论商业上市公司的可持续发展，本文主要内容关键词为：可持续发展论文,上市公司论文,商业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F721文献标识码：A文章编号：1001— 148x（2000）06—0006—04
商业属于过度竞争的行业，宏观经济的波动对其影响较为明显。从90年代开始，我国的商业企业普遍面临着业内竞争日趋激烈、盈利能力进一步下降、自身经营举步维艰的困境。近年来我国消费品市场所出现的供给相对过剩和有效需求相对不足的结构性矛盾，更加重了企业的经营困难，导致整个商业系统全面低迷，批发零售业务全面进入“微利时代”。这一背景决定了商业上市公司必须利用资本市场，寻找出使自身获得可持续发展的途径。
一、我国商业上市公司所面临的行业背景严重制约了其发展步伐
（一）严峻的宏观经济形势制约了全社会消费品零售总额的增长
自东南亚金融危机以来，我国的宏观经济形势极为严峻，通货紧缩威胁着我国经济的发展，从而导致与宏观经济紧密相关的商业也步入了低迷期。全社会消费品零售总额增长速度明显放缓，居民消费倾向进一步下降。社会物价总指数连续20多个月阴跌，使得扩大内需、启动国内市场的政策时滞延长。商业企业普遍面临着市场购买力不足、商品销售增长速度趋缓的困境。
（二）随着我国扩大商业领域利用外资试点工作力度加大，我国的商业和商业上市公司将受到外资更大的冲击
目前，世界百货业联合会（简称IGDS）已有3 家会员公司进入上海市场，包括巴黎春天、马来西亚百盛、香港瑞兴百货。此外，还有15家会员在我国设立了办事处或有国际贸易交往。1999年6月25日， 国家经贸委与外经贸部联合发布了《外商投资商业企业试点办法》，进一步扩大了我国商业领域引进外资的试点范围，并谨慎及适当放宽了外商投资商业企业的条件。结合当前国内商业改革及发展状况，今后的试点地区将由原来的北京、上海、天津、广州、大连、青岛六个城市和五个经济特区，扩大到所有的省会城市、自治区首府、直辖市和计划单列市。虽然这一政策旨在推动国内消费市场的复苏，但短期内将使国内尤其是内陆省份的商业企业面临更大的经营困难。传统的零售企业将有可能被外资零售企业挤垮。业内人士认为，随着我国加入WTO进程的推进， 推动国内贸易的对外开放已是大势所趋。这将会给已经面临着较大经营困难的商业企业带来更大的压力。
（三）业内竞争日益加剧，导致全行业跨入“微利时代”
几年来，国内商业网点的数量和规模急剧扩张，如北京市已建成和在建的大型百货商场的数量已超过一百多家，上海的大型百货商场的数量也已超过100多家， 而在美国纽约和法国巴黎的大型百货公司都没有超过20家，拥有1200万人口的日本东京的大型百货公司也只有50家左右。由于营业网点相对饱和，经营商品相差无几，经营手段较为单一，从而导致了以竞相降价来争夺有限客源的现象时有发生。加之国外零售业跨国公司进入我国市场形成的巨大冲击，使得商业企业全行业步入了“微利时代”，经济效益严重下降甚至于亏损，破产倒闭等现象也时有发生。表1为商业上市公司与沪深两市全部上市公司1999 年中期经营业绩比较表，表2为商业上市公司1999年中期四项指标与上年同期相比降幅表。
表1
项目 主营业务收入增长率(%) 主营业务利润增长率(%)
商业上市公司 -6.86
1.28
全部上市公司 13.26 16.75
项目 净利润增长率(%) 每股收益增长率(%)
商业上市公司 -69.27 -72.36
全部上市公司
7.78 -1.34
项目 净资产收益率增长率(%)
商业上市公司 -70.84
全部上市公司 -2.80
表2
项目 净利润(%)
每股收益(%)
净资产收益率(%)
沪市商业公司 -77.04 -79.74 -78.44
深市商业公司 -23.83 -31.04 -28.54
商业公司合计 -59.89 -64.23 -62.30
全部上市公司
7.78
-1.34
-2.80
项目 每股净资产(%)
沪市商业公司 -6.19
深市商业公司 -3.47
商业公司合计 -5.18
全部上市公司 1.45
通过表1可以看出，商业上市公司1999 年中期的经营状况相当严峻，所列指标远远低于沪深两市上市公司的平均水平，这体现了1999年上半年全国消费品市场低迷、居民谨慎消费的现状。通过表2 可以看出，商业上市公司的每股收益、每股净资产、净利润和净资产收益率等四项反映行业盈利能力的指标，其同比增长率全部为负值，且呈现出明显的下降趋势。
上述表1、表2均反应出商业上市公司的获利能力低于上市公司的平均水平，经营业绩下滑趋势极为明显。在《上市公司》杂志推出的沪市上市公司50强中，只有第一百货股份有限公司和上海豫园商城股份有限公司两家商业类公司。在1999年报龙虎榜中，商业上市公司中没有一家进入每股收益、每股净资产、净利润三项指标前10名，只是在第四项净资产收益率指标中有合肥百货股份有限公司和北京城乡贸易股份有限公司两家公司进入前10名。商业是1999年中期业绩下滑最大的行业之一。
据前不久在上海召开的世界百货业联合会第53届年会上传出的消息，全球市场调查表明，世界百货业已连续数年出现销售总额下降1 %的情况，百货业正受到专卖店、大卖场、购物中心、网络商业等新型业态的夹击，市场份额不断缩小。对那些起步较早、发展较成熟的欧洲传统百货业来说，已不可避免地出现了停滞甚至后退的现象。亚洲的传统百货业发展现状及前景并不同于欧洲，总体上仍处于上升阶段，但也面临着严峻的挑战。
我国沪深两市的商业上市公司绝大多数是由大型国营物贸企业改制上市的，尚带有较深的计划经济色彩，组织化程度很低、管理水平落后、服务质量较差。自1996年我国商业开始出现疲态至今，经营业绩一年不如一年，到了1998年和1999年中期业绩出现了大幅下降，亏损公司的数量也在不断增加。1996年无一家公司亏损，而到了1999 年中期出现了7家亏损公司。商业上市公司应该正视这一客观事实，积极探索多种形式的发展途径，或重振主业，或进行产业结构调整，积极寻找新的商机和新的发展方向，以保持自身的可持续发展。
二、商业上市公司可持续发展的途径选择
（一）积极进行管理创新和市场营销手段创新，重新振兴主业，加快由传统商业向现代商业转变的步伐
1.加强内部管理，降低经营成本，实现规模效益
为了维持大商场的发展，商业上市公司已经采取了不同的发展战略。针对大型百货业进行内部调整，加强内部管理，实现管理创新。如湖北武汉商场股份有限公司下属的武汉商场将国外先进经验和国内实际情况相结合，首创了“集中管理、一级核算、购销分离”的经营模式。这种管理模式减少了管理环节，降低了经营成本，增加了经济效益。天津劝业商场股份有限公司、西安民生股份有限公司也推行了类似的管理制度改革。上海华联商厦股份有限公司在公司内部积极推行集约化经营模式，将下面各大商场的供货渠道集中起来，以整个集团作为一个整体出面与供货商进行协商，使华联商厦的规模效益得到了最大程度上的发挥。
2.积极引进高科技手段，以改变传统的营销方式
随着高科技技术在商业领域得以推广和应用，导致传统的市场营销方式发生了明显的变化，如电子商务、网上购物、直销、访销等。深圳国际企业股份有限公司1999年初和IBM／JDA公司签定了联合开发商业管理系统的协议书，该系统将大大降低零售商业的经营成本，主营业务利润有望藉此提高。北京西单商场股份有限公司在商业办公自动化上更是先行一步，去年就收购了从事零售业管理系统软件开发的银星电脑公司，其软件系统在隆福大厦、北京大明眼镜公司的推广应用中取得了成功。1999年9 月由西单商场和中国工商银行北京分行联合开发的银行卡跨行结算商业MIS系统已正式开通。 凡持有北京市金卡服务中心会员发行的银行卡及各种外币卡，均可通过该系统的POS终端进行消费结算。 该系统的开发成功，为国内银行卡业务联营提供了一种崭新的模式。福州东百集团股份有限公司也在配股预案中宣布要投资1000万元用于电脑管理系统的改造。而上海华联商厦股份有限公司则推出了华联消费卡，由于该卡的目标是在华联商厦下属的所有网点进行消费，因而受到了消费者的广泛欢迎。
3.在进行规模扩张的同时，注意调整经营业态，以满足消费者的多样化需求
如北京王府井股份有限公司和湖北武汉商场股份有限公司都在新建大商场，但却各有特色。王府井的做法是在各地兴建大百货商场，湖北武汉商场则是在武汉构筑了商业“扎堆”工程。从短期上看，这两家上市公司由于新建项目较多，利润没有跟上，出现了收益下降的情况，但其后劲值得关注。相比之下大连商场股份有限公司则探索出了商业低成本扩张的“大商模式”，先是通过配股募集的资金收购了辽宁省三个中型城市的大商场，最近又在胶东半岛收购了一些商场。
由于大型商场的业态已经进入了成熟期，而连锁经营和各种超市的发展速度却远远高于其他业态，因此很多商业上市公司开始业态革新，大举进入连锁店和超市经营。购物中心的兴起在集客功能上对传统百货业是一大挑战，购物中心不仅有规模效应，而且包含各种商业业态，如购物中心内有百货公司、超级市场、专业商店、专卖店、餐饮店、折扣店等。如上海华联商厦股份有限公司下属的华联超市在我国连锁超市行业中已处于领先地位。武汉商场集团股份有限公司也与家乐福在武汉开了大型超市。武汉中百、武汉中商等也纷纷开了大型超市。上海友谊华侨股份有限公司收购南方商城以后，开了一家规模很大的购物中心。由于该中心地处地铁附近，停车场很大，并且邀请了家乐福入驻，因此发展前景也看好。上海第一百货商店股份有限公司通过对现在已有的商店东楼和西楼、中百大酒店等设施功能的整体开发，将其建成综合性、多功能、现代化的大型购物中心。商业上市公司通过调整经营业态，在更好地适应了消费者多样化消费需求的同时，也使公司的经济效益得到了很大的提高。
4.根据公司的特定条件，调整市场定位，走市场细分化的道路，拓展新的市场空间
随着人民群众购买力水平的提高，出现了消费能级提高以及消费需求多样化和个性化的发展趋势，使传统百货业对此不相适应的矛盾日益突出。当今消费市场已呈现出细分化、个性化的特点，商业上市公司经营百货业的出路就在于经营商品的个性化、特色化。商业公司应当根据自身的不同条件，重新进行市场定位，在追求经营有特色的同时，实现经营成本的最小化。公司应积极调整商品结构，以适应需求多元化、个性化的发展趋势，大力开发商品品牌，经营更多的新商品。如上海的南京路改造成步行街后，优化了购物环境，强化了大型商场的功能。在步行街购物之余，还可以在其中就餐、娱乐，使商业街的功能更加齐全，更有特色，有利于吸引客源，改善大型商场的经营环境。
总体而言，规模扩张、机制创新、理念转换是我国商业上市公司参与国内外同行竞争的必由之路。由于上市公司所独有的机制和融资等多方面的优势，进行自身规模扩张的难度并不大，关键还在于经营理念的转变，应努力摆脱旧观念的束缚，尽快实现从传统商业向现代商业的飞跃。
（二）积极进行产业结构调整和资产重组，利用资本市场展开资本运作
坚持发展主业是一个重要的原则，但是当原先的主业处于困境、发展空间不大时，被迫进行战略转移又是当务之急。现在商业企业所面临的就是这样一种情况，进行战略转移已经成为一种潮流。商业上市公司面对主业难以在短期内有大的增长，而再融资所要求的利润压力又迫使上市公司寻求突破。商业上市公司因具有资金流动性好、存货变现能力强、固定资产以房产为主的优势特点，因而转行壁垒较小。1998年底，商业上市公司的平均资产仅为8.6亿元，规模适中， 具备进一步扩张的发展潜力。商业上市公司所具备的良好质地，正是资产重组成为这一板块突出特征的根本原因。到目前为止，已有近40家商业上市公司进行了不同程度的资本运作，占全部商业上市公司总数的50%左右。通过资产重组，商业上市公司的经营范围扩展到信息、制药、金融、旅游等多种行业，并实现了与国内不同行业优势企业的合作，从而使陷入主业困境的商业上市公司重新焕发出勃勃生机。
现在商业上市公司为寻求突破而进行的资产重组基本上可以分为两类。一类是不放弃主业，开展多元化经营；另一类是完全从主业中退出，进入其他产业。从目前来看，按照第一类方式进行战略性调整的商业上市公司数量更多。因为要从商业主业中完全退出，一般的前提条件是要进行股权重组及大股东的置换。由于这种重组涉及到的部门利益以及地区利益的协调问题，重组成功的难度可能要大一些。从对业绩的影响程度来看，进行多元化经营相对于完全转移主业的调整，利润增长的速度要缓慢一些。因为进行多元化经营的上市公司，管理层并没有改变，如果要进行多元化经营，必然要进入新的行业领域，由于原先的领导班子对于拟进入的行业并不一定十分熟悉，必然需要一个磨合的过程。而伴随着大股东变动后完全转移主业，一般管理层会有熟悉新行业的人员参与进来，顺利开展新业务的可能性会更大一些。表3 为商业上市公司资本运作情况一览表。
表3
公司代码 公司名称 资本运作内容
0419 通程控股 控股长沙证券,投资环保产业
0511 银基发展 ST辽物资的全部资产与沈阳银基集团下属的皇城
商务酒店有限公司、银基置业有限公司、海外旅
游总公司置换
0537 津国商将持有的天津立达房地产40% 的股权与天津戈德
防伪识别等四家公司持有的天津南开戈德电子有
限公司100%股权进行置换
0578 青百 参股青海证券,投资电解铝项目,1999年配股募集
资金投资高科技农业产业化开发
0593 成都华联 郎酒集团入住后,将下属名酒销售公司注入上市
公司
0611 民族集团 开发金矿项目
0672 铜城集团 第一大股东变更为甘肃省经济合作公司
0685 佛山兴华 大股东变更为中山市公用事业集团有限公司
0739 青岛东方 拟投资组建青岛有线电视网络有限公司
0759 武汉中百 控股澜波高科技信息公司,与华中理工大学共同
组建"华工澜波洋图文信息系统研究所"
0765 六渡桥华中信息总公司入住后,拟就下属的武汉伦新华
信电脑有限公司和武汉华中信息技术有限公司84
.6%的国家股和法人股注入
0785 武汉中商 参股武汉华软软件股份有限公司
0787 五一文湖南创智科技有限公司受让法人股成为第一大股
东后,公司拟配股募集资金用于创智软件园二期
开发
0889 华联商城 收购安徽省新长江网络经济发展有限公司全部股
权
600616
第一食品 大股东将下属金枫酒厂配股时注入上市公司
600631
第一百货 直接投资高风险项目"视美乐"
600647
粤海发深圳粤海发展入住新亚快餐,将公司的不良资产
剥离,并不断地注入资产,如江盛造船,河普大
桥等
600657
青岛天桥 北大青岛入主北京天桥,并将青岛下属的通讯技
术有限公司 100%股权和商用信息系统有限公司2
%股权注入
600658
北京天龙 将所属有关全资企业转让给大股东
600670
ST北华联 在长春高斯达入主后,公司将不良资产华联商厦
整体出让,并收购了高斯达下属的药业资产"苷必
妥"和"金萄夜"
600700
百隆股份 煤航入主后,将下属的西安媒航现代测绘工程公司
,西安煤航地图制印公司和陕西煤航票证印刷厂注
入百隆股份
600723
西单商场 收购北京西单友谊集团持有的北京银星商用电脑
有限公司60%的股权,开展电子商务
600766
烟台发展 合资组建威海申威药业有限公司,收购鲁南制药
股份有限公司部分股权,投资印刷业、旅游业
600774
汉商集团 拓展旅游业,兴办博物馆
600778
友好集团 收购乌鲁木齐城建股份有限公司的部分股权,与
国家人类基因组南方研究中心共同组建生物技术
有限责任公司
600791
贵华旅业 开发旅游资源,第一大股东由海通证券转让给北
京天创房地产公司
600807
济南百货 投资组建百同信息产业有限公司
600830
甬城隍庙 浙江烟草公司入主后,拟将烟草相关资产通过配
股注入公司,并将把甬城隍庙打造成生物医药高
科技企业
600838
第九百货 收购正章洗染公司和爱皮西儿童营养食品有限公
司,与海南双赢公司组建九百信息技术有限公司
600840
浙江创业 宁波嘉源入主后,公司改名为 "笑眯眯创业股份
有限公司",投资高科技项目
600856
长百集团 公司以集团的长百大酒店置换长春市天然气化学
工业公司全部资产
600857
宁波中百 首创集团下属的北京经济发展投资公司受让国有
股成为控股股东后,拟将宁波中百打造成高科技
公司
600861
北京城乡 与北京航空航天大学共同出资组建大用软件有限
公司,开展电子商务
600865
百大集团 收购杭州园林旅游贸易有限公司,组建杭州灵隐
旅游发展有限公司
600891
秋林集团 收购北方华旭金卡公司
600892
ST石劝业 河南思达科技集团股份有限公司受让法人股成为
大股东
资料来源：1999年9月27日《上海证券报》第11版
由于商业上市公司进行资本运作是市场机制直接作用的结果，从而使公司在进行具体运作过程中具有更多的想象力和创新空间。公司可以根据本身的发展取向、经营理念、财务状况、技术水平和竞争环境的实际情况进行交易方式的选择和创新，由此导致了资本运作的不同模式，主要有资产重组、项目投资、股权投资和大股东易主等。1.资产重组。上市公司通过各种有效的资产重组手段，获得那些技术已经成熟或者接近成熟的高科技产业的控股权，这是进入新产业的捷径。与市场化、产业化周期较长的股权投资相比，以资产重组方式进入新的产业可以赢得时间和市场，在短期内获得新产业带来的利润。可供采取的具体方式有：项目或企业整体收购、部分股权收购、兼并、权益受让、股权置换和吸收合并等。2项目投资。 这是直接向成长性和盈利性看好的项目投入资金的产业进入方式，一般不另设立新的公司。具体分为两种方式，一是在本公司原有的基础上进行，属于内部业务拓展型产业的转移；二是与其他企业就某一个项目进行合作，由于不组建新的公司，不涉及企业所有权的转移和变更，所以从时间效率上来看要比资产重组更加快捷。3.股权投资。即指上市公司针对某一种产业方向组建具有法人资格的新公司或项目，至于在新公司或项目上是采取控股或参股，主要取决于产业转移标的投资量的大小和对转移标的的熟悉程度。采用控股方式的主要是那些有意进入计算机及计算机软件、信息产业和生物医药产业的公司。由于新兴产业市场处于发展的初期，此时介入暂不需要巨额资金投入，上市公司由于资金筹集的优势更有能力控股，也只有控股后才能够实现公司的产业发展战略。如果面对的是风险较大、比较陌生的产业领域，公司缺乏相应的管理资源和运作经验，或者产业转移标的的股本较大、公司本身财力有限时，一般以参股方式居多，这在向金融业拓展的公司中较多。4.大股东易主。即指新的公司受让本公司股权后成为上市公司的大股东，这些新的大股东往往要根据其所处的行业优势、技术优势、财务优势和发展偏好将原来的上市公司引向新的产业方向，从而可能改变公司原有的主营业务，将公司从盈利性不强的传统产业中退出而进入前景广阔的高成长性产业。
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