金融综合经营、金融体系功能与经济增长，本文主要内容关键词为：经济增长论文,金融体系论文,功能论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
金融综合经营是金融业的一种经营业态。具体是指一家金融机构的主营业务包括银行、证券、保险业中的至少两个行业，目前实施综合经营的金融机构主要分为两类，一是全能银行，一是金融控股公司。随着国际金融市场结构的变化和金融机构经营策略的调整，金融综合经营正在成为发达金融体系中主要的经营业态。由于金融业务活动天然具有的外部性特征，综合性金融机构特别是大型跨国金融集团的活动，对一国金融体系的功能、效率和稳定性产生了诸多复杂作用，并间接影响到实体经济的增长。
一、金融综合经营与金融体系功能的实现
金融体系对于经济增长的作用，经济学家们的分歧一直比较大。但是近年来的大量研究表明，一个好的金融体系可以减少信息与交易成本，进而影响储蓄率、投资决策、技术创新和长期经济增长(莱文，1997)，在经济发展的不同阶段，金融体系的结构和特征也会有所变化。
综合默顿(1992)和莱文(1997)的分类，金融体系的功能主要包括资源配置、管理风险、促进公司治理、披露信息和便利交易。一国的金融体系正是通过这些功能对经济增长产生影响。金融综合经营加剧了金融机构的大型化和结构复杂化，使金融市场结构出现了集中趋势，必然会对金融体系产生影响，并进而影响到金融体系功能的实现。以下重点从金融体系的三大核心功能：资源配置、风险管理和信息披露三个方面分别讨论金融综合经营对于实现金融体系功能的影响。
(一)金融综合经营与资源配置
金融机构实施跨行业综合经营，无疑会进一步增强为客户服务的能力。首先，范围经济效应使得金融机构得以向客户提供更丰富的产品和服务，比全能银行可以在提供传统银行产品的同时，向客户提供诸如证券发行与承销、多元化保险产品、资产管理等产品和服务。其次，机构的内部资本市场为低成本资金流动和高效配置创造了条件。因此，金融机构通过以较低成本满足客户全方位的金融需求，客观上提高了金融体系的资源配置效率。
目前国外理论界和政界比较担心的，是金融综合经营可能会导致金融体系中的机构大型化趋势，造成中小企业的融资困难。传统理论认为大型金融组织在为中小企业提供资金方面并不具有优势。Berger等人(2004)认为，大型银行与小型银行的信贷技术有所不同。大型银行在利用诸如依赖硬性数字信息(“hard”quantitative data)的昂贵的信用记录系统上具有优势，因为这样的系统可以为银行提供关于企业信用情况的完整历史记录。拥有这种长期完整记录的主要是大型企业，因此大型银行偏向于为大企业提供信贷资金。相反，小银行主要采用基于“软信息”的类似于关系借贷方式，以降低信贷风险，因此小银行的服务对象主要是中小企业。显然，软信息很难通过大型银行组织的信息通道进行传递，这为大银行向中小企业提供贷款设置了障碍。实证研究也为此观点提供了证据，美国的大型银行很少向中小企业提供贷款，即使有，也主要是向那些相对规模较大，经营时间较长的企业提供，而且以短期信贷为主(Berger等，1995；Haynes等，1999；Berger等，2002)。
贯穿于整个90年代的金融并购狂潮，将大量小型银行并入大型机构。小银行绝对数量的减少，显然会波及小企业融资。为此，政府必须采取措施防止金融市场的过度集中，通过鼓励小型金融机构的生存和发展，减少大机构形成对小企业融资的不利影响。
(二)金融综合经营与风险管理
管理经济中的风险是金融体系的主要职能之一，金融体系中的各类金融中介和市场，不同程度地承担着分散个体风险的职能。分行业看，银行、证券和保险业的风险管理职能各有侧重。根据艾伦和盖尔(2001)的研究，银行在代际风险分担方面具有优势，而证券和保险则在同代风险分担方面有优势。综合性金融机构将银行、证券和保险业务集于一身，意味着其具有其他单业金融机构所不具备的全面风险管理职能。
由综合性金融机构代替多个单业金融机构执行风险管理职能，是否能够提高或者保持金融体系原有的风险管理效率呢?答案是不确定的。事实上，金融体系管理风险的能力也不可能仅仅通过在体系内推行一种新的经营业态就可以得到提高。实践中，综合性金融机构在业务上向来有主从之分，很难做到各项业务均衡发展。比如，从银行业务起家的汇丰控股视银行业务为其主业，2004年其利息收入占全部收入的60％以上；安联保险尽管通过并购德累斯顿银行进入了资产管理行业，但保险收入仍然是其集团主要收入来源，2004年占全部收入的接近60％。金融综合经营的这种“血统”特征，在一定程度上说明了这一经营业态仍然处于发展的初级阶段，各金融集团内部资源整合仍然是围绕其传统主业进行的，处于从业地位的其他行业子公司发展常常会因此受到限制，其风险管理职能的发挥也会受到一定影响。
(三)金融综合经营与信息披露
金融体系的另一项职能是为投资者和大众传递公司信息，提供投资参考，这一职能主要是通过资本市场的信息披露制度实现的。综合性金融机构的出现，使得各自独立的实体整合为一个新的金融组织，原有的机构间交易内化为组织内部的关联交易，市场的强制性信息披露制度失效。同时，金融并购减少了市场中的金融中介数量，无形中也压缩了市场机制的作用空间。
尽管利用内部信息共享平台谋利已经成为金融机构获取利润的一种方式，但是近年来各国对大型金融机构监管的加强正在减少对内部信息的滥用。欧美国家所制定的公开上市公司信息披露制度和专门针对综合性金融机构的信息披露制度，要求金融机构尽可能多地将内部信息公开化，这将有利于改善金融体系的信息传递功能。
二、金融综合经营与金融体系的稳定
金融综合经营造成了金融机构的大型化和市场集中。一项研究表明(艾伦和盖尔，2001)，一个竞争程度相对较低、主要由大型金融机构参与的金融体系更有可能保持稳定。因为小型机构有更大的激励采取冒险行动，并且其内部也存在突出的协调和监督问题。而大型金融机构分散风险的能力比较大，从而具有内在的更大的稳定性。
当然，没有“永远都不可能破产的银行”，当大型金融集团出现支付风险或者其他金融风险时，因为它们的活动深入到广大地区和多个行业，而且与国家清算系统保持了密切的业务往来，它们极有可能将危机传播到其他金融机构，整个金融体系甚至是实体经济部门，所以监管机关不会允许规模太大的金融机构破产(too big to failure)。对处在危机中的金融机构采用非市场化手段救助，显然有损于金融体系内的竞争效率和社会福利，但是同任凭危机传播所造成的损失相比，救助的代价是相对比较小的，至少救助可以扼制危机传播和保持公众信心，以维持整个金融体系的稳定。
三、金融综合经营与金融体系演进
根据默顿(1992，1995，2002)提出的“金融创新螺旋”理论，在金融中介与金融市场之间存在着动态的金融创新一转移过程。即最初由金融中介提供的成功的金融产品最终会走向市场，实现大规模交易。但这并不意味着金融中介的重要性下降，因为金融中介仍然承担着重要的创造与检验新产品的潜在功能，而这实际上是整个金融创新过程的一部分。这种中介与市场之间动态的产品一发展互动可以被解释为‘金融创新螺旋’的一部分，它推动金融体系朝着一个具有充分效率的理想目标演进。
综合性金融机构作为实力较强的金融中介，无疑是金融体系中的重要创新者。特别是与其他单业金融机构相比，综合性机构所培育的特有知识和专业人才，使其有可能实现跨行业金融要素的重新组合，创造出适合市场需要的新型金融产品。以信贷资产证券化为例，信贷资产的证券化过程一般包括五类基本参与者，即贷款发起人(通常是银行)、贷款购买者(信托公司)、贷款打包商(证券公司)、担保人(保险公司)、投资者(个人或机构投资者)。在综合性金融机构出现以前，需要至少5个独立的实体来共同完成证券化过程。但是现在可以由综合性金融机构下属的银行、证券、信托、保险和资产管理部门承担。综合性机构所特有的资源整合和共享机制，可以促进信贷资产证券化以低于市场平均成本的条件实现，从而创造出价格相对较低的资产支持证券。
四、金融综合经营与金融全球化
金融全球化过程，驱动了新一轮的银行兼并重组浪潮，促进了全能银行和跨国金融集团的出现，改变了传统跨国金融业务的运作模式，提高了国际资本转移和金融交易效率。
表2 部分国际性金融集团跨国经营情况
名称 分支机构
花旗银行
在全世界98个国家和地区约有3200个分支机构。
美洲银行集团
在美国47个州有分支机构，拥有2000多家分行，在美国以外37个国家和地区设立了分行和代表处。
德意志银行 国内外分别设有1662和780个分支机构。遍布于全世界57个国家和地区。
BNP巴黎百富勤集团 在世界60多个国家和地区设立220个分支机构、分行和代表处。
威尔士法戈银行公司 在世界23个国家和地区设立了4900个分支机构、分行和代表处。
巴克莱银行 在70多个国家或地区拥有的办事处(包括总管理处、分行和代表处)共4184家。
瑞士联合银行
有驻世界各国分行和分支机构409家。
荷兰银行
在60多个国家有3000多家分行和分支机构。
资料来源：根据各机构2004年年报整理
综合经营模式为金融集团实施跨国经营创造了便利。首先，母子公司制使金融集团在异国建立于公司成为可能。独立的子公司不仅使母公司将跨国经营风险控制在可接受的范围内，而且新设公司可以更好地满足所在国对于外国金融机构在资本金、经营范围、内控制度等方面的特殊要求，增加了整个金融集团操作的灵活性。其次，跨国公司在进入所在国某一金融行业的同时，也为集团其他金融部门渗透到该国相应金融行业创造了条件。
金融综合经营加速了金融全球化进程，金融全球化也促进了综合性金融机构的发展。近年来，各主要发达国家之间通过定期的部长级会议、领导人峰会及国际金融组织，协调全球性的金融活动和金融监管，推动建立全球性和地区性跨国金融监管体制，为国际性的金融综合经营提供了有利的制度环境。另一方面也应看到，由综合性金融机构主导的跨国金融活动，特别是跨国金融交易所引起的局部金融动荡时有发生。尽管这些金融动荡不一定是由金融机构违规操作造成的，但它们也为各国金融监管机关提出了新的监管难题。目前，如何令本国金融体系的抗风险能力适应跨国金融集团的高风险操作，正在成为各国理论界和实务界的研究重点。
五、结论
综合经营作为金融业适应金融市场变化而采取的经营策略，不仅在微观上直接影响到金融机构的经营绩效，而且通过配置资金、管理风险、披露信息等等渠道促进或者阻碍金融体系功能的实现，并从金融稳定和金融体系演进等方面间接地对一国经济增长发挥作用。从这个意义上讲，金融综合经营的意义已经不仅仅是金融机构经营策略的改变，必须从国家宏观经济政策和金融监管政策的高度来理解综合经营，并制定适当的监管措施，有效控制综合经营对经济和金融稳定可能形成的冲击。