经济学博士谈金融——外币存款利息预扣税研究，本文主要内容关键词为：外币论文,金融论文,经济学博士论文,存款利息论文,预扣税论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
自1994年初汇率并轨后，人民币一直稳步上升，从1994年初的1美元约合8.7元人民币上升到1995年初约合8.45元人民币，一年来人民币的对外购买力总共上升近8%，另外一方面，同期内人民币的对内购买力却一路下跌，去年曾经有人预测，1994年全国的通货膨胀率约在15%，实际证明不止如此，而是超过了20%，在大中城市则更高一些。于是，便出现人民币对内购买力和对外购买力的严重背离。
货币对外购买力的基础是货币的对内购买力，人民币汇率在外汇市场上的上升，从长期趋势分析，显然与国际货币基金组织的“可维持的汇率”这一概念不相符，造成人民币汇率脱离国内基础而持续上升的主要原因之一是：在宏观调控的情况下，人民币银根（国内供应的货币）较紧，利率上升，同时由于引入外资权限的下放，使中央各部、地方和企业通过对外举债来缓和建设资金的矛盾，也有的从中进行套利活动。于是，大量外部资金涌入国内，在外汇市场上构成强大的外汇供应，按照诺贝尔奖获得者詹姆斯·米德的理论，我国1994年开放宏观经济的运行处于经济增长，高通货膨胀和国际收支巨额盈余这样一种组合区间。这种区间，是任何一个开放经济都会碰到的。处在这样一种区间，任何单一的政策手段都无法同时既解决内部不均衡又解决外部不均衡，以货币政策为例，用它去解决通货膨胀，则必须导致国际收支盈余的进一步增加，这就需要采用多种政策手段，即同时使用2个或2个以上的政策手段，并配以恰当的搭配，才能使开放宏观经济的运行脱离该区间。1994年我国的主要问题是政策手段的数目不足，倚重货币政策，大方向正确但忽视了其它手段的配合，结果是国际收支盈余过份增加，通过这个机制，一方面人民币汇率上浮，另一方面投放到市场的基础货币全年累计约达2580亿元人民币（汇率按8.6计算），再通过乘数效应，使全年广义货币的增加额达5000到8000亿元（乘数按2到3倍计算，考虑到这个因素，1994年的银根总起来恰恰是松的，而不是紧的），严重加剧了国内的通货膨胀。
随着我国货币市场的逐步建立和发育，货币市场和外汇市场的联系必将日益紧密，在人民币逐步走向自由兑换的情况下，可以预见到1994年的这种情况在将来可能重演，单一政策手段内外目标的相互冲突必将日益激烈，紧的货币政策难以避免地会导致外资的大量流入从而达不到预期的目标，如何解决这个问题呢？借鉴美国六十年代和香港八十年代稳定汇率和物价的经验，建议在必要时，可在资本帐户下开征“外币存款预扣税”。外币存款利息预扣税是一种灵活的非连续性的手段，采用与否完全取决于当时国内利率之间的差异，中央银行对汇率水平的预期，以及外资流入壮况及其对宏观经济所造成的影响，当前国外占主导地位的观点认为，像中国这样一个正处于从计划经济向市场经济转型的国家，货币自由兑换在经济改革的顺序中应处在较后的次序，而货币自由兑换的过程一旦开始，则应以贸易和经常帐户下的交易为先，资本帐户下的交易为后这样一种顺序来进行，从此出发，外币存款利息预扣税，就是要对资本流动和资本帐户下的人民币自由兑换实施某种程度的控制。例如，当国内利率上升并导致外资流入过多时，对流入的资本在兑换成人民币的当日即实施利息预扣，税率参考国内外利率之间的差异及其它因素，利息预扣税的实施会产生正反两方面的后果，从宏观讲，它能起到控制货币供应和汇价物价的作用，积极效应占主导地位，从微观讲，它在限制投机性资金内流的同时，也会不利于引入建设资金。但是，建设资金引入的少恰恰可以减少总需求，从而使总需求和总供给能较为平衡。