吴昊洋[1]2017年在《董事联结对企业并购影响的研究》文中提出20世纪90年代以来,在全世界范围内的各不同行业中,并购活动在持续而频繁地进行。并购的初衷是通过收购目标公司,使并购公司获得并购后的协同效应,为企业创造价值。在过去40多年里,国际学术界开展了大量的关于并购价值效应方面的研究,但是至今尚未形成一致结论。在中国,对于并购价值效应的认识也存在很大的差异。一种观点认为,并购活动能够为并购公司股东创造财富,获得协同效应。另一种观点认为,并购活动并没有为并购公司股东创造财富,并购产生的收益大多归于目标公司股东,而并购公司股东的收益为零甚至为负值。“并购是否创造价值”成为并购研究领域中的重要议题。围绕着“并购是否创造价值”这一议题,现有研究主要从并购公司、目标公司以及并购双方之间关系叁个角度进行解答。相对于并购公司和目标公司研究视角而言,从并购双方之间关系角度探究并购价值效应的文献还相对薄弱,更少有研究从并购双方的董事联结关系角度对这一议题进行考察。实际上,中国正处于经济转型时期,这一时期制度尚不成熟和完善,在交易过程中信息的透明度较低,企业之间获取信息的成本较为高昂,企业在这一环境下的交易成本和交易风险远高于制度成熟和完善的发达国家。在转型经济体正式制度较为弱化的环境下,非正式制度将扮演着极为重要的角色。学者们认为,董事联结作为一种非正式的关系机制,为交易双方的私有信息沟通和交流提供了合法途径,有助于缓解由于正式制度缺失而带来的信息摩擦问题。不仅如此,董事联结还可以使交易双方变得熟悉和信任,促进交易双方的协调合作,减少交易过程中充斥的各种风险和不确定性。如果并购交易发生于存在董事联结的企业之间,董事联结的信息传递和组织协调功能可能会有助于降低并购双方的信息不对称程度,加强并购双方的协调合作,进而可能对并购价值创造产生影响。有鉴于此,本文基于董事联结的信息传递和组织协调功能,试图从并购双方董事联结关系角度回答如下问题:在并购交易的不同阶段,董事联结具体发挥哪些作用从而促进并购价值的创造?当建立并购双方董事联结关系的联结董事职务不同时,董事联结对并购价值创造的影响会存在差异吗?虽然研究组织间关系的学者认为董事联结有助于组织间的信息传递和协调合作,但是,也有研究指出许多企业未能对董事联结的功能进行充分地认知和有效地利用。那么,在企业并购过程中,怎样才能使董事联结的功能得到更有效地发挥呢?此外,鉴于政府控制企业的现象在许多国家普遍存在,尤其是转型经济和新兴市场国家,并购公司的股权性质是否会对董事联结与企业并购的关系产生影响呢?本文以2002~2015年并购双方均为中国A股上市公司的并购事件为研究样本,系统考察了并购双方的董事联结关系对并购交易前期的并购目标选择、并购交易中期的并购溢价支付和并购交易后期取得的并购绩效的影响,明确了董事联结促进并购价值创造的作用机理;从组织学习视角探索促进董事联结功能有效发挥的影响因素,考察了联结董事并购经验在董事联结促进并购价值创造过程中发挥的积极作用及发挥作用的条件;鉴于国有并购公司的并购活动易受到政府干预,检验了并购公司的股权性质对董事联结与企业并购(并购目标选择、并购溢价和并购绩效)关系产生的影响。本文研究发现:(1)与并购公司存在董事联结关系的潜在目标公司更有可能成为目标公司,当董事联结关系是由内部董事建立时,与并购公司存在董事联结关系的潜在目标公司成为目标公司的可能性更大,但是,当董事联结关系是由外部董事建立时,董事联结对并购目标选择没有显着直接影响。上述结果意味着,董事联结关系会对并购目标选择产生重要影响,但是,其影响程度在不同董事联结类型间存在差异。并购公司在做出并购目标选择决策时,除了需要考虑潜在目标公司的财务指标等因素外,还应充分考虑并购公司与潜在目标公司的董事联结关系(特别是内部董事联结关系)能够带来的信息优势和合作优势,并购公司与潜在目标公司的董事联结关系形成的“关系并购”也将对并购目标选择产生重要影响。(2)如果并购双方存在董事联结关系,那么并购公司支付的并购溢价相对较低,当董事联结关系是由内部董事建立时,董事联结对并购溢价的负向影响更强,但是,当董事联结关系是由外部董事建立时,董事联结对并购溢价没有显着直接影响。上述结果意味着,并购双方的董事联结关系会对并购溢价产生重要影响,但是,其影响程度在不同董事联结类型间存在差异。因此,当并购定价时,并购公司除了需要考虑企业层面和市场层面对并购溢价的影响因素外,还应充分利用并购双方的董事联结关系(特别是内部董事联结关系)对目标公司进行较为准确地估价,提高并购公司的议价能力,从而降低并购溢价。(3)如果并购双方之间存在董事联结关系,那么并购公司短期并购绩效、使用会计业绩指标衡量的并购公司长期并购绩效和并购后实体并购绩效相对较好;当董事联结关系是由内部董事建立时,董事联结对上述并购绩效的正向影响更强,然而,当董事联结关系是由外部董事建立时,董事联结对上述并购绩效没有显着直接影响;并购双方的董事联结关系对使用市场业绩指标衡量的并购公司长期并购绩效和目标公司相对并购绩效没有显着直接影响。上述结果意味着:第一,董事联结对并购价值的积极影响不仅能够在并购事件宣告之初被投资者所发现,而且在并购一段时间以后还能够通过财务指标得以体现。但是由于受到并购事件以外的其他事件的噪音干扰,董事联结未能促进使用市场业绩指标衡量的并购公司长期并购绩效的提高。第二,董事联结有助于并购双方股东财富的创造,因此,董事联结不仅能够对并购公司并购绩效产生积极影响,还会促进将并购公司和目标公司二者作为一个整体考虑的并购后实体并购绩效的提高,但是董事联结并未导致目标公司相对并购绩效降低,不会对并购双方的并购绩效产生差异性的影响。第叁,相对于外部董事联结而言,内部董事联结的信息传递和组织协调功能更强,从而使并购公司和并购后实体获得较好的并购绩效。(4)当并购公司为非国有控股公司时,与并购公司存在董事联结关系的潜在目标公司成为目标公司的可能性更大;当并购公司为非国有控股公司时,并购双方的董事联结对并购溢价的负向影响更强,对并购公司短期并购绩效、使用会计业绩指标衡量的并购公司长期并购绩效和并购后实体并购绩效的正向影响更强。但是,并购公司的股权性质未能对董事联结与使用市场业绩指标衡量的并购公司长期并购绩效以及目标公司相对并购绩效之间的关系产生显着直接影响。上述结果意味着,鉴于政府控制企业的现象在许多国家普遍存在,尤其是转型经济和新兴市场国家,国有并购公司的并购活动更容易受到政府干预,并购公司的股权性质会对并购双方的董事联结与企业并购(并购目标选择、并购溢价和并购绩效)的关系产生影响。(5)按照联结董事从并购活动中获取并购知识或者并购技能的差异性,联结董事并购经验可分为同行业或同产品市场并购经验、相关并购经验和非相关并购经验叁种类型。若联结公司曾经对某行业或某产品市场中的公司进行过并购,而焦点并购公司也在该行业或该产品市场进行并购,联结董事的同行业或同产品市场并购经验能够加强董事联结对并购目标选择、并购溢价以及焦点并购公司和并购后实体并购绩效的影响;在相关并购中,联结董事的相关并购经验能够加强董事联结对并购目标选择、并购溢价以及焦点并购公司和并购后实体并购绩效的影响;在非相关并购中,联结董事的非相关并购经验能够加强董事联结对并购目标选择、并购溢价以及焦点并购公司和并购后实体并购绩效的影响。并购过程中,如焦点并购公司并未对董事联结关系带来的信息优势和合作优势进行充分地认知和有效地利用,将导致董事联结的功能难以得到有效地发挥。上述结果意味着,当满足联结公司前期的并购与焦点并购公司当前的并购相类似这一前提条件时,联结董事的并购经验能够帮助焦点并购公司充分认知并有效利用董事联结的信息传递和组织协调功能,提高并购决策的合理性和并购执行的有效性,促进并购价值的创造。本文在已有研究的基础上,深入系统地考察董事联结对企业并购的影响,可能的创新之处有:(1)通过系统考察董事联结对并购目标选择、并购溢价和并购绩效的影响,明确董事联结促进并购价值创造的作用机理。本文综合运用信息不对称理论和资源依赖理论,系统考察了董事联结对并购目标选择、并购溢价和并购绩效的影响,从而发现因为董事联结加强了并购双方的沟通交流和协调合作,所以能够帮助并购公司在并购交易前期做出恰当的并购目标选择,降低并购交易成本,在并购交易中期进行合理的并购定价,减少并购溢价支付,进而在并购交易后期提高并购公司和并购后实体的并购绩效,最终促进并购价值的创造。在此基础上,本文将董事联结划分为内部董事联结和外部董事联结两种类型,发现虽然董事联结对并购价值创造具有积极影响,但是其影响程度在不同董事联结类型间存在差异,内部董事联结能够在并购双方的信息传递和组织协调方面发挥更重要的作用。上述发现,有效的揭示了董事联结与并购价值创造之间的反应“黑箱”,探明了董事联结促进并购价值创造的作用机理,是对该研究系列的有益补充。(2)从组织学习视角探索促进董事联结功能有效发挥的影响因素。虽然研究组织间关系的学者认为董事联结关系有助于促进信息的有效传递,加强交易双方的协调合作。但是,也有研究指出,许多企业未能对董事联结的信息传递和组织协调功能进行充分地认知和有效地利用。可是如何能够帮助企业充分认知和有效利用董事联结的这两种功能,却较少有文献进行深入思考。本文从组织学习视角探索促进董事联结功能有效发挥的影响因素,发现当满足联结公司前期的并购与焦点并购公司当前的并购具有相似性这一前提条件时,联结董事从联结公司获取的并购经验,能够帮助焦点并购公司充分认知并有效利用董事联结带来的信息优势和合作优势,在并购决策和并购执行过程中促进董事联结功能的更有效发挥。上述研究结论从组织学习视角深化了该领域的相关研究。(3)从多个维度评价并购价值效应。国内已有研究主要关注并购对并购公司或目标公司价值带来的影响,较少有研究将并购公司和目标公司二者作为一个整体考察并购后实体的并购价值效应,也鲜有研究关注目标公司相较于并购公司的相对并购价值效应。本文从多个维度对并购价值效应进行评价,除了考察董事联结对并购公司并购价值的影响以外,还对并购公司和目标公司的总体净经济收益以及目标公司相较于并购公司的相对净经济收益进行测度,检验了董事联结对并购后实体并购价值以及目标公司相对并购价值的影响,使研究更为全面,进一步扩展了现阶段国内关于并购价值效应的研究。
李锦[2]2016年在《联想集团并购摩托罗拉移动控股公司的协同效应研究》文中研究说明随着市场经济全球化的不断推进,并购方式成为企业扩大经营、增强实力的主要手段。据相关统计显示,我国的并购活动越来越频繁,而并购的成功与否与实现协同效应有着密不可分的联系。因此,如何实现协同效应对我国企业的并购活动具有十分重要的理论意义和实践意义。本文首先综述了国内外学者对跨国并购和协同效应的研究,阐述了并购协同效应的影响因素及实现机理,为本论文的书写打下了坚实的理论基础;其次对整个案例并购的全过程进行了全面介绍和分析;然后通过经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应叁方面研究得出虽然联想并购的协同效应在其财务数据上表现不明显,但联想不断地根据全球市场制定相应的发展战略,不断地重组企业业务,为实现并购协同效应采取了很多措施,在一定程度上又体现出其实现了协同效应。最后对并购协同效应实现过程中遇到的风险进行了探究,在此基础上得出了对我国IT企业实现协同效应的启示:制定明确的企业发展战略是实现协同效应的关键;正确选择合适的并购对象是实现协同效应的根本;能够采用合理的支付方式是实现协同效应的基础;高度重视并购后整合工作是实现协同效应的重点。
李颖明[3]2003年在《企业并购目标选择的协同效应分析》文中研究指明加入WTO之后，中国真正成为世界经济一体化的重要组成一部分。国外企业大规模的进入，给国内民族企业带来新的挑战。并购作为资本快速积聚的一种方式受到许多企业的青睐，然而据统计数据表明：30％的并购以失败告终，50％的并购最终被证明是不成功的。许多企业以获得大量的协同效应进行并购，本文指出了并购过程中“协同陷阱”的存在，并从战略管理的角度，提出了以获得最大协同效应为准则，对并购目标企业进行选择的层次分析模型。 文章分为六部分。文章的第一部分为序言，说明了文章的研究方法以及研究的意义。文章的第二部分指出并购的根本目的可以归结为获得协同效应，并进一步对协同效应进行了定义，提出企业并购应提防“协同陷阱”。文章的第叁部分指出并购的协同效应来源于叁个方面：管理协同、经营协同、财务协同。具体地说，来源于管理能力的转移、生产要素的充分利用以及资本分配效率的提高诸方面。文章的第四部分指出任何协同效应的获得都需要一定的前提条件，例如并购双方要具有管理能力的“密度”差异、合并前公司必须有达到规模经济的潜力、并购双方分别为资金的供给方和需求方等，这些都是并购扶得协同效应的前提条件。文章的第五部分是论文的重点，研究的创新点也是主要体现在这一部分。该部分首先简述了对目标企业进行评估常用的四种方法，以及现有的从获得协同效应的角度对目标企业进行评估的两种方法。指出以上方法具有指标数值不易确定、定性指标和定量指标不能恰当地结合在一起的缺点。随后，文章以前面对协同效应来源的具体分析为基础，以获得最大协同效应为最终目标，建立了目标企业选择的层次分析模型，并用一个简化了的层次分析模型为例，说明了这一方法的应用。这一模型将定性与定量结合在一起，对企业并购目标的河北农业人学学位论文选择具有一定的指甘怠义。文一令的第六部分对我囚日前的企业J牛购不能产生协同效甚至产生协同负效应的现状及其存在的问题进行了分析，并提出一些建议。
刘慧颖[4]2007年在《企业并购风险研究》文中指出众所周知，企业并购作为企业的一种成长方式，在给企业带来机遇和盈利的同时，也蕴藏着巨大的风险。企业并购风险是指企业在并购过程中不能达到预定目标的可能性以及因此对企业正常经营管理所带来的影响程度。观察众多的并购案例，失败的不在少数。并购并不是万能的，它也有自己的缺陷，存在大量的风险，失败的企业并购往往会给企业带来巨大的损失。本文首先回顾了企业并购风险的研究文献，对并购风险的理论进行了总结分析。在此基础上对并购风险产生的原因，并购风险的影响因素以及并购风险的类型进行了研究，并进一步由此导出一些化解企业并购风险的具体方法和措施。针对企业并购存在的几大类风险，从管理学角度提出了相应防范风险的措施，即：并购前，对并购战略进行决策依据分析、对并购方案进行审慎性评价；并购中，注意在谈判和签约过程中防范风险；并购后，搞好整合与协调。做好并购风险的识别，对并购风险进行防范，对并购决策者来说至关重要。基于此，本文从并购风险的基本理论到并购风险的防范等方面对并购风险进行了系统全面的研究。企业并购风险的规避涉及到多方面的内容。本文通过对众多典型企业并购案例进行探讨，总结出部分企业避免并购风险的经验，按照风险可能发生的时间顺序，提出了从并购目标选择阶段开始直到并购完成后整合阶段的风险防范措施，从而使并购风险的防范贯穿于整个并购进程。文章对如何规避企业并购风险提出了一些自己的看法与见解，以期为我国企业进行并购活动时，如何识别、规避并购风险，提供一定的参考作用，进而促进我国经济的发展。
彭志远[5]2012年在《我国房地产企业并购策略研究》文中研究说明并购可以促使资本在短时间内迅速聚集、公司竞争实力增强、产业技术创新、营销能力和管理能力提升等。房地产业对我国经济和人民生活水平有很大的关系,随着房地产公司的发展和壮大,房地产企业间的并购成为社会关注的一大焦点。迄今为止,房地产行业以发生了不清的并购事件,成功的案例很多,失败的案例也不少。因此,寻求一种提高房地产企业间并购成功率的方法显得尤为重要。本文选取房地产企业的并购这一社会热点问题作为研究对象,旨在通过对并购活动中两个重要环节——并购目标选择、并购整合这两方面进行的研究,寻求到正确的方法与步骤引导房地产企业间的并购活动,已求达到提高房地产企业间并购绩效的目的。本文首先介绍选题背景和意义,在阐述并购理论基础的前提下,提出本文的框架结构及主要内容；第二部分对房地产企业并购的相关概念进行介绍为下文起到基础作用；第叁部分对我国房地产企业并购的动因及影响进行分析,并且阐述我国房地产企业并购的基本模式；第四部分对房地产企业并购中一个重要环节——并购目标选择进行细致分析,得出指导主并购企业选择被并购企业的正确策略；第五部分对房地产企业并购中的另外一个重要环节——并购整合同样进行详细分析,得出并购整合的整合内容及整合方法；最后一部分通过实证研究,得出房地产企业间的并购可以谋求协同效应的产生,能够提高土地资源配置效率,对主并购企业和被并购企业都会带来好处。
肖振红[6]2007年在《基于协同效应的并购目标企业选择研究》文中研究说明并购是指市场机制作用下企业为了获得其它企业的控制权而进行的产权交易活动。并购是企业扩张的有效手段,也是资源优化配置的重要途径。然而实践中50%以上的并购以失败告终,其中目标企业选择错误通常是并购面临失败的首要原因。目前,尽管研究企业并购的文献很多,但多数集中于已知目标对象后的评价分析,对如何确定备选目标、如何从这些备选目标中筛选确定目标企业以及如何实现最大并购效益方面,缺乏系统的理论和方法步骤。表现为:在研究内容上,如何在目标企业选择的各个阶段考虑价值的增值活动,缺乏协同效应理论的指导;在研究方法上,最优搜寻理论、博弈理论、集对分析理论等分析方法在目前的并购研究中还很少使用。由于这些原因导致不能在理论上和实践上指导并购企业选择合适的目标企业进行并购,从而降低了并购成功率。因此,选择合适的目标企业,从而提高并购成功率,对并购企业具有重要的理论意义和实践价值。本论文的总体目标是站在并购企业的角度,从并购企业的发展战略出发,为其选择目标企业提供并购前的判断和指导。研究的内容是目标企业选择的核心问题,即基于协同效应的目标企业搜寻、目标企业的识别与评价及并购双方的博弈定价。论文的主要研究内容如下:1.建立基于协同效应理论的目标企业选择分析框架。首先对目前并购动机理论进行评价,分析协同效应理论与其他并购动机理论的内在联系;然后对管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应的产生机理进行研究,并对协同效应在并购价值创造中的功能进行分析;在此基础上,研究协同效应与目标企业选择的关系,建立基于协同效应的目标企业选择分析框架。2.对目标企业搜寻进行系统研究。分析了目标企业的信息搜寻内容和搜寻途径,利用信息经济学原理对目标企业的可识别性进行分析,归纳目标企业的一般财务特征,给出影响目标企业信息搜寻的外部搜寻环境和内部搜寻能力影响因素;运用最优搜寻理论中固定样本搜寻方法,构建了以协同效应最大化为目标的目标企业搜寻模型,给出了目标企业最佳搜寻次数的计算方法,并对模型中解的存在性和搜寻的约束条件进行分析。3.根据管理协同效应、经营协同效应、财务协同效应的产生机理分别给出不同的识别方法,即用凯次模型识别管理协同效应、用价值链模型识别经营协同效应和用波士顿矩阵识别财务协同效应;在分析并购双方协同效应构成的基础上,建立了基于协同效应的目标企业综合评价指标体系。并运用集对分析理论中同一度的思想分析双方资源的协同程度,对目标企业进行多层次综合评价。4.运用博弈理论研究并购双方谈判思路及定价策略,就定价权属于目标企业及并购企业两种情况,分别推导出了贝叶斯纳什均衡下的最优判断和策略组合;在此基础上,分析了定价权对并购双方收益的影响,给出了并购企业基于定价权的谈判策略。5.案例研究。将本文提出的主要理论与方法应用于太极集团并购西南药业的典型案例,重点应用第5章建立的基于定价权的博弈谈判模型,对西南药业的两次要价和太极集团拒绝第一次要价和接受第二次要价的原因进行解释,分析了双方在定价中的谈判策略,初步验证了论文中所提出的理论和方法的有效性。本文的研究为并购企业正确选择目标企业、保证并购成功提供了理论基础和实践支持。
张玉珍[7]2010年在《基于核心竞争力的石油石化上游企业并购研究》文中认为在经济全球化的大背景下,企业必须应对来自内部和外部的竞争压力,企业必须在发展中提升自己的核心竞争力,在竞争中发展壮大自己,并购活动作为知识经济时代资本运作的主要方式,已经成为企业扩张发展的一条有效途径。斯蒂格勒(Stigaler,G.J.)曾指出,没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。就石油公司而言,二百多年来,西方石油公司已经成功地在持续的并购和竞争中发展成长起来[1] [2],其成长的道路就是并购之路,其成功之道就是基于核心竞争力的并购之道,因此,对中国石油石化上游企业进行基于核心竞争力的并购与重组研究,不仅能帮助和引导我国石油石化上游企业制定正确的竞争成长战略,实现资源的扩张和企业的快速成长,而且还能为企业选择正确的并购策略和并购路径提供理论指导,这些研究对我国能源战略企业-石油石化上游企业的发展具有重要现实意义。在石油石化上游企业核心竞争力识别的基础上,以竞争基础协同为标准正确地选择并购目标,是做好并购活动的基础,为此建立起一套适用石油石化上游企业并购目标选择的评价标准,对于正确评价企业的核心竞争力,认识目标企业和自身企业,实现成功的并购,具有重要意义。同时,建立石油石化上游企业的评价体系,对于评价企业并购前后的资源、技术和管理等单项能力的改善情况,综合评价并购前后企业核心竞争力的变化,以及最终评价并购的效果,具有重要意义。论文尝试以核心竞争力为分析工具和主线,力图把核心竞争力的理论从抽象走向具体,并使其与石油石化上游企业的实际并购行为有机结合,使核心竞争力成为企业并购活动的出发点和落脚点。这不仅是对核心竞争力研究在理论上的总结、补充和完善,而且有利于更好地利用核心竞争力理论和并购理论指导石油石化上游企业并购战略和并购实践的操作,提高石油石化企业的并购成功率,最终使企业能够通过成功的并购行为不断培育和强化自己的核心竞争力。本研究在结合国外研究成果和我国实际情况的基础上,从统计分析和实证研究的角度出发,对石油石化上游企业并购发展状况作出全面的定量分析和评价,并在此基础上建立具有实用意义的我国石油石化上游企业并购目标评价体系。论文进一步完善石油石化上游企业并购理论和方法,有助于指导我国石油石化上游企业实施并购战略。论文首次将路径依赖法引入并购的研究之中,提出了从并购时间的前点分析并购行为的新思路,通过分析并购对企业利润的影响来分析并购产生的动力,并加入时点因素,分析企业在过去时点的并购决策是否会增加未来并购的可能性,同时提出了计算企业并购协同系数的具体方法。这些研究将在一定程度上丰富并购理论和路径依赖理论的内涵,能够较好地指导企业对并购目标选择的决策及并购后整合效果的评估。论文建立了石油石化上游企业核心竞争力模型、目标评价模型,利用灰色理论以及对石油企业的并购进行定量的分析,为并购的科学量化决策提供理论上的指导。同时提出了石油石化上游企业并购后的要素整合及并购的政策建议。论文主要做了以下研究工作:1、对核心竞争力理论和评价体系进行了研究对企业竞争力理论、并购理论的研究成果,进行了系统的回顾归纳,研究了企业核心竞争力的性质特别是石油石化企业核心竞争力的特质,研究并构建了由规模(资源)实力、盈利能力、持续发展能力、技术创新能力、国际化经营能力和经营管理能力六项大指标组成的石油石化企业核心竞争力指标体系,给出了一般企业核心竞争力评价方法,以石油石化上游企业为例给出了具体评价体系。利用B-P神经网络模型对核心竞争力进行了理论上的定量研究。2、战略资源的获取是核心竞争力提升的重要途径。归纳梳理了战略资源的内涵和特征,归纳了其判定识别方法,指出基于战略资源的并购重在提高双方企业资源的匹配性。研究了基于战略资源的并购战略,给出了并购战略流程图。3、研究了基于竞争基础协同的并购目标选择,给出了竞争基础要素图,分析给出了基于竞争基础协同的并购目标选择模型,对实现成功并购具有重要指导意义,具有一定创新性。在基于竞争基础协同的条件下,“兼并—整合”两阶段博弈模型分析解释了并购企业达到什么边界才有并购动机和并购愿望。4、利用模糊数学和灰色系统理论对并购目标的选择进行了建模,并进行了分析。给出了基于路径依赖法的并购决策分析模型,首次将时间因素引入并购决策目标的选择之中。利用中国石油石化企业的数据,进行了实证分析。5、石油石化上游企业并购并购模式与核心竞争力的研究。通过并购前、并购后的博弈分析研究了横向并购与核心竞争力,纵向并购与核心竞争力,分析研究了石油石化上游企业的横向并购以及纵向并购。研究了石油石化上游企业的跨国并购和企业核心竞争力的内在联系。给出了石油石化上游企业并购方式的比较及抉择。通过企业并购定价决策的博弈分析,分析了我国石油石化上游企业在并购定价决策中应注意的问题。6、基于核心竞争力提升,分析了不同并购模式下并购整合的特点,对并购后要素整合研究。对石油石化上游企业并购后整合的战略进行了分析。
胡玲[8]2003年在《企业并购后整合：基于核心能力的观点》文中进行了进一步梳理企业并购作为优化资源配置手段，在西方国家由来已久。在刚刚走向市场经济的中国，也由于经济体制改革的深化、产业结构的调整、国际竞争的加剧等多方面的原因，发展成为企业资产重组和资源重新配置的重要方式。然而，近几十年来国内外的多项实证研究表明：(1)并购失败的可能性要大于成功的可能性；(2)并购的价值创造源于后期的整合工作，并购后整合是决定并购成败的关键因素。因而，本文试图从导致企业并购失败的主要原因入手，运用核心能力理论，建立一个一般性的并购后整合分析框架，探求通过有效的并购后整合培育和提升企业核心能力，从而为企业和社会带来更多的财富。 核心能力是企业持续竞争优势的根本来源，而企业并购是培育和提升核心能力的重要途径之一。在并购后整合中，只有通过有效的企业能力管理，即紧紧围绕着能力，特别是核心能力的保护、转移、扩散和提升，并购才会真正创造价值。学者们关于核心能力的研究很多，对什么是核心能力的理解也各不相同，总的来说可以归纳为技术和技术创新观、知识观、资源观、组织和谐和文化观四个研究视角。从上述四个视角来看，企业核心能力内化于企业的整个组织体系中，主要体现为关键的技术和技能、企业内部的独特的知识集合、组织和管理机制、独特的企业文化等几个方面，其载体是个人和组织两个层次，因而影响核心能力的培育和提升的企业子系统关键在于技术和研发子系统、人力资源子系统、组织子系统和企业文化子系统之中，因此，本文基于核心能力的战略优先级，选取以人力资源整合、文化整合、组织机制整合、技术和研发整合四个子系统建立一个比较完整的综合性的分析框架，这也是通过并购来培育和提升企业核心能力重点关注的领域。 具体而言，本文所建立的并购后整合的分析框架大致如下： 一、基于核心能力的人力资源整合的首要任务是保持人力资源的相对稳定性，这关系到以个体和组织为载体的知识和技能的积累与有效联结，关系到企业核心能力系统的完整性和有效性，只有保护核心能力的载体不被破坏，才能推动并购后双方能力和资源的转移与扩散。保持人力资源的相对稳定性主要涉及四方面的内容：一是人力资源危机管理；二是关键人员的保留；叁是高层管理人员的整合；四是裁员问题。 二、在企业并购中，由于文化冲突在很大程度上决定了人力资源整合、组织整合、技术整合和运营整合的效率，进而影响到并购双方资源和能力的单向或双向转移。因此，文化整合从根本上决定着其他子系统整合的效率而处于并购后整合管理的核心地位，直接决定着企业并购的绩效。研究发现，文化差异是决定并购绩效能否实现预期目标的关键因素，因而，为了减少后期整合中不必要的文化风险，同时发挥文化协同效应，在并购目标选择时就应该从双方文化匹配性和协同性的角度考察。并购后的文化冲突本质上源于企业文化的差异，但也取决于一些非文化的因素，主要权变因素包括文化整合的模式、并购后双方对整合模式的认同度、并购双方组织文化适应性、多文化宽容度和并购的规模等。文化冲突积极的一面在于，迫使公司领导层去思考什么是最有利于公司的企业文化，并可借此机会进行文化改良或文化变革。有效的冲突管理能够使并购双方在如何管理彼此之间的文化冲突、实现并购的潜在协同效应等方面达成一致，从而在并购双方组织中创造一种和谐的氛围，淡化企业文化冲突的消极影响，促进包括关键技能、知识等核心能力在并购双方的单向或双向转移和扩散。根据并购战略、双方文化优劣和强度大小、文化适应性等因素，可以将并购后文化整合模式划分为以下五种:吸纳式、分离式、融合式、变革式、消亡式，每种模式下组织的相互作用程度以及能力和资源的转移、扩散程度是不同的，因而对文化边界管理的要求也是不一样的。笔者认为，基于核心能力的文化整合是运营整合的基础，有效的文化整合能有利地促进能力在并购双方之间的单向或双向转移;文化整合的目标是以并购为文化变革的契机，创建基于能力的企业文化。 叁、本文将组织机制整合分为组织结构整合和组织制度整合两个层面分析。组织机制整合的目的和功能在于:营造企业的组织核心能力;促进并购后企业其他层面核心能力的转移、扩散和提升。并购是企业制度变革的一个有效途径，并购后组织制度整合包括管理制度与公司治理结构整合两方面内容。在组织结构整合中，首先考虑的问题是集权化与分权化管理的一般性模式选择，主要影响因素是并购类型与战略。不同的组织结构设计将导致并购后能力和资源的转移、扩散程度是不一样的。成功的组织机制整合需要遵循的几条原则:协调性原则、快速转移原则、与战略匹配原则、全面创新原则以及精干、快速和灵活性原则。 四、核心技术能力是企业核心能力的重要组成部分，核心技术能力本质上是技术创新能力。并购是培育和提升企业核心技术能力的捷径，在高科技企业和生物技术公司尤其盛行;通过并购也可以实现核心技术能力的扩散，从而分摊高额的研究开发费用。基于核心能力的技术和研发整合，包括四部分内容:整合研发系统、整合信?
赵延美[9]2017年在《整合重置能力对企业并购目标选择的影响研究》文中研究表明近年来,越来越多的学者开始从组织内部的角度,考虑和分析组织关系是如何在并购中发挥作用,以提升企业价值。企业能力作为组织关系的一个研究视角,其理论研究上的重要性也得到越来越多学者的认可。并购本身就属于一种高阶的组织关系,所以在分析一个企业在并购中的活动时,仅从外部考虑分析研究并购是远远不够的,有必须从企业组织内部的角度考虑并购,全面了解并购双方的能力在并购中的整合与重置,也只有经过全面的分析,才能通过并购提升企业价值。而且随着中国资本市场的完善和发展,并购也逐渐成为市场上日益兴盛的交易行为。为了充分发挥并购对资源的整合配置、提高企业价值的作用,对企业并购中的整合重置能力进行深入研究势在必行。本文旨在通过理论研究进步,更好的指导并购活动的实践。基于整合重置能力,本文选取2009-2012年并购目标是中国上市公司的并购事件作为真实并购样本,并以配对的方式选取配对样本,通过Logistic回归分析实证检验企业整合重置能力水平与并购可能性的关系,并进一步检验不同的情境对二者关系的调节作用。情境因素对并购目标选择的调节主要是从区域异质性、行业异质性和企业产权性质叁个角度展开。研究结果表明,企业整合重置能力水平越低越可能成为并购目标;在其他情况相同时,当并购双方属于不同行业、不同区域时,整合重置能力高的企业更可能成为并购目标;但当目标企业产权性质是非国有性质时,并购方倾向选择重置整合能力高的企业这一假设没有得到验证。通过本文的实证研究,弥补了整合重置能力视角下,并购目标选择方面实证研究的不足,为随后的研究提供资料参考。
邱毅[10]2006年在《企业跨国并购整合过程》文中进行了进一步梳理随着经济全球化浪潮的推动，企业跨国并购活动不断发展，至2000年，跨国并购额已约占全球对外直接投资的81％。跨国并购日益成为企业拓展国际市场和获取海外资源的一种手段，而且越来越多的企业利用它作为一种重要的成长战略。中国企业在步入21世纪之后，也开始以跨国并购方式大幅度进攻海外市场。由于多种原因，有些跨国并购取得了成功，而有些跨国并购没有获得令人满意的效果，甚至以失败而告终。文献显示，跨国并购失败率在50-70％，认为失败的主要原因是并购后没有进行合理而有效地整合。有关并购后整合问题研究，国外起步较早，而国内在最近几年随着中国市场改革的推进，一些学者也开始重视并购后的研究。以前研究者大多关注于业务、文化、人员、制度和资产等方面的整合，把并购失败归因于并购双方的战略和组织“适配”、文化冲突、缺乏价值协同效应等问题。作者在整理并购整合理论中发现，很少见到把核心能力转移作为考察对象，认为通过并购公司与被并购公司之间的资源和能力转移，共享知识和资源，能够创造并购价值，实现并购战略协同效应。因此，本文把跨国并购后整合过程中的核心能力转移作为本研究的中心议题。研究中隐含着二个假设条件：第一是并购公司与被并购公司之间成功的核心能力转移是并购创造价值的过程，是实现并购战略协同效应的一个主要手段；第二是并购后缺乏核心能力转移是跨国并购失败的主要原因。本文利用管理学、金融学、组织行为学和国际企业管理等相关理论，着重从核心能力转移角度，对跨国并购整合过程进行了系统地研究，希望本研究的结果能为从事跨国并购的管理者提供一个理论参考，也能丰富跨国并购整合理论。 本文从基于资源的核心能力转移是实现并购成功的源泉这个观点出发，将企业跨国并购后整合(文中各章也可能称为企业跨国并购整合或跨国并购整合)定义为并购企业根据自身并购前所确定的战略目标和发展准则，遵循东道国的政治、社会文化、经济和法律环境，将目标企业或被并购企业的组织结构、管理风格、公司文化、生产、营销和人员等企业要素重新打破，使之与并购企业的要素融为一体，通过两家企业之间的相互作用，来实现企业组织间的核心能力或战略能力的有效成功转移、扩散和积累，从而达到并购企业在全球范围内提升核心竞争力和创造企业价值的目标的过程。 能力转移(文中也指知识能力转移)过程，是指跨国并购一方将拥有的能力，通过转移机制传播给或“移植”到或“嫁接”到被并购一方的过程，能力接受者将之与现有的能力相结合内部化为自身核心能力的一个有机组成部分，使接受者的竞争优势得到提升或最终接受者的绩效得以改善，反之亦然。能力转移包括两大类活动：(1)知识能力接收者的接受过程；(2)知识能力提供者的传递过程。 本研究利用国内外文献和实证研究成果，开始从分析跨国并购成功和失败的原因入手，提出了本文关注的研究问题。 第二章，从理论上对并购动机、并购整合、核心能力理论进行了文献探讨，为以后各章的论述提供了一个理论基础。 第叁章，既是本文的重点也是难点，建立了一个并购整合过程核心能力转移的模型，核心能力转移主要受到能力特性、社会文化问题、人力资源问题、并购战略、能力提供者和接收者的特性、沟通和信赖、转移成本和转移机制等影响。这些因素分为战略层面、组织层面和技术层面。并提出核心能力转移的一个并购过程的观点，核心能力转移不仅是并购后管理的重点，而且从并购前的尽职调查开始到并购交易方式的选择，一直到并购结束为止都要高度关注。 第四章，也是本文的难点、重点部分，主要论述了作为企业资源的知识的特性和分享过程和转移成效。同时分析了知识转移成功的障碍和促进要素。 第五章、第六章是本文的重点部分，分析了与跨国并购背景下的核心能力转移紧密相关
参考文献：
[1]. 董事联结对企业并购影响的研究[D]. 吴昊洋. 吉林大学. 2017
[2]. 联想集团并购摩托罗拉移动控股公司的协同效应研究[D]. 李锦. 兰州财经大学. 2016
[3]. 企业并购目标选择的协同效应分析[D]. 李颖明. 河北农业大学. 2003
[4]. 企业并购风险研究[D]. 刘慧颖. 东北财经大学. 2007
[5]. 我国房地产企业并购策略研究[D]. 彭志远. 中南大学. 2012
[6]. 基于协同效应的并购目标企业选择研究[D]. 肖振红. 哈尔滨工业大学. 2007
[7]. 基于核心竞争力的石油石化上游企业并购研究[D]. 张玉珍. 上海交通大学. 2010
[8]. 企业并购后整合：基于核心能力的观点[D]. 胡玲. 中国社会科学院研究生院. 2003
[9]. 整合重置能力对企业并购目标选择的影响研究[D]. 赵延美. 辽宁大学. 2017
[10]. 企业跨国并购整合过程[D]. 邱毅. 华东师范大学. 2006
标签：企业经济论文; 协同效应论文; 目标公司论文; 企业并购风险论文; 纵向并购论文; 溢价收购论文; 战略管理论文; 公司价值论文; 交易风险论文; 战略分析论文; 石油资源论文; 风险溢价论文; 组织绩效论文; 绩效目标论文; 能力模型论文; 风险价值论文; 风险模型论文; 协同设计论文; 跨国并购论文; 经济论文; 风险管理论文;