暴跌的棉花 悲伤逆流成河
文｜本刊记者 牛方
近一年来，几乎全球都在关注中美贸易之间这场拉锯战。
5月13日，美国贸易代表办公室（USTR）公布对约3250亿美元中国商品拟加征25%关税清单。消息一出如惊涛骇浪，激起一轮又一轮风波。中美在贸易方面的这场争端是中美贸易史上涉及面最广的一次，中美贸易中几乎所有商品都被笼罩在经贸摩擦进一步升级的阴影当中。
就在USTR公布消息的当日，连续盘整多日的郑棉期货即在开盘的半小时之内以迅雷不及掩耳的速度打出跌停，第二天依然再次跌停，主力1909合约连续两天内下跌幅度达1420元/吨，直接回到了2016年9月份的价格水平区间，可谓“一夜跌回解放前”。尽管这一年多以来，纺企不看多棉花，但这种罕见的跌到“怀疑人生”的跌幅也完全超出企业的预期，一些崩盘的恐慌心态蔓延。
当然，郑棉的下跌其实是多方因素共同酝酿的结果，如中美贸易战的不利走向、如下游订单自4月以来的持续减少，消费预期较为悲观等。那么究竟该如何理性的看待郑棉在这样一个敏感时刻的下跌？本刊记者近日独家专访了银河期货轻工事业部棉花产品研究院刘倩楠，就近期棉花市场的表现给予专业分析。
《中国纺织》：在中美贸易谈判正处关键的敏感时期，应该如何看待近期郑棉的连续跌停？
《中国纺织》：你觉得引起本轮郑棉暴跌的主要原因有哪些？
银河期货刘倩楠： 无论是郑棉还是ICE美棉都经历了大幅下跌，美棉主力从最高点79.31美分/磅，最低跌至了64.5美分/磅，跌幅将近19%，而郑棉价格也是从 16225最低跌至13810，跌幅近15%。目前郑棉价格早已跌破了成本线，市场上一口价销售方式的企业基本上呈现观望状态，不愿低价销售，而近期销售比较畅通的都是基差销售方式的棉花。目前价格走势一方面受到中美贸易谈判的影响，一方面受美棉价格大跌影响。所以未来郑棉价格走势要看现货价格跟不跟，此外更重要的是看中美贸易谈判接下来的情况，看市场的情绪和宏观氛围。
银河期货刘倩楠： 此次大跌对行业内的人来说比较突然而且行情也走的比较急，之前市场上看多的声音比较多，即使市场上也有看空的观点，但是大家感觉向下的空间也不会很大，因为向下有成本因素支撑，而且棉花也是在去库存周期中，储备棉剩余库存量也不大了，市场对于中美贸易谈判也是存在乐观的预期。
考虑一个三维定位的场景,该场景包含5个移动的传感器(N=4)和一个移动的未知目标,传感器的位置和速度分布如表1所示。用σ2表示测量噪声的功率,TDOA测量噪声的协方差矩阵为测量噪声的协方差矩阵为Qf=0.01Qt。用M表示蒙特卡洛运行次数,用xi表示第i次估计时的位置估计值,用 表示第i次估计时的速度估计值。使用均方根误差(RMSE)和偏差(bias)来评估定位性能,均方根误差和偏差的定义如下:
鉴于编辑部里有好几个来自川渝的编编。夏虫不敢自诩很能吃辣，但虫子绝对是来自大西北的一枚“辣丫儿”无疑。吃面前在碗里加一勺辣椒，是我面对生活的最后一点儿尊严。而麻辣烫、酸辣粉、辣条、鸭脖……一切跟辣有关系的食物，可以说是激励夏虫在冬天继续维持生活的大半部分动力了。当我知道这次聚餐跟其他编编一起吃火锅时，面对桌前一半清汤一半辣汤的锅底，理智告诉我要少吃辣，但手一定会不听使唤地又一次伸向辣锅……哎，暴露了。
银河期货刘倩楠： 中美贸易谈判利空，这是最主要的原因。
互联网金融财务管理的一个重要特征是应用互联网资源对企业的财务管理情况进行整理和观察，从而有效封堵企业运行中存在的漏洞，可以说互联网金融财务风险管控处于一个变化的过程。所以对于企业来说，可以充分应用互联网资源建设科学的管控机制，例如在企业运行过程中，建成“互联网+”模式，将企业的产品与互联网进行有效融合，应用互联网的开放性让企业获得更好发展，同时在该过程中，通过信息的收集整理来了解市场上的各类资源配置，并探究政府的相关政策对行业以及市场的影响，针对这些影响建设新的发展战略和运行体系，从而让企业能够更加科学有效地管控各类可能面临的财务风险。
为了解当代大学生古建筑文化认知现状， 2018年1月11日至1月15日，在太原理工大学在校大学生中做了一次问卷调查。本次调查回收问卷598份，有效回收率100%。其中男生412人，女生186人；共产党员36人，共青团员551人，民主党派1人，群众10人；本科生545人，研究生53人；学生生源华北地区398人，东北地区36人，华东地区39人，中南地区28人，西南地区34人，西北地区40人，华南地区32人，符合我校生源特征。
《中国纺织》：在现在这样一个特殊时刻，我们该如何看待美棉对整个棉花盘面的影响？
但是特朗普突然地表示中美贸易谈判并不顺利，要对之前的2000亿美元货物加征关税，紧接着又发文表示要再对3000多亿美元货物加征关税，而之后中国的强硬回应态度也给市场带来非常悲观的预期。这样市场对于下游的出口订单都产量了较大的忧虑，多头信心遭到打击，郑棉价格大跌。
《中国纺织》：你认为这次棉花的大跌是否会持续，未来的市场行情预估会怎样？
银河期货刘倩楠： 上周五USDA公布了新年度的全球棉花供需平衡表，新年度全球棉花产量是调增了150多万吨，其中主要是美棉调增了79万吨，印度棉调增了65 万吨。而消费只调增了70万吨，期末消费调减了17万吨。美棉下跌一部分原因是由于这个产量大幅调增，本次USDA公布的新年度美棉产量是 479万，比2018/19年度增加了79万吨，而479万吨的产量也是近些年的一个最高点。
中国作为纺织品服装贸易的出口大国，对美国出口量较大。之前特朗普价的2000以美元涉及到棉花下游的消费的产品并不多，但是假如对剩余的3000多加关税的话将基本上就是将所有的纺织品服装都包含在内了，这样对国内棉花的下游消费就影响很大。根据国家统计局数据：2018年限额以上批发和零售业中，服装鞋帽、针织纺织品类累计零售额13706亿元人民币，按照汇率6.8计算，相当于2015亿美元。而2018年我国出口纺织品服装累计2767亿美元，其中出口美国市场的份额在17%左右。简单按照这一比例计算，可以算出我国出口美国的棉制类纺织品服装的棉花消费量占到我国棉花总消费的10%左右。也就是说假如美国对接下来的3000多亿美元的货物征收关税，会影响我国棉花的消费量在80-90万吨左右，因此这次特朗普的发言之后郑棉价格大跌。此外美棉价格大跌，也给国内盘面带来压力。
但是对于这个大幅增加的情况市场上早有预期，在2、3月份的机构报告中就释放出了这样预期。美国国家棉花总会（NCC）之前就预期美棉2019/20年度植棉面积预计在1450万英亩，按照10%的弃耕率和840磅/英亩的平均单产计算，美棉新年度产量在477万吨，而USDA这次报告将数 据调到479万吨，基本上也符合之前的预期，没有太大的出入，所以这次usda的报告基本上是一个预期的兑现。
美棉价格大跌，内外棉价差拉大，给内外套利盘机会，套利交易者买国外ICE美棉抛国内郑棉，也给国内郑棉带来下行压力。
»记者手记
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你所经历的苦难只会让你更强大！
棉花市场由于受国家调控政策的影响一直以来几乎都是纺织行业最受关注的市场，棉花价格的震荡牵扯到整个纺织行业的稳定。而本轮郑棉额持续暴跌可谓是对未来悲观情绪的最极致的体现，但是目前中美贸易谈判还未尘埃落定，一切都存在变数。在中美贸易再起风波的当下，中国棉纺织行业协会便在官微上提醒“广大棉纺织及相关企业，警惕资本市场风险，提前做好预判，稳健生产经营。”中纺联国际贸易办公室也将根据行业和企业的实际需求开展对美加征关税商品的排除工作，对被纳入反制清单的从美国进口的产品提出合理的排除申请。中国纺织行业建国以来风风雨雨饱受磨砺，相信我们千千万万一次又一次在市场洗礼中坚挺着的企业已经足够优秀、足够坚韧、足够有实力来应对这一次的暴风雨！任何不尊重、藐视我们的势力所强加的苦难只会让我们更加强大！