韩国风险投资浅析，本文主要内容关键词为：韩国论文,风险投资论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
【中图分类号】F13／17；F830.59 【文献标识码】A
【文章编号】1006—9550（2000）08—0016—04
在韩国政府的推动下，自1998年以来，韩国掀起一股创办风险企业的热潮，且来势迅猛，发展迅速。据韩国财政经济部统计，两年来，韩国创办的风险企业近5000家，超过日本（4700多家）、以色列（1000多家）等国。这些风险企业大多为电子、信息、机械、电气等行业。目前，风险企业股票交易市场繁荣兴旺，个人投资风险产业发展迅猛，投向风险产业的资金正以几何级数增长，风险投资财团的资金总额从1998年12月的3.7万亿韩元（包括投资组合）发展到1999年11月的5万亿韩元。据估算，1999年韩国风险企业的总产值已达20万亿韩元，约占韩国国内生产总值的5%。
韩国风险投资方兴未艾的历史背景
风险投资是高技术产业的“孵化器”和经济增长的“引擎”，它在拉动韩国国民经济增长、推动其产业结构调整方面具有不可替代的作用。
（一）风险投资的发展能培育新的经济增长点
进入90年代，未及时调整产业结构是两年前韩国爆发金融危机的主要原因之一。金大中总统就任伊始即指出，在全球信息化革命的大背景下，韩国要想早日成为发达国家，政府就必须致力于把韩国经济模式转成以知识为基础的经济，风险企业应该成为“经济发展的主力军”和“最高附加值的产业”。韩国大企业正在进行结构调整，实现向尖端产业的战略性转移。风险企业是以高科技为导向，而今后韩国经济新的增长点即以高科技为导向，鼓励风险企业发展。目前，政府已经颁发了《关于发展风险企业的特别措施法》，同时组建了官方和半官方性质的“高新技术投资保险公司”、“韩国风险企业协会”以及“风险企业后援俱乐部”等机构，还宣布成立2000亿韩元的风险企业扶助基金，对风险企业从政策上、资金上、技术上作全面指导。
（二）风险投资能促进技术升级
风险投资致力于高新技术发展，它与韩国高新技术产业化政策不谋而合，故风险企业在韩国企业的技术升级中起着举足轻重的作用。韩国企业协会中央会在对800多家新建中小、 风险企业的调查中表明：在新建的中小、风险企业中，致力于技术开发投资的企业占58.5%，是原有比例的7倍多；同时，风险企业又占技术开发型企业的83.4%。 （注：[韩]《每周韩国》，第99—47号，1999年12月28日。）韩国政府一方面增加科研投入，另一方面又采取减免税收、设立基金和提供信息并协助成果推广等有效措施，鼓励和支持企业进行技术开发。1998年，韩国政府开始加速进行产业结构调整，制定了《面向21世纪的产业政策方向及知识基盘新产业发展方案》。
（三）风险投资创造新的就业机会，缓解就业压力
韩国大企业危机后进行的结构性调整，大幅度缩小了雇佣规模，然而中小、风险企业却扩大了雇佣规模，吸纳了相当大比例的从大企业流出的失业人员。截至目前，韩国风险企业已创造了27万多个就业岗位，为降低失业率发挥了重要作用。韩国对800家新创建的中小、 风险企业的调查还表明：平均每个新建立的中小、风险企业1年能录用9.4名待业人员，而平均每个风险企业1年能录用12.8名待业人员。 （注：[韩]《每周韩国》，第99—47号，1999年12月28日。）韩国政府一方面通过采取扩大基金等措施帮助中小、风险企业解决资金困难问题，防止关门或破产，保持稳定的经营；另一方面重视中产阶级在创造就业机会中的作用，通过扶持中产阶级达到扩充产业基础的目的。风险投资所创造出的是价值创造型工作机会，即它是参与能够创造出附加价值的生产过程的工作，这样的投资能真正起到拉动经济回升和扩大雇佣的作用。韩国《经济新闻》提出的创造100 万个就业机会的OMJ 运动（One MillionJobs），把一切政策的焦点对准提供附加价值突出的就业机会上，照此方案，到2000年韩国经济增长率可达9.69%，完全恢复到过去的增长速度。（注：[韩]《每周韩国》，第98—40号，1998年10月20日。）
韩国风险投资的基本特征
韩国风险投资的发展伴随着政府强有力的支持。经济出现复苏和进入快速增长的关键是要培育出新的经济增长点，以带动其他经济部门的发展，最终推动整个国民经济的成长，韩国政府正力图以发展风险投资为契机，发展高新技术产业，占据21世纪的战略制高点。韩国政府发展风险投资有其鲜明的特征：
（一）政府对风险投资启动阶段的支持
为解决中小风险企业起步资金不足的困难，政府部门积极参与风险投资，将它作为推进企业结构调整的重要内容。
1.创业资金上的支持。金大中总统亲自主持召开韩国政府第一届“全国中小企业代表大会”，提出筹措1万亿韩元的风险企业投资基金， 把支持中小企业的方式从过去的融资、直接支援为主改为投资、间接支援为主，以公共基金为启动基金，形成官民共同的投资基金，集中支援电子、机械、音像、软件等需求量大、处于创业初期阶段的风险企业。大力加强风险投资金融机构的建设，增建了“创业投资公司”和“新技术金融公司”等专门金融机构，并增加风险基金额，以便充分发挥风险投资金融机构在支持风险企业创业方面的作用，有效地提供风险企业所需的创业资金。1999年9月份，韩国政府出资1000 亿韩元建立风险投资公共资金机构——韩国风险投资组合，到2020年，政府出资规模将扩大到2000亿韩元；韩国中小企业厅向专营风险投资的金融机构即韩国创业投资会社出资1000亿韩元；同时中小企业厅向“技术信用保证基金”出资100亿韩元，作为风险企业投资的保证金。1999年， 韩国政府修订了《培育高科技企业特别措施法》，计划对创办高科技中小风险企业者提供更加优惠的条件，并利用世界银行提供的4000亿韩元的贷款为创办高科技中小企业的经营者提供启动资金。
2.金融政策上的支持。1999年， 韩国政府把年均贷款利率维持在4%～5%的超低水平上。利率调整主要是为了重点支援中小、 风险企业和出口部门。金大中总统就任后， 曾把中小企业贷款利息降至12 %～13%，并努力使其降至10%以内。其次，韩国对中小风险企业贷款猛增，截至1999年7月末，贷款金额已达89.7万亿韩元，比1998年末增加9.1万亿韩元。
3.提供法律保障。韩国政府大力加强科技立法，1999年专门颁布了《科技创新特别法》，明确规定了国家运用行政手段发展中小型风险企业的责任；在税收、金融、销售等方面实行优惠政策；组织国内外专家开展技术援助；向参与国家重点科研项目的中小、风险企业提供经费和技术指导；积极鼓励大学及研究机构创办风险企业等，以加大中小型风险企业的扶持力度。
（二）政府对风险投资运作阶段的支持
1.韩国政府重视风险企业的结构调整。韩国政府为中小、风险企业的结构调整筹集了1.4万亿韩元的特别资金， 在中小企业振兴公团内设立“中小企业并购（R＆A）中心”。从1999年开始，中小企业特别委员会投资7000亿韩元，通过专门从事结构调整的会社和企业经营改善基金来加强中小企业结构调整和改善其经营状况。
2.韩国政府对风险企业的信息、技术支持。韩国政府努力构筑风险企业信息网络，通过Venture—Net，Techno—Net等8个网站向中小、风险企业提供产品、市场、经营等信息；组织有关解决计算机“2000年问题”及其他网络知识的讲座，并拨出300 亿韩元的专门资金帮助中小、风险企业解决计算机“2000年问题”；派专业人员先后到1500个中小、风险企业进行现场指导，帮助经营环境相似的企业设置自动化设备及电算系统，共同开发应用软件，或在交易频繁的企业间联网以提高效率、节省费用；大幅简化对风险企业优秀新技术认证产品的审查手续。
3.加强对风险企业销售的支援，帮助风险企业打入国外市场。通过设立中小企业馆、中小企业展示场及电视、互联网等手段扩大对中小、风险产品的宣传，提高认知度；韩国政府多次组织出口知识巡回讲座，并组织了多种形式的海外贸易投资促进活动，协助中小、风险企业开拓国际市场；还制订了“中小风险企业出口支援中、长期规划”，计划将中小、风险企业在总出口额中所占的比重从1998年的42.6%提高到2002年的50%。韩国政府计划将中小、风险企业销售货款的现金结算比重由目前的30%左右提高到50%以上，采取“特别保护制度”，使所有中小、风险企业均能容易地得到1亿韩元以下的小额商业票据贴现。
4.优先发展适宜进行风险投资的地区。韩国政府陆续在大田、汉城等理工大学集中的地方建立一批高技术试验园区、“风险企业创业基地”和“大学生创业同窗会”等，拓展高新技术创业空间，并在全国二十几个自然形成的服装、音像、多媒体等风险企业集中的地区辟建“风险企业区”，在区内优先建成超高速信息通信网并降低使用费等，形成完善的基础设施。
5.帮助风险企业解决人才难题。韩国政府积极扩大高科技人才的培养，通过地方工科大学、以研究为主的理工大学及政府研究机构，增加博士级高级技术人才培养；建立100家科学技术文化团体， 并计划在小学、初高中建立“科学英才教育中心”，为国家科技发展储备人才。扩大国际合作，每年派遣2000名博士后研究生到国外研修，增强风险企业对国外科技人才的吸引力，每年从国外招聘500 名高级技术人才来韩工作，并吸引外国知名研究所与韩国高科技风险企业合作。
（三）韩国政府对二板市场的支持和管理
建立二板市场的目的是为高科技成果的产业化建立一种创业投资机制，既能为科技创业资本撤出提供便捷渠道，又能解决科技创新中中小企业的融资问题。韩国的二板市场又称“高斯达克”（KOSDAQ）市场，是为科技创新型中小企业服务的资本市场。1999年上半年韩国二板市场创下纯利润9000亿韩元的记录，到1999年底，二板市场全线飘红，市场总值逾50万亿韩元。（注：[韩]《每周韩国》，第99—30号，1999年8月31日。）韩国政府1999 年先后出台了《搞活“高斯达克”市场的综合方案》、《健全“高斯达克”市场的政策》，为二板市场的进一步发展铺平了道路；2000年，韩国政府将发行专门向二板市场上市企业投资的“二板市场专用证券”，到2002年这种证券的发行量将扩大到1 万亿韩元。针对二板市场的一片兴旺，为避“过热”之嫌，韩国政府一方面引导风险企业在二板市场上融资，另一方面在2000年2 月提出的第二阶段改革方案中表示，要针对二板市场存在的问题，加强对不公正交易的监视，健全企业上市与退出的登记制度和提高信用评价的可信度等。迅猛发展的二板市场与方兴未艾的风险企业创业潮交相辉映。
另外，民间投资对风险企业发展的作用不容忽视。发展风险企业，必须有民间资金的投入，若没有民间资金的投入，即便政府再积极支持，风险企业也很难发展起来。自进入1999年以来，有利于风险企业发展的环境逐步形成，民间资金大量投向风险企业，解决了有发展潜力的风险企业的资金问题， 增强了企业的技术力量， 也改善了其财务结构。1999年9月在韩国成立的10家信息通信投资组合共投资1475亿韩元， 其中韩国政府出资500亿韩元，其余975亿韩元由民间风险投资公司投资。第一，从专业投资公司看，1999年韩国先后成立了9 家新的风险投资公司，到1999年底，其总数超过了80家，这些风险投资公司建立的风险基金从1998年的855亿韩元上升到1999年的1380亿韩元。 （注：[韩]《每周韩国》，第99—40号，1999年11月9日。）第二， 韩国的一些大银行、证券公司也纷纷开展风险投资业务。第三，大企业有的是直接发掘有前途的风险企业进行投资，有的则是成立风险基金。第四，不少个人投资者或者自己寻找风险企业进行投资，或者通过“个人投资者俱乐部”对前景看好的风险企业进行投资。目前这种松散的、以个人直接投资为主的“个人投资俱乐部”又开始向有组织、间接投资为主的“个人投资合作社”发展。在1999年的研究开发投资中，民间部门投入达10.2万亿韩元，比1998年增长14.6%，1999年以风险企业为主体的企业研究开发投资占企业销售额的比例已超过30%。
韩国风险投资对我国的启示
金融危机后的韩国通过积极发展风险投资，大力扶持高科技产业，带动产业结构升级，已经率先实现了经济增长。韩国发展风险企业的经验，值得我国借鉴。目前，我国经济结构矛盾日益突出，高科技产业依然薄弱，科技成果转化率不到2%，经济发展不容乐观。 （注：郭志文：《我国高科技产业风险投资的战略思考》，载《中南财经大学学报》，1999年第5期。）借鉴韩国经验，建立相应的风险投资机制， 促进和支持高科技企业的创业和发展，带动整个经济从规模型向集约型转变，应是当务之急。
（一）加强政府的主导作用
1.尽快制定和完善风险投资的相关法规。保障风险投资者的利益，建立规范公平的市场环境，确保风险投资规范化运作，是建立和健全风险投资机制的首要条件。目前，《投资基金法》、《风险投资法》已列入国家的立法规划；而《科学技术进步法》、《科技成果转化法》和《个人投资企业法》的相继出台，为风险投资的兴起创造了条件。
2.制定优惠的税收政策。我国现行税制存在着对投资于高科技企业的风险资本所得收益的双重征税、高附加值产品高税赋等现象，这不利于调动风险投资者的积极性。因此减轻税收负担刻不容缓。可实行高科技企业降低所得税率，风险投资企业按有限合伙的方式组成，不需交纳公司税，只交纳个人所得税等措施，建立激励机制，促进风险投资的高速发展。
3.加大国家风险资本的投入。应由国家出资建立政府风险投资种子基金。在风险极高的高科技企业的研发阶段（种子阶段），由国家直接出资进行重点支持，既弥补了这一阶段民间资本不愿投资的资金缺口，又可与国家自然科学基金科研项目相衔接，保证较高的成功率，而且还会增强民间资本的信心。
4.完善知识产权保护的立法和执法。高科技企业是知识密集型产业，保护知识产权，完善技术市场和技术价值评估机制，对风险投资企业和高科技企业都至关重要。我国现行有关知识产权的立法尚不完备，执法力度也不够，今后应加强立法，加大执法力度，切实保障投资者和创业者的收益。
5.建立二板市场，使风险资本顺利退出。风险投资公司投资于风险企业不是为了取得长期控制权，而是为了使风险资本增值。在股票市场上市是风险资本退出的最佳途径。美国的纳斯达克（NASDAQ）、韩国的高斯达克（KOSDAQ）等二板市场对本国风险投资和高科技企业的发展功不可没。尽快建立我国的二板市场，为风险资本的功成身退提供最佳场所，既可使风险投资公司得以收回资金再投资新的风险项目，又能让高科技企业得到新的融资渠道。
（二）改善风险投资的社会经济环境
1.拓宽风险资本的来源渠道。对于风险投资业来讲，单靠政府投资无异于杯水车薪，因此要吸引各种资金提供者进入风险投资领域。第一，鼓励大型企业、企业集团建立风险投资公司。对于那些有资金实力并希望多元化发展的企业集团来讲，风险投资应是一种很有吸引力的扩张方式。第二，鼓励民间兴办风险投资共同基金，既有助于集中社会闲散资金，发展风险投资业，又有利于社会资金的有效配置。第三，允许一定比例的养老金和保险金进入风险投资。这样不仅可以满足养老金和保险金保值增值的要求，又可拓宽风险资金来源。第四，积极引进国外风险资金。国外风险投资机构资金实力雄厚、投资经验丰富，将是充足的资金源泉。1998年10月，美国国际数据集团与我国科技部签署了一份合作备忘录，将在7年内为我国高科技企业注入10亿美元风险资本。 （注：《经济科学》，1999年第5期。）1999年初， 新浪网宣布获得国外风险投资2500万美元；11月，再次宣布获得6000万美元的国外风险投资。（注：《投资与合作》，2000年第1期。）中国、 韩国和法国也准备共同建立跨国AV风险企业。
2.注重人才培养。硅谷成功的奥秘就是创意+投资+人才。风险投资业中第一流的人才是成功的关键。因此，积极培养既懂技术又懂经营管理的复合型、专业化人才，在风险投资业发展中锻炼出一批职业化的风险投资家，对我国风险投资业和高科技产业的发展将大有裨益。
[来稿日期：2000—03—15]
[修回日期：2000—05—20]
标签：风险投资基金论文; 技术风险论文; 基金风险论文; 风险投资论文; 中小企业贷款论文; 韩国企业论文; 中小企业融资论文; 风投论文; 投资论文;