适度控制国债规模 规避国债风险，本文主要内容关键词为：国债论文,规模论文,风险论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
国债是政府举措的债务。发行国债，可以筹集资金，缓解财政困难。但国债毕竟是一种债务负担，不但要还本，还要付息。因此，发行国债，并不是越多越好，而应适度控制发行规模，规避国债风险。
一、我国国债规模的发展状况
从1950年我国首次发行“人民胜利折实公债”开始，我国国债发行额不断增大，特别是改革开放后的二十年间，我国把发行国债作为实施积极财政政策的重要手段，国债规模迅速扩大。上面是我国近几年国债发行情况列表：
资料来源：累计国债余额1994年至1999年摘自贾康、王晓光“我国国债发行规模的实证考察”，《财政与税务》2000年第2期，其余资料来源于《中国统计年鉴2001》。注：2000年当年还本付息额不含利息支出。
从上表可以看出，我国国债规模不断扩大。特别是1997年，亚洲金融危机爆发，中国的外贸出口呈现下降趋势，国有企业体制改革，下岗职工增加，国内供给出现相对过剩，经济增长速度从1993年的13%减慢至1997年的8.8%，出现通货紧缩的迹象。为此，国家采取积极的财政政策，国债的发行量大幅增加。1997年至2000年国债规模年均增长速度达20.739，至2000年止累计国债余额为12917.45亿元。巨额的国债资金增加了政府投资，刺激了经济增长，但国债规模的限度也引起了密切关注。
二、分析国债规模限度的指标
影响国债规模的因素是多方面的，从宏观经济角度看，国家的财政收支状况、经济增长程度、经济发展的周期、政府投资的结构、金融体制的创新、居民收入状况和消费水平，都能影响国债规模。衡量国债规模是否合理，一般从以下五个方面分析：
1.国债负担率。国债负担率用国债余额占GDP比重来表示，反映整个国民经济对国债的承受能力。国际公认的安全标准为小于60%。1997年国债负担率发达国家如美国为62.1%，发展中国家如巴西为47.7%，墨西哥为28%。到了2000年我国国债负担率只为14.45%。不论是与上述国家相比，还是与国际安全标准相比，我国国债负担率都是较低的，表明我国国债规模还有拓展余地。
2.居民个人的国债负担率。又称居民应债能力，是国债余额占当年居民储蓄存款余额的比例。1999年居民储蓄存款余额为61632.89亿元，居民应债能力为16.74%，且居民储蓄余额仍在不断增长，表明我国居民应债能力进一步加强，特别是城镇中老年居民、农民，是潜在的购买国债群体，国债发行规模未超出居民的承受能力。
3.国债偿债率。它是指当年的国债还本付息额与当年财政收入的比率。这一指标可以反映政府的偿债能力。1999年国债偿债率为16.69%，而国债偿债率的安全警戒线为10%，高出警戒线6.69%，表明我国还本付息压力大，国债规模风险较大。
4.国债依存度。它是指当年国债发行额占中央财政支出的比重，表示中央财政支出对债务的依赖程度，可以间接反映偿还能力。1991年至1995年，最发达的工业化国家国债依存度平均数为10%，赤字规模较大的发展中国家国债依存度平均为25%，1999年我国国债依存度远远高于上述国家安全警戒线，表明我国中央财政支出过多地依赖债务收入，财政处于较脆弱状态。
5.从财政赤字和国债规模的关系看。国际公认的赤字比率上限为3%，2000年我国的赤字比率为2.79%，已接近安全警戒线。国债是弥补财政赤字的主要来源，赤字的增长会加大国债的规模，而国债是要还本付息的，反过来又会加大财政赤字。
从以上分析看出，国债负担率、居民应债能力未超出安全警戒线，而国债偿债率、国债依存度远远超出国际安全警戒线，反映财政状况已十分脆弱。此外，国债余额增长率已高于GDP增长率，国债负担率增长也很快，因此，要注意控制国债的发行规模。
三、规避国债风险的举措
1.加快财政改革进度，降低国债偿债率
目前，我国财政收入占GDP的比重、中央财政收入占全国财政收入的比重仍然较低，2000年财政收入占CDP的比重为15%，中央财政收入占全国财政收入的比重为52.2%，在国际上属于低水平之列。要降低国债依存度和国债偿债率，关键是增加国家财政收入。其主要手段是，加快财政改革进度，理顺分配关系，加强预算外资金管理，积极稳妥地推进“费改税”政策的落实，完善分税制财政体制，加强税收征管，减少税收流失，建立财政收入的稳定增长机制。
2.优化国债期限，实现国债期限结构的多样化
我国国债大多以3年至5年的中期国债为主，国债期限结构缺乏均衡合理分布。这种状况一方面使国债偿还期限集中，还本付息压力大，难以发挥国债的调节作用，另一方面不利于投资者进行选择，难以满足持有者对金融资产期限多样化的要求，影响国债的筹资。合理的期限结构应该是短期、中期和长期并存的期限结构。发行半年至一年的国债，满足短期资金的需要；发行10年以上的长期国债，可以满足发展基础设施或重点建设的长期性资金的需要，在将来利率上升时，仍能保持较低的筹资成本，减轻政府负担。通过优化国债期限结构，在相对降低国债增长速度的同时，能扩大国债规模，控制国债偿债率。
3.调整国债利率，实行国债利率弹性化
我国国债利率主要是依据国家制定的银行利率水平确定的。不同期限的国债利率差别不大，这是不合理的。国债利率过低，会造成国债发行困难；利率过高，又会增加发行成本，使政府债务负担加重。根据市场利率、银行利率、通货膨胀程度、政府信用状况，可发行浮动利率的国债，实现国债利率弹性化。2002年发行的5年期国债利率只比同期银行储蓄利率高0.058%。利率过低，居民认购少，发行就困难。国债利率弹性化，有利于发行国债，减少成本，降低国债风险。
4.优化国债使用结构，使资金达到“帕累托改进”效应
国债的使用具有公共性，主要用在基础设施的建立、生态环境的保护、公共服务的改进等方面，从而调控宏观经济，拉动经济增长，提高人民生活水平。国家应严格管理国债资金的投向和用途，考核资金的使用效益，使资金运用形成“帕累托改进”效应，达到资金使用的最优结构，形成“以债养债”的良性循环。在国债规模偏大的情况下，优化债务结构，提高国债使用效益，能提高政府偿债能力，保证国家的信用。
5.实施并完善政府采购制度，加强对国债资金使用的审计和监督
为保证国债资金合理使用，提高资金使用效益，在资金投放前，一定要进行可行性研究，避免重复建设。要实施政府采购制度，采用公开招标形式，选择承建商或供应商，减少“暗箱”操作导致的腐败现象，降低投资成本，保证项目质量，杜绝低效益或无效益的现象。国家审计部门要对国债资金的使用进行审计、监督，避免国家的损失。
6.减少隐性债务和或有债务，能有效地释放国债规模的压力，降低国债风险。