2003年中国商品期货市场牛势未尽，本文主要内容关键词为：期货市场论文,未尽论文,年中论文,商品论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2003年的国内期货市场，在经历了数年清理整顿后步入了强劲复苏和规范发展的新阶段，品种的波动已与国际市场同步，投资理念进一步回归理性，经纪业基本摆脱了持续多年的生存困境，走向良性循环的轨道。种种迹象显示：中国期市生机勃发的时代再次来临。
从保证金总量和交易金额两项指标看，目前国内期市处于历史最好时期。历史期货交易最辉煌的1995年，市场成交金额10万亿元，存量资金约120亿～130亿元。2000年，市场成交金额达到最低，仅1.6万亿元，对应的存量资金约50亿～60亿元。而2003年前11个月国内期市累计成交金额为94715.67亿元，同比增长181.44%。预计全年市场总成交金额可超1995年的水平，创出历史新高。再综合考虑当前各品种的总持仓量，以及近期主要交易品种保证金比例提高因素，有关专家估计目前整个期货市场的资金存量约为140亿～150亿元。
2003年国内期市的新气象不仅表现在量上，更反映在质上。虽然2003年系列事件一度为市场的发展蒙上阴影，但最终均通过市场手段化解，尤其面对10月份以来以国际游资为代表的热钱在一些大宗商品上的“逼仓中国”行动，各交易所普遍应对得当，显示出当前中国期市各方驾驭市场风险的能力已有明显提高。期市的价格发现功能发挥也是检验当前市场是否进入规范发展新阶段的一个重要标准。总体来看，尽管与国外价格信息较强的指导作用相比还有一定差距，但2003年国内期价信号的真实性和对企业的指导性已显著增强，最为明显的例证就是期货市场越来越现实地“补贴”农业——东北地区利用期货信息切实保障了售豆农民的利益，并利用期货价格科学合理地安排大豆生产种植，改变了生产种植过程中的被动调整状态，取得了良好的效果。
同时，以保证金封闭管理为主要内容的期货公司规范化发展也上了一个新台阶。此项工作的开展对市场规范发展，保护投资者合法权益起到了关键作用。其体现在：一是大力推动了市场诚信文化建设，增强了投资者信心，使投资者更有安全感；二是有效地保护投资者的合法权益，从源头上防止占用、挪用客户保证金情况的发生；三是有效地解放了期货公司的生产力，有利于发挥公司资本的最大效用。
分析2003年中国期市的强劲复苏，有着深刻的国内外经济背景。可以说，2003年下半年全球经济复苏、美元贬值和中国经济高速增长共同促成了市场的整体牛市格局。而从2004年国内外宏观经济环境和国际结算货币因素来看，商品期货市场的涨势未尽，仍可望处于一个牛市环境中。
一、世界经济进一步复苏。伴随伊拉克战争的结束，以美国为首的发达国家经济转入复苏阶段，其中第三季度美国经济出现了多年少见的增长率(8.2%)，日本经济到第三季度实现了连续七个季度的正增长，复苏势头明显；受自身结构性矛盾和欧元升值的制约，欧元区经济走势较弱，但也出现了些许复苏的迹象。经济合作发展组织(OECD)新近发布的一份报告预测，2003年各成员国平均经济增长率可达2%，2004年和2005年则将分别增至3%和3.1%，各国失业率也将缓慢下降。而在所有成员国中，美国经济的表现将最为突出，OECD在其半年一度的经济展望中预期，美国2004年GDP将为4.2%，而2003年为2.9%。美国经济的复苏将带领全球经济走出低谷，对整个世界具有重大意义。预测未来两年最可能出现的情况是，美国经济持续增长，而欧洲和日本经济则逐步复苏。国际货币基金组织(IMF)虽然估计相对保守，但同样认为当前世界经济复苏迹象明显。其预测2003年世界经济增长将达3.2%，比2002年高0.2个百分点。其中，美国和日本经济分别增长2.6%和2.0%，比2002年分别高0.2个和1.8个百分点；欧元区经济增长0.5%，比2002年低0.4个百分点；发展中国家总体经济预计增长5.0%，比2002年高0.4个百分点。IMF认为2004年世界经济将进一步好转，预计2004年世界经济增长将达到4.1%，相当于上世纪90年代高速增长时期的平均水平，其中，美国为3.9%，日本为1.4%，欧元区为1.9%。值得一提的是，日本经济正在摆脱十多年的长期低迷状态恢复增长，这将有望在2004年改变世界经济靠美国单引擎拉动的格局。可以预见，世界经济的复苏特别是传统产业的复苏将为商品期货市场提供一个牛市空间。
二、中国经济持续增长。较之世界经济正在走出低迷，中国经济在2004年仍有望继续运行在快速增长通道。国家统计局公布的2003年前三个季度的数据显示，平均GDP增速为8.5%，考虑到下半年经济增长强劲，如果不出现大的意外，年增速完全有望超过8.5%。前不久召开的中央经济工作会议对我国经济状况做了总体判断：当前我国经济发展正处于经济周期的上升阶段。依此判断，可以认为中国经济整体良好，并无过热，2004年不会出台全面的紧缩性政策，内生性的经济增长不会停步。尽管目前政府部门低调声称对中国经济在未来几年内保持7%的增速具有信心，但民间研究机构普遍认为中国经济自2004年将进入GDP周期波动的复苏期，从经济周期看，在未来多年内均会保持8%左右的持续快速增长态势。更为乐观的是美国高盛投资银行屡次调高对中国经济增长的估计，它认为2004年中国的增长率可能为9.5%。毫无疑问，中国经济的持续强劲增长会继续强化“中国需求”对国内外商品期货市场的影响力。
三、国际结算货币因素。美元是全球最重要的国际结算货币，美元贬值对商品期货价格上升具有直接的推动作用，美元的未来走势对期货市场影响重大。从短期看，美国经济的强劲复苏以及2004年美联储可能升息有利于美元的稳定。但最新的OECD报告指出，美国庞大的预算赤字与贸易逆差在未来一年可能成为“汇率不稳定的根源”。考虑到美国经常收支的状况，长远而言，美元可能需要进一步贬值。社会普遍认为，如果美国政府认为依赖资本流入（外资对美国证券投资）化解赤字压力不可能成为一种持续策略，那么美国只有两种选择：一是美元继续贬值，促使出口有所改善；二是设法令全球经济对美国的依赖减低。由于后一种做法会直接造成美国经济萎缩，因此美元贬值就成为美国政府今后相当一段时间内的惟一选择。同时，美元贬值也可能促使国际金融市场恶性循环，美国将不再像以往那样成为推动世界经济发展的一股强劲动力，不再购买大批进口产品。鉴于欧洲国家和日本的经济状况目前仍然无法与美国相提并论，由此一来，推动全球经济发展的原动力又会有所放缓。