美国私人资本凯觎中国市场，本文主要内容关键词为：中国市场论文,美国论文,私人论文,资本论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
^"掠食者"瞄上中国
据称，私人资本运营公司通常代表富有家族、捐款基金和养老基金等投资者进行大规模的股权收购，并适时退出而实现资本增值。私人资本运营公司在欧美早已相当成熟，由于其在过去习惯进行股权交易、快进快出，曾经背负着"资本掠食者"的恶名，而现在却成为华尔街的上宾，并已成为并购及金融市场最为活跃的部分。截至２００４年底，来自私人资本运营公司的业务就占到了华尔街公司投资银行总收入的２０％至３５％。
近年来，随着私人资本运营公司数量和规模的大幅增长，其开始考虑更大规模的交易。今年３月２２日，银湖合伙公司、贝恩资本公司、黑石公司、凯雷集团、德州太平洋集团和ＴＨＬ合伙公司等多家私人资本运营公司组成了一个财团，联手竞购美国软件和数据处理公司ＳｕｎＧａｒｄ。预计这宗１００亿美元的交易是１９８９年以来最大的一宗私人股本收购案。
３月３１日，全球三大私人资本运营公司德克萨斯太平洋集团、泛大西洋公司及美国新桥投资集团与联想集团达成协议，三大私人资本运营公司向联想集团提供３．５亿美元战略投资，以供联想收购ＩＢＭ全球ＰＣ业务之用。
联想集团总裁兼首席执行官杨元庆透露，早在和ＩＢＭ签订并购其ＰＣ业务合同之前，联想就和这些投资公司进行过协商并确定了投资意向。他们在联想和ＩＢＭ谈判期间，曾为联想出谋划策，对于联想的成功收购起到了非常大的作用。德克萨斯太平洋集团此前也试图自己出资并购ＩＢＭ ＰＣ业务，本来是联想在并购上的直接竞争对手。
据悉，这三大私人资本运营公司对企业的运营发展有着深入细致的研究，在企业发展战略方面具有很强的规划设计能力，曾经帮助众多著名公司顺利推进整合工作，其为联想实现顺利过渡和稳健发展奠定了坚实基础。这三大私人资本运营公司代表表示，他们不是风险投资公司，他们的投资行为是长期的、富有战略性的，他们参与企业的董事会和高层管理，是想与所投资企业共同成长。
据称，此番３．５亿美元的投资总额，其中约１．５亿美元将用于收购资金，余下约２亿美元将用于联想日常运营资金及一般企业用途。
分析人士指出，此番联想成功引入战略投资，再次表明中国企业在全球化购并过程中已经能够熟练使用资本杠杆达到"蛇吞象"的目的，这为下一步其他中国企业走向国际树立了可资借鉴的案例。
事实上，德州太平洋集团等３家私人资本运营公司洽购联想股权，并不是"资本掠食者"第一次向中国企业抛出绣球。据称，一些美国私人资本运营公司已经加大在中国的投资力度。在中国市场上，我们更熟悉的是美国凯雷集团和新桥资本集团。而新桥资本的母公司是此行业中堪称一流的德州太平洋集团和布鲁姆资本合伙公司。
凯雷集团目前管理的资产总额超过１９０亿美元，旗下有２６个基金产品，自１９８７年成立以来已完成３５５项投资交易、约１２４亿美元，年投资回报率高达３４％。截至目前，凯雷集团已向１４家中国企业投入了资金，并至少在一家企业获得了回报。２０００年，凯雷向网络旅游公司--携程网注资８００万美元启动资金，２００３年携程网在美国纳斯达克市场上市，募集资金７６００万美元。尽管凯雷的持股比例已由２５％降至５％，但其称此项投资的收益高达１４倍。２００３年９月，凯雷集团通过其亚洲风险投资基金向总部位于上海的户外广告公司--聚众传媒投资了１５００万美元。
据消息人士透露，凯雷集团极有可能在竞购中国最大工程机械制造商之一的控股权过程中胜出，达成中国内地有史以来首宗由私人资本运营公司进行的杠杆收购交易。这宗交易价值在３亿美元至４亿美元之间，预计在今年年中完成交易。一旦达成交易，将成为全球私人资本运营公司进入中国市场的分水岭。
凯雷在中国最引人注目的一次投资是在去年１２月，他们与美国宝德信金融集团共同斥资４亿美元收购了中国太平洋人寿保险公司约２５％股权。
凯雷集团的这一举动表明，私人资本运营公司对中国的兴趣有增无减--中国拥有众多规模较大的公司，有些公司管理不善但却占据着令人羡慕的市场地位。中国政府正采取措施逐步放开国有行业，其中大多数行动兑现了中国在加入世界贸易组织时做出的承诺，因此中国市场吸引了不少外国企业的目光。
而新桥资本在中国则因收购深圳发展银行股权的反反复复而成为媒体关注的焦点。从２００２年开始，到２００４年最终成功入主深圳发展银行并成为其控股股东，新桥资本可谓费尽周章而痴心不改。去年５月２９日，美国新桥集团与深圳市投资管理公司、深圳国际信托投资有限责任公司、深圳市城市建设开发（集团）公司及深圳市社会保险局签署了《股份转让协议》，以１２．３４亿元取得深发展１７．８９％的股权。去年９月２１日，转让获得银监会批复同意。有关各方随后也接到国资委《关于转让深圳发展银行股份有限公司国有股的批复》，同意以上股权转让。
私人资本的中国策略
分析家认为，不断壮大的中国经济带来的竞争以及中国巨大的低成本劳动力资源，导致美国投资界产生分裂。一些私人资本运营公司正在脱离制造业，将投资转向了餐馆等服务业；而其他私人资本运营公司则正在购买美国的制造企业，然后将生产业务转移到中国。
中国的投资者也涉足其中。拉斐尔·朱瑞说："这是制造业私人资本运营公司的发展方向。"他最近成立了一家名为Ｏｐｅｒａ Ｃａｐｉｔａｌ Ｌｔｄ．的私人资本运营公司，其中有７０００万美元的资本金来自于中国的２５个投资者，其都是消费品生产商，都迫切希望获得美国最具实力的制造业私人资本运营公司的投资。
朱瑞说，许多美国基金都非常担心自己没有一套有效的中国策略，因此都希望在投资方面与他的公司进行合作，但这是一件高风险工作。有关数据显示，截至２００４年１２月３１日，从政府养老金、大学基金和富人那里筹集资金的美国收购基金共有约９１０亿美元资金等待投资。由于基金通常会在一个设定的时间段（比如说５年）结束后将未使用的资金退还给投资者，因此其都承受着要尽可能多地做成收购交易的压力。
现在已有更多私人资本运营公司出钱聘请那些能够帮助美国制造商从国外低成本购进产品和零部件的专家，为了应对来自中国的竞争，这一做法已经成了私人资本运营公司的常用策略。一家私人资本运营公司董事总经理迪帕克表示，现在，甚至那些规模较小的制造商也是生产基地遍及各处、客户分布在全球各个角落，其供应链也更加复杂，所有这些都需要专业化的管理专长。
据称，许多美国制造商都是家族企业，其大客户将生产业务转向中国，给其造成了很大压力。一些公司将美国制造业向亚洲的转移看成是一个赚大钱的好机会，其策略是将生产业务转移到远东地区，以维持公司的竞争地位并扩大市场占有率。
事实上，也有许多公司采取了不同策略。一家私人资本运营公司总执行合伙人贝拉表示，如果你对私人资本运营公司的投资组合进行一番总体考察，就会发现投向制造业的资金比例正在下降，有更多资金投向了服务业。经济衰退和来自中国的竞争，都使美国的制造业受到重创，所以他们迅速采取措施增加服务业在自己投资组合中的比重。
拉斐尔·朱瑞的私人资本运营公司Ｏｐｅｒａ在决定是否投资一家美国公司之前，朱瑞并不需要考察该公司的现有工厂。Ｏｐｅｒａ的策略是将这家公司的产品拿过来，了解该产品卖往何处，然后计算一下如果在Ｏｐｅｒａ的某个投资者在中国的工厂生产这一产品将花费多少成本。如果价格合适，Ｏｐｅｒａ就会买下这家美国制造商，然后将其生产业务转移到中国。
但朱瑞承认，自从今年早些时候他开始搜寻这类收购对象以来，竞购成功的难度超过了他原来的预期。
纵深：私人资本的痛与乐
日前，里昂证券（ＣＬＳＡ）亚太区市场在青岛市举办的中国投资论坛的最后一项活动，是安排６０多名海外基金经理参观当地企业。生产果冻蜡和玻璃器皿的金王集团吸引了几乎所有人的目光--这家今年一季度收入超过１亿元的公司，在国内并不算知名，但它低成本、高利润以及稳定的成长性令基金经理们对其充满兴趣。
２００４年本被视为是中国企业大批奔赴海外上市的一年，但由于一些海外上市公司接连曝光出丑闻，令人们期望中的造富狂潮戛然而止。然而，在资本市场上中国概念贬值的同时，一度停滞不前的私人资本投资却不断升温，原因何在？
中国相关政策的逐步宽松，使并购市场活跃了起来。２００４年５月，盛大在美国上市，使２００３年４月以４０００万美元进入的软银亚洲得以逐步退出，为解决风险投资的中国市场退出问题提供了一个思路和范例。
前不久，中国第一个"非法人制"外商创投基金--赛富成长创业投资基金在天津成立，股东为天津创业投资有限公司和软银亚洲，双方各出资１０００万美元。这是中国地方政府第一次把钱拿出来交给外国基金管理。
从这些举动中，业界看到了国家和地方政府政策逐渐宽松的迹象。
目前，国内市场确实出现了单笔规模比较大、投资数量比较多、投资额比较集中、反响比较大的趋势。
凯雷集团董事总经理、亚洲创业投资基金负责人祖文萃表示，私人资本投资现在较热，一方面是投资者看到真的可以赚到钱，而另一方面则是泡沫。即使今年中国企业上市潮流受到遏止，仍是近年来企业上市最多的一年。
不仅如此，以往少为外界看好的国有企业也正行情看涨。外资投资公司头一次觉得，在大型国企中能找到好的企业、能发现优秀管理者。在祖文萃看来，这正是此轮私人资本投资热最新的特征。但这并非是一次高枕无忧的圈地运动，其中存在着投资风险！
祖文萃的担心并非没有道理，凯雷投资太平洋寿险，因双方对公司前景判定不一而陷入僵局之中；而新桥对于深发展的投资，更是从２００２年起几经周折。"做私人资本投资，回报周期肯定是无法准确预期的。"一位熟知深发展项目始末的人士感叹道。