的关键所在，也是其核心竞争力的重要体现。现阶段，我国信托行业正处于发展起步阶段，信托市场、客户投资行为均不成熟，这决定了当前产品服务竞争突出体现在信托产品收益率竞争。在刚性兑付的市场潜规则下，哪款信托产品收益率高，投资者可能就更加青睐哪款产品，这直接考验信托经理的产品管理能力。然而，在市场竞争日益激烈的情况下，单独依靠产品收益率竞争不具有可持续性，一是高收益意味着高风险，如果真正实现刚性兑付，信托公司将承担较大风险；另一方面，在市场集中度不高的情况下，高收益项目或者好项目将逐步减少，信托产品的高收益不具有可持续基础。随着财富管理市场的逐步开放、信托行业转型的进行，产品服务竞争逐步向服务质量、产品创新以及提高客户满意度和体验方面转变，产品服务差异化竞争趋势日趋明显。
(二)营销渠道竞争
根据监管规定，信托公司不能够通过广告形式宣传自身产品，也不能够由非金融机构代销信托产品，而且异地设置分支机构也受到较大限制，因而直销渠道受限，未来销售渠道竞争也决定着信托公司的市场竞争力。从现在的情况看，信托机构着重加强直销和代销渠道的建设。一方面，监管部门有逐步放松信托公司异地设置营销机构的限制，目前很多信托公司开始在异地建设业务团队或者财富管理中心，负责异地客户开发和产品营销，未来在北京、广东、上海等富裕人群较多的区域，客户资源争夺会更加激烈。另一方面，信托公司也在积极培育银行、第三方财富营销机构、证券公司等代销渠道。与代销渠道相比，直销渠道成本更低，信托公司所能够实现的收益更高，不过信托公司需要培养专业的营销团队，这并不是短时期内所能够做到的。目前国内仅有平安信托等少数信托公司构建起了百余人的营销团队。当前，以项目为核心的信托公司经营模式以及严格的监管政策，决定了信托公司较为依赖代销渠道，不过市场经验证明，高效的直销渠道才是信托公司做大做强的坚实后盾。
(三)品牌竞争
国际大型金融机构的实践证明，金融品牌是其核心竞争力的重要组成部分，信托公司产品服务竞争归根到底也是品牌竞争。因而，信托公司能够通过建立财富管理品牌，向市场传达经营理念和远景、市场定位、企业文化，有利于提高市场影响力，提升机构形象，拉近与客户距离，增强客户忠诚度。目前，我国信托机构已开始着手加强品牌竞争，2012年可以看做是信托公司品牌建设的元年，中信信托、外贸信托相继发布了五行财富、信惠财富的信托品牌，其他信托公司也在逐步酝酿和跟进中。
(四)兼并收购分析
由于信托牌照的稀缺性，以及信托机构经营的区域性要求，使得信托公司之间的兼并收购较为困难。不过，近年来，其他金融机构兼并收购信托公司的案例较为普遍，诸如华融资产管理公司重组新疆信托、兴业银行收购联华信托等，这些金融机构都看中了信托机构的全牌照优势，进而有利于实现金融机构的金融控股远景，以及为企业优化内部资源。信托机构收购其他金融机构股权的趋势开始显现，2013年重庆信托增资合肥科技农村商业银行，成为第一大股东，这有利于加强重庆信托市场营销渠道建设，提升不同金融机构之间的协同效应。
随着信托市场的竞争激烈，以及信托市场的不断成熟壮大，信托公司市场竞争措施开始由单一向着多元化发展，而且向着更加可持续化以及形成核心竞争力的良好发展态势前进。
四、信托行业市场绩效分析
近年信托行业较快发展直接体现在了市场绩效方面。一方面，信托行业的发展满足了实体经济资金需求和居民财富管理需求。信托公司能够实现货币、信贷、资本市场资金配置，有效地将实体经济与金融部门联系起来，促进金融部门更好地服务实体，信托行业也逐步成为实体经济资金供给的重要渠道，极大拓展了实体经济融资路径。2009年至今，信托行业累积新增信托贷款约3万亿元，信托行业所管理的资产中有近25％投向了工商企业，这极大地支持了实体经济发展，部分缓解了民营、中小企业的融资难问题。同时，信托行业的发展也满足了高净值人群的财富增值保值需求，购买信托产品的投资者越来越多。根据《中国信托业发展报告》调查数据，75.5％的投资者以往投资信托产品获得了9％以上的平均年化收益。2009年至2011年，我国信托业累积为投资者分配收益约2400亿元，良好的践行了“受人之托，代人理财”的服务宗旨。
另一方面，信托行业在积极服务实体经济和投资者的同时也取得了较好的经营业绩。信托公司营业收入自2007年以来保持较快增长，除2008年因金融危机出现下降外，其他年份均保持两位数的较快增速，复合年均增速为30％。在保持收入较快增长的同时，信托行业盈利方面也保持了较快增速，2012年全行业利润总额已达到441.4亿元，2007年至2012年年均增长26％。信托行业报酬率2007年至2012年平均为0.73％，不过近年来有下降趋势，这可能与信托行业竞争程度逐步上升、定价能力下降等因素有较大关系。从衡量盈利能力的资本回报率(ROE)看，2009年至2011年，信托公司平均ROE分别为13.06％、14.53％和18.16％，与上市的金融机构相比，要高于保险以及证券公司同期水平，低于同期银行水平，整体上要高于金融行业平均水平，显示出行业良好的经营绩效。当然，近年我国信托行业经营绩效的改善，不仅受到信托市场结构的影响，宏观经济政策环境以及我国金融体制也起到了一定作用。一方面，2009年实施了大规模的经济刺激后，货币政策逐步收紧，资金环境趋紧，银信合作大行其道，以帮助银行向表外转移信贷资产，扩大信贷规模；另一方面，在我国信托具有连接实体经济和金融市场的良好功能，实体企业纷纷借助信托行业实现融资诉求，金融脱媒现象日益突出。
五、结论与政策建议
基于SCP范式分析可以发现，我国信托行业产品差异性较小，区域经营特征明显，市场集中度不断下降，市场竞争程度逐步增强。信托公司主动加强品牌、渠道和产品服务竞争，以便确立市场优势。随着市场竞争的提高以及宏观经济政策环境保持稳健，信托行业更好地服务实体经济，进一步满足了私人财富管理的需求，同时自身经营绩效呈现良好发展态势，不论是营业收入还是利润总额均保持了较快增长，盈利能力也处于金融行业平均水平以上。然而这种良好的市场绩效，除了来自市场结构的优化，还来自于整个宏观经济政策环境的变化以及信托功能的再发现和社会认识的提高。为了促进我国信托行业的进一步较快发展，政策建议如下：
第一，进一步建立和完善信托行业相关法律法规。我国缺少“信托业法”，信托公司的合法权益缺乏必要的保障依据。虽然我国2001年颁布《信托法》，然而信托财产独立性和产权归属问题、信托财产公示问题等还没有很好的得到解决，信托立法过程中存在很多概念模糊、条文不清的地方，这对于信托业务实际操作形成较大制约。因而我国应该加快建立和完善信托行业相关法律法规，通过合理的信托行业制度供给引导其健康发展。
第二，促进行业更加清晰的市场定位及转型。当前信托行业良好的经营绩效与当前经济政策环境以及信托制度优势再发现有很大关系。然而，这种繁荣并不具有可持续性，诸如近年支持信托公司发展的银信合作、政信合作以及房地产信托，既受到了监管政策的约束，也受到了经济增速放缓所带来的风险压力。信托行业需要明确定位，加强以建设优秀财富管理机构为目标的发展战略，及早转型，从而实现可持续发展。
第三，降低异地分支机构设立限制。为进一步提高行业竞争质量和水平，应该逐步取消异地设立分支机构的限制，针对经营状况良好或者达到一定评级水平的信托公司放开异地设立分支机构的限制，这样有利于市场资源优化配置，实现全国范围的有效竞争，进而提高整个信托行业市场的发展质量。
第四，降低信托行业市场进入门槛。当前，我国信托行业进入门槛较高，主要体现在监管部门的严格审批制度，以及信托牌照的价值。但是，这可能不利于行业有序竞争的开展，因而应该降低行业进入门槛，强化信托公司运营监管，同时做好信托公司退出制度设计，由此整个会呈现更加高效的发展态势，实现优胜劣汰。
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