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随着1999年新年钟声的轻轻敲响，人类历史上第一个跨国货币——欧元终于无痛分娩了。而且它一落地就光彩夺目，在1月4日的东京外汇市场上，即以1:1.1754美元和1:132.58日元的价格开盘，来了一个开门红。欧元的启动是欧洲货币金融体制的一场重大变革，也是自70年代布雷顿森林体系解体以来国际金融史上最有影响的历史事件之一。无论是从理论角度分析其长期发展趋势，还是从实际交易中看它面世以来的表现，我们都有理由相信，欧元将是一种比较稳定的强势货币。因而以雄厚的经济实力为后盾的欧元，必将改变现存的国际金融格局，促使新的国际货币体系的形成。
一、国际储备货币的转换
新兴的欧元将逐步成为最有竞争力的国际货币之一，使大量的国际储备资产由美元转换为欧元，从而结束美元在国际储备结构中的支配地位而与它分庭抗礼。
国际经验表明，一种货币能否成为国际储备货币，主要取决于该货币发行国的经济实力、该国在世界贸易中所占份额、资金融通数量和货币币值的稳定性。从这一角度来看，欧元具有明显的优势，拥有作为关键储备货币的条件。第一，欧元区拥有强大的经济实力，欧洲货币联盟的建立将使成员国总体经济实力大大增强，而且随着欧盟一体化程度逐步加深，欧盟经济将继续以较强的增长来支持欧元。据欧洲统计局的数据，1997年的欧元区11国的人口为2.9亿，GDP为63040亿美元，这与美国2.67亿人口的78190亿美元的GDP处于大致相当的水平。如果将来欧元成为欧盟15国的共同货币，欧洲货币联盟将覆盖世界上最大的经济区域，它有3.7亿人口，GDP为80970亿美元。而且，欧元投入使用以后，各成员国之间消除货币兑换的成本，避免了汇率变化的风险，这将有力地推动成员国之间贸易、金融和投资活动的扩展，使社会资源能够更有效地在整个欧洲货币联盟内配置，从而会推动欧洲货币联盟的经济以较强劲的势头增长。
第二，从进出口贸易状况看，贸易盈余的不断扩大和在世界贸易中所占比重的不断提高，有利于欧元关键储备货币地位的确立。显然，一个国家的进出口数额越大，各国为了进行贸易结算所需保留的该国的货币数量就越多，因而就越有可能选择该国货币作为国际储备货币。从80年代起，欧盟就已经成为世界上第一大贸易集团。1996年欧盟进出口贸易额为4.1万亿美元，占世界贸易总额的38.27%，美国则为1.4万亿美元，占全世界的13.63%，日本则占7.16%，剔除约占总额近2/3的内部贸易，欧盟的对外贸易额与美国大体相当。而1997年，在世界贸易总额中，不包括内部贸易，欧元区11国占20%，而美国为16%，日本占7%。同时，欧元区11国有近1000亿美元的贸易逆差，而美国则有近2000亿美元的赤字。这种对比无疑会改变国际储备结构的币种变化。
第三，从资金融通数量上看，欧元将使欧元区内各国之间的资金融通扩大，同时，随着欧洲货币联盟经济的发展，成员国与非成员国之间的资金融通也将增加。1996年的国际银行贷款中，美元贷款存量为31808亿美元，而德国马克、法国法郎、英镑、意大利里拉和欧洲货币单位5种货币贷款存量为22306亿美元。如果再包括欧盟其他成员国，二者相差不大。另外，欧盟的储备资产总值也远远超过美日两国，到1997年底，欧盟储备资产总值达3129.44亿特别提款权，其中外汇储备为2656.47亿特别提款权。而这些因素都将支撑欧元的强势与稳定。
第四，从欧元启动前的“趋同标准”和启动后的欧洲中央银行的所执行的货币政策来看，欧元的币值有望稳定。欧元区11国在欧元启动之前的1998年5月3日即被确定为已达到经济趋同标准。这一标准确立了对财政赤字的非保护原则和赤字的超标处分原则。其中低通胀是币值稳定的基础，对财政赤字的严格限制则可以防范由赤字间接诱发通货膨胀的危险。目前欧元区11国的经济发展状况基本正常，通胀率保持较低水平，赤字也得到控制，这些都将支持欧元汇率的稳定。同时，从欧元启动后欧洲中央银行的货币政策看，杜伊森贝赫担任行长执行的是类似于德国央行所执行的偏紧的货币政策，以币值稳定为目标。另外，现在各成员国央行已事实上成为欧洲央行的分支行，这就保证了中央银行对汇率的干预能力。因此，从长期来看，欧元汇率应呈稳中有升的态势。
综上分析，可以看出欧元有足够的条件成为国际储备货币，而且是能够与美元相抗衡的关键的国际储备货币。欧元启动以前，世界各国外汇储备的60%左右是美元，欧盟货币只占20%左右。由于两者力量的对比以及各国分散风险的需要，会引起大量储备资产币种的转换，使外汇储备多样化，从而改变现存的储备结构。美国国际经济研究所所长、前助理财政部长费雷德·伯格斯滕认为，“最终结果很可能是美元和欧元各占世界金融的40%左右，其余大约20%为日元、瑞士法郎及其他一些次要货币”。据他估计，未来很可能有1000亿至3000亿美元的官方储备和5000亿至10000亿美元的私人资产由美元转为欧元，改变币种的储备和资产总额很可能在5000亿至10000亿美元之间。这样，国际储备将出现欧元与美元分庭抗礼的双极结构。
二、全球结算货币的变更
随着欧元启动和投入使用，世界贸易中一部分原来以美元计价的商品将会逐步转变通过欧元结算。而且，欧元的使用还将进一步提高欧盟在国际中的地位，也为各国进入欧盟市场提供了新的机遇。这样，欧元将在全球贸易结算中充当重要的角色。
目前，美国的国际贸易只占全球的16%，而美元的国际结算却占全球的53%，两者极不相称。同时，占全球贸易额20%的欧元区成员国货币在欧元启动前，在国际结算中的份额总和却不及美元的一半，其货币力量被大大地低估了。欧元能在多大程度上替代美元在国际结算中的角色，主要取决于下面三个因素：欧元区内物价相对稳定，欧元区在世界贸易份额中所占的比重和对外贸易的结算办法。
根据欧元区的经济“趋同标准”和欧洲中央银行实行的货币政策，欧元区的物价稳定目标座是能够实现的。而在世界贸易中所占的比重，前已述及，欧元区已经达到20%，超过了美国；而且由于欧元的使用降低了商品和交易的成本，并提供了更透明和更有利于公平竞争的市场，将扩大欧元区11国的贸易额，使上述比重增大。至于结算办法则要考虑进出口商的偏好和历史惯性。在工业国之间的工业品贸易中，往往是使用出口国的货币结算；当进口量大、进口国通胀率较低、汇率变动风险又较小时，也用进口国货币结算。因此，可以预期，欧盟15国工业品贸易今后将主要用欧元进行结算，除了从美国的进口和从日本的部分进口之外。在国际原料市场上，一直是用美元结算。考虑到原料产品使用美元的历史惯性，欧元暂时将不可能替代美元。但只要欧元能够保持强势和稳定，在一段时间后，国际原料市场也终将会有相当一部分通过欧元来结算。
同时，从地域上分析，我们能更清楚地看出欧元对美元结算的潜代。目前，欧盟内部贸易约占欧洲成员国全部对外贸易的60%，这一部分自然会以欧元进行结算。另外约40%的部分，为了消除外汇风险及相关费用，欧洲进出口商也会更倾向于使用欧元计价。当然这也并非是欧盟一厢情愿的事情，它还要受上面提到的传统结算办法的影响。其次，中东欧国家与欧盟成员国之间的贸易不断增长，欧盟可能成为它们未来最大的贸易伙伴，而且它们之中许多国家又都是欧盟新成员的候选国，许多货币已与欧元挂钩，所以中东欧国家的贸易结算将主要使用欧元。同时，由于非洲法所区的货币自动改为与欧元挂钩，传统上与欧洲有大量贸易往来的非洲国家也将采用欧元结算。此外，据欧盟委员会估计，地中海地区的国家也将会以欧元作为它们与欧盟成员国的结算货币，这主要是因为两者的关系密切，而且到2010年欧洲和地中海地区还将建立自由贸易区。由此我们可以推算，在一段时期以后，以欧元结算的国际贸易额将逐步上升到占全球贸易总额的30～40%之间，与此对应，美元的比重则会降到45%左右。
三、世界金融市场的整合
在金融市场方面，欧元启动将加剧欧洲银行业的重组，提高欧洲金融市场的整体竞争力，从而导致国际金融市场的整合和国际金融中心的变化。
欧元启动以前，欧洲资本市场总价值已达27万亿美元，超出美国的23万亿美元，但它却被分割成许多相对狭小的市场，而且流动性不强，成本高，对国际资本缺乏吸引力。在欧盟（不包括英国）中有32家证券交易所，但最大的法兰克福交易所市值也仅是美国同类交易所的8%，而作为欧洲大陆最大债券市场的德国债券市场，其规模也只有美国的1/4。欧元启动后，原来以各国货币表示的债券和股票转换为欧元表示，在成员国金融市场上原来存在的币种限制和汇率风险基本消失，并且免除了货币兑换费用。原来分割的欧洲各国资本市场被一个统一的证券市场代替，证券的流动性增强，市场的规模也将逐步扩大。
目前，欧元区11国的金融资产中银行借款达50%以上，而美国这一比例不到25%；美国证券总市场为GDP的110%，而欧盟仅为35%；1998年6月，公司债市值占GDP的比重，美国为42.5%，而欧洲平均为4.5%。两者对照，说明欧洲市场债务证券化的潜力很大，还有很大的扩张空间。欧元将逐步降低金融市场的成本，促进整体运作效率的提高，并将吸引全球越来越多的投资者和筹资者，使欧洲的债券市场整体竞争力增强，并逐步扩大到与美国类似的市场规模，使国际金融市场进行新的整合。那时，长期以来称霸世界资本市场的美国将遇到真正的对手。
同时，欧元区的形成会引起世界各金融中心相对地位的变化。由于英国未参加欧洲货币联盟，以及对此若即若离的态度，以德、法为主的欧元区对英国的金融地位形成了挑战和压力。欧洲中央银行设在德国的法兰克福，而且由于德国在欧洲经济中的领导地位，欧元的推行使其作为金融中心的地位不断提高。而苏黎世、阿姆斯特丹、米兰等金融市场将会萎缩，为了保持自己的地位，它们将不得不开发独特的业务以挽回自己的业务损失。
另外，欧元也加剧了欧洲银行业的兼并重组。统一货币打破了一个国家对银行业的垄断，彻底清除了欧元区内各国通过不同货币体系建立的各种壁垒，使欧洲各国银行在一个完全公开和透明的单一市场上进行竞争，由于本国货币的消失使小银行失去了国内优势，因而银行并购的步伐将加速进行。通过合并收购以扩大规模，增强实力和优势互补，将是欧洲银行业为了适应未来激烈的竞争环境而不得不作出的唯一选择，并以大型化、集团化来面对跨国性和全球性的激烈竞争，以使自身立于不败之地。其实，早在欧元启动之前，欧盟各国的银行即未雨绸缪，掀起了规模空前的购并浪潮，如德国巴伐利亚抵押汇兑银行和巴伐利亚联合银行的合并，使其成为德国第二大银行；法国大众银行集团收购法国外贸银行等等。1996年欧洲银行业购并金额为200亿美元，1997年为650亿美元，而1998年前10个月就已达490亿美元。银行业的这种大规模并购必然会提高它们的竞争能力，并使欧盟的资本市场更加发达和完善。
四、国际货币体系的演变
正如前面所论述的，欧元启动后将作为重要的国际储备货币、国际贸易结算货币和国际金融市场上的交易货币而对在国际货币体系中处于霸主地位的美元提出挑战，并在各方面逐步与美元势均力敌，因而国际货币体系也必将因欧元的启动而逐步由以美元为主导的单极格局演变为美元与欧元共同主导的两极格局，从而形成一种新型的国际货币体系。1945年，布雷顿森林体系建立后，美国凭借其强大的经济实力，获得了“世界银行家”的身份，美元也随之成为国际特权货币，在国际货币体系中处于支配地位。70年代布雷顿森林体系解体，但美元的特权地位却依然存在。美国不仅可以通过印刷钞票来弥补赤字，维持国民经济平衡；而且由于它是唯一的除对本国公民外对外国公民也拥有“铸币权”的国家，它还可以借此使自己每年得到100～150亿美元的好处。现在的世界经济在某种程度上仍是一种美元经济，即在美元金融统治下的经济体系。在目前的国际货币体系下，美元在国际储备、国际结算货币、国际金融市场交易等方面仍居于中心地位。但近年来，随着世界经济的迅速发展，亚洲和欧洲经济实力的相对强大，美国的经济实力相对下降，其经济占世界经济的份额已由战前的50%下降到25%，对外贸易份额也由60%下降到16%，并存在近2000亿美元的贸易赤字，而黄金外汇储备也仅占世界总额的4.1%。但从1988年到1997年，在全球外汇储备中，美元占60%左右；在国际贸易结算中有53%以美元计价；全球的外汇交易中，美元交易占40%以上，可是全球外汇交易的32%却是在英国，11%在欧洲大陆完成的。因此，一些学者认为，美国经济实力与美元在国际货币体系中的领导地位不符是造成国际金融市场动荡的原因之一。
欧元的出现将改变现行以美元为主导地位的货币体系，使外汇储备货币多样化，成为国际汇率体系稳定的新因素。欧元的发行和流通创造了一个相对稳定的欧元区，并在欧盟强大实力支持下，成为一种重要的国际货币，这样势必使美元丧失垄断地位。而在国际货币基金组织中欧元成员国占有30%的份额，超过美国18%的比例，欧元启动后欧盟在IMF中所起的作用将增强，有利于国际货币体系的改革。
在国际货币体系中，还有一支较为突出的力量，即日元。欧元的启动使正在谋求国际化的日元面临严峻挑战。1月5日，日本首相小渊惠三发表讲话称，希望日元与美元、欧元平起平坐，成为国际货币体系的第三支柱。1月7日，他又飞赴巴黎，进行了为期一周的欧洲之旅，同法、德、意等国领导人共商美元、欧元和日元三足鼎立的新国际货币体系大计。这也反映出日本已感觉到了欧元启动对日元形成的压力。日本虽是世界第二经济大国，但日元在国际金融体系中的地位和作用与日本的经济地位并不相符。进入80年代，日本开始追求日元的国际化。“泡沫经济”时期，日元的国际地位得到加强。许多人士也曾认为，国际货币体系将从美元的一统天下向美元、马克和日元三分天下的局面过渡。但是，日本“泡沫”经济的破灭以及其后经济长期低迷和金融动荡等问题，使日元作为国际货币的地位下降。如今，日元在国际储备和贸易结算等方面都远不及欧元。因此，欧元启动后，国际货币体系的演变主要是以美元为主导的单极格局演变为美元与欧元并驾齐驱的两极格局。
当然，在近期内，由于国际金融市场发展的历史惯性以及美国依然保持着对世界经济较强的影响，美元仍将在国际货币体系中居于主导地位。但如果欧洲货币联盟的统一性和权威性能够得到维护，欧洲中央银行真正做到独立于政治压力而趋向用宏观经济干预来控制就业和经济增长，并且如果它能够持续地控制通货膨胀的话，欧元将很快成为仅次于美元的主要国际货币。而且从中长期来看，这种趋势更为明显，欧元的地位将逐步提高，并对美元的霸权地位形成挑战。自然，这种挑战并不意味着欧元将取代美元，欧元也将与美元合作。毕竟，经济全球化时代各国利益的相互交织已经成为约束各国行为的强大力量。
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