三板全流通值得三思，本文主要内容关键词为：全流通论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近期最热门的话题就是退市公司重组后可以全流通。这条消息出台后在证券市场引起一遍恐慌，可以说是大盘一度跌破1600点的重要原因之一。虽然说三板市场和被称之为主板的A股是完全不同的两个市场，因此管理层允许在主板退市的公司完成重组可在三板全流通，并不意味着短期会将全流通概念引入主板市场，但事实上“炒股票就是炒预期”，目前中国上市公司股权结构中的国有股约达70%，由于国有股流通一向被市场视为“洪水猛兽”，而进入三板的公司基本以主板退出公司为主，且质地都相当差，重组完成后如果公司业绩有明显改善，这些公司可重新申请回到主板上市，后时将会有一批全流通的上市公司进入A股市场，必然导致A股市场流通市值的扩大，并产生潜在的扩容压力，对大盘而言无疑为利空，因此市场的反应是正常的。
从中也有几个问题值得我们大家思考，这次退市公司重组后可全流通的消息在某些层面上看最多是投石问路，也许管理层出台退市公司全流通等相关政策，可能本意是在抑制三板市场的炒作，但在如此低迷的市况下讲这些话实在是不合时宜，当然会引起主板市场的恐慌和不安。而在此后，有关问题澄清的说法更值得大家三思。
我们假设真的严格按照“重组后股份全流通”的思路实施了，会出现什么后果呢？
第一，有些公司可能会钻这个空子，一些好的上市公司将可能迅速变成亏损，直接退到三板市场去。特别是一些民营企业。试想，如果两个发起人搞了一家公司包装上市，募集到20亿元资金，这些资金的使用由这两个大股东说了算，他可以通过包装重组，让企业破烂得一塌糊涂，被迫退市。退市后，重新重组，使企业转危为安。然后，股份可以全流通，再把前几年包装的亏损变成不亏损，每股收益达到0.5元，股价5元钱，他全部卖掉，使股份全流通，套出现金20亿元。再重新亏损，换别的壳资源运作。如此循环，现金大量流入控制人手里，股市真正变成了抽血机！
第二，退市的公司可能很快被以各种名义重组，换成新壳。新股东的成本可能是1元，流通股股东的成本可能是10元。它做出一个每股收益0.5元的业绩来，新股东全部在5～10元之间变现，平均卖出价格6元钱，只有12倍市盈率，有投资价值吗？但新股东获利可能有10亿元，流通股的持有者却可能出现10亿元以上的亏损。对新股东来说，变现完毕，公司不是自己的了，为什么还要维持呢？管它再破产什么的，一概与我无关！
第三，重组完后的公司是不是再回到主板市场呢？如果回到主板，股价在净资产值以下，对现有的主板市场将造成沉重打击；如果股价高，则将吸引投资者到三板里去淘金。如果不回主板，显然退市的公司价格低、市盈率低、更有投资价值，市场的目光将主要被它们所吸引，在比价效应下，主板市场也可能面临大跌。
虽然中国证监会有关负责人称目前主板市场没有股份全流通的考虑，我们也认为目前A股市场不可能采取全流通的做法，但此举总让人担心，因为中国证券市场中的股票最终将实现全流通，如果我们不能正确处理好证券市场的矛盾，股价必将逐步向价值回归，也将成为不可逆转的趋势。