摘要：改革开放至今，我国经济发展迅猛，在我国大力倡导城市化进程的前提下，带动了城市建设投资公司不断发展。对于城市发展来说，城市建设是其中重要的环节，随着社会节奏在不断提升，城投类公司拥有广阔的发展前景，项目类型也更加多样化，融资结构也逐渐丰富，但也对公司的发展提出了更高的要求。项目与项目间具备较大的资金流动差异性，会在一定程度上给融资结构带来一定风险。城投类公司怎样在发展中处理结构性风险的问题，使其能够健康、快速的发展，是现在相关学者急需解决的问题。本文对城投类公司多元化融资结构性风险进行分析，意在为同行业者提供参考意见。
关键词：城投类公司；多元化融资；结构性风险；分析
近些年，随着我国经济的发展，城投公司债券发展快速，虽然为城市的发展做出了一定的贡献，但其中暴露出的问题我们也不能忽视。安全隐患层出不穷，据权威调查显示，在未来的时间中，城投公司债券融资风险会越来越高。眼下，这种问题已经成为了社会舆论的热点，得到了全社会的关注，有关部门正在积极开展解决城投公司债券融资风险的措施与方案。对城投公司债券融资风险问题进行研究，能够最大限度减少风险带来的损失，并对其进行有效的控制，使城投公司债券融资能够更加安全、可靠，能够使我国目前的城投公司债券融资现状得到有效改观。此外，城投债也是当地政府主要的债务融资方式，对其风险进行管理与控制，也能够在一定程度上处理好政府的债务方面的问题。
一、城投类公司多元化融资造成的结构性风险的概念
所谓的城投类公司多元化融资结构性风险，指的就是当公司在进行多种融资时，由于这样或那样的问题，使得其内部结构出现一定的风险，也就是我们所称的筹资风险。当企业进行融资时，时常会伴随着某些不确定因素，这些不确定因素会使企业出现经济损失，严重的还会让企业丧失偿还能力，对企业的发展产生了极大的负面影响，阻碍其进步。企业融资就是当其想要进行某些决策或需要进行活动时，通过筹集一定的资金并用其进行创造生产活动，并以此方式使企业获得经济效益的方式。
在企业融资过程中，融资环境不是特别稳定或者融资条件不能达到实际需要，因此会给融资的成功性带来一定阻碍，在某种程度上会使企业出现城投类公司多元化融资造成的结构性风险。通过上述分析不难看出，之所以会出现城投类公司多元化融资造成的结构性风险，主要原因就是公司缺少健全的资源系统评估，因此在投资时对管理中产生的问题不能及时解决，无法调和投资于融资的关系，对公司的健康发展、经营管理等方面都造成了严重的影响。
二、城建投资公司多元化融资模式风险的影响因素分析
影响城建投资公司多元化融资模式风险的因素有很多，包括财务风险、结构风险、项目风险等，下面就对其进行具体分析：
（一）财务风险
当城投类公司在进行多元化融资时，对其风险产生影响的因素中，最重要的就是财务风险。出现财务风险的原因是由于在公司融资过程中，采取了权益融资与债权融资，会使得在融资过程中，出现期限率与资产负债率，对城投类公司的健康发展产生了阻碍作用。
（二）结构风险
所谓的结构风险，指的就是在城投类公司进行融资的过程中，融资方式与项目实际情况不相符，从而出现的风险。城投类公司即将投资的项目无法实现自身偿债，因此在投资时对公司的经济收益造成了一定的影响，对企业的发展极其不利。
（三）项目风险
在影响城建投资公司多元化融资模式风险的因素中，也不能忽视项目风险。项目风险由项目管理风险与项目结构风险共同组成，其中项目管理风险就是在进行项目投资或建设时，管理能力欠缺或其他问题时的在管理上出现问题，会使公司投资项目在生产经营中暴露出一些问题，如果不能对其进行及时解决，会使公司收益大大减少，对公司发展也极其不利；项目结构风险指的是城投类公司在投资项目中，选择了与项目不相符的模式，进而出现的融资风险。
三、城投类公司多元化融资风险评价指标
（一）项目结构
这里所谓的城建投资公司项目结构，指的就是其经营性项目特征值与非经营性项目特征值和的比值。也可以看做项目特征值（N）=融资额（A）×项目获得资金的难度（B）。不同的项目，融资额（A）与获得资金的难度（B）也不完全一样，项目获得资金的难度（B）越高，越难获得资金。我们将经营性项目中项目获得资金的难度（B）设为1，将非经营项目中项目获得资金的难度（B）设为0.1。准经营项目在一定条件下可转化为经营项目，所以经准经营项目特征值乘以0.5，将其视作经营项目处理。城建投资公司项目结构能够准确反映出对不同项目类型间的组合关系。特征值越高，城建投资公司经营性项目就对非经营性项目有更好的覆盖性，项目结构也就更合理，资金能够得到良好的平衡，会带来更小的融资风险；特征值越地，城建投资公司经营性项目就对非经营性项目的覆盖性越小，项目结构缺少合理性，资金无法实现平衡流动，会带来更大的融资风险。
（二）财务风险评价指标
财务风险评价注重的是企业的融资结构，确保股权融资与债权融资能够有一个合理的比例，并保证比例的合理性，并以此为参考，选择合适的负债指标与融资结构当做风险因子。所谓融资结构，指的是在企业筹资时，由于融资渠道不同，获得资金所构成的比重之间的关系。本文中提到的融资结构，指的是该企业债券融资额与股权融资额二者之间的比值，这样能够准确反应出地方融资部门的融资结构，值得注意的是，，在选择负债指标时，要选取短期款与资产负债率间的比例。
（三）项目风险评价指标
项目风险评价指标，在选取时主要是对项目结构风险与项目管理风险进行的，其目的是为了能够更加宏观、更加简单的评价项目管理的整体风险。本文将企业收益作为其因子，将税前利润率与资本收益率作为获利的映射。对于项目结构风险来说，要选择能够反映出企业项目结构经营性指标的因子，选择经营性项目在所有项目中所占的比重来表示经营性项目对非经营性项目的覆盖率。
（四）短期贷款比例
短期贷款比例等于短期贷款总额与负债总额之间的比值，反映出城建投资公司债务融资短期贷款比例，也在某种程度上反映了城建投资公司是否具备合理的债务融资期限结构。城市的基础设施建设施工时间长，且需要大量的资金作为项目支持，种种因素使得城建投资公司一般在债务融资中将中长期贷款作为主要贷款方式。如果城建投资公司债务类融资中短期贷款占有较大比重，会使其出现一定的资金流动风险。
（五）利润总额
利润总额等于营业利润与营业外收入的总和减去营业外支出的结果。利润总额也是能够反映企业经营成绩的重要参考经济指标。这种经济指标能够将城建投资公司项目收益结果进行准确的展示，能够将城建投资公司项目结构的合理性进行反映。
（六）资产的负债率
在风险评价中，城投类公司的资产负债率在其中也扮演着重要的角色。所谓的资产负债率，指的就是负债总额与资产总额之间的比率，能够反映出在企业运转过程中，资金中通过借资方式得到的资金所占的比重。在城投类公司中，一般将债务融资作为主要的融资方式，对城投类公司发展会造成一定的影响，会在一定程度上给公司带来结构风险。
四、控制筹融资风险的防范措施
（一）改善项目承包模式，吸收社会资金
在贷款融资渠道中，不仅只有商业银行这一种方式，企业在进行项目发展时还可利用其他的融资渠道，例如私人资本参与基础设施建设或公私合作关系融资模式等。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆所谓的公私合作关系融资模式，指的是包括政府在内，与营利性企业以及非营利性企业将某项目作为前提，进行合作的新模式。通过此方法，不论是政府还是企业，都能得到比独立完成更加好的效果在多方合作时，政府在此期间没有将责任进行转移，没有让企业承担全部的风险，而是与企业共同承担融资风险。通过合作模式，进一步提升了融资的可操作性，因为政府承担了部分风险，使得企业承担的风险较之前比减少许多。与此同时，通过公私合作模式进行融资，还能够吸引一些私人融资，使得政府部门还能够与私人部门之间进行合作，使得资金使用率提升了，也大大减少了资金使用风险。
（二）争取政府的投资
城建公司在城市基础建设与政府之间扮演着枢纽的作用，同样也是管理、建设、项目融资的主体。城建公司将原本作为政府融资的任务转嫁到自身，担负起对公益项目机进行融资的责任，要以这种优势为基础，得到政府更多的政策与资源支持，通过对城市基础设施进行建设或一些特许项目，例如城市中的停车场、交通设施，又或者是广告牌等，以市场化为导向，逐步建立起一个多元化的融资平台；此外，还要扩大城建公司自身发展，积极挖掘自身优势，争取能够得到尽量多的政府支持以及土地收益，提高财政转移支付，将新资本注入其中，进而提升城建公司资本数量，使得负债能力得到显著提高。
（三）进行债权重组与股权融资置换的融资方式
若城投类公司资产负债率逐步提升，会使得财务费用的负担进一步提升，如果此时缺少稳定的务偿渠道，就会使资金在运转过程中出现安全隐患，持续依仗负债融资，不但无法满足建设过程中的资金需求，还会使公司自身的发展难以得到保障，会对公司造成严重的影响。这样就应该考虑通过股权融资的方式进行项目资金筹资，能够使资金问题得到很好的解决，对资本结构的优化还有一定的促进作用，使得公司的债权融资能力进一步提高，会使公司实力得到显著提高。通过股权融资这种方式，投资人可对项目进行增加投资，或是将具备稳定收益的项目，将其实现股权的转让，引入其他的融资。或是通过对项目管理资产进行筛选，将公司上市以便得到更多资金支持，逐步扩大股权融资的规模，实现增加权益融资比例的目的。
五、城投类公司多元化融资造成的结构性风险评价模型的建立
对于建立结构性风险评价模型，无论是在层次方面还是在属性方面，都存在一定的难度，不仅有许多评价指标，还要将指标间的比重进行妥善考虑。城投类公司在经营期间，一些数据由于其特殊属性是不能对外公开的，因此不能采用对数据有高要求的方法，可使用理想点方式对公司运营状况进行合理的判断，这种方法能够通过对度量个体到理想点的距离，来对个体进行科学的顺序排列，在理论上属于科学范畴的一种，在实际操作中可实现多目标方法。在确定指标权重时，熵值法占据着至关重要的位置，能够使融资风险指标数据反映的更加准确，将人为主观方面的问题进行排除，确保评价时更加客观与真实，使得在对公司数据进行确定时能够更加科学与准确。
熵值法属于一种较为客观的赋权法，能够在海量的信息中度量对自身有利的信息，将定性分析与定量分析进行融合，得出综合指数：
以此为基础，计算出指标的权重：
通过公式我们不难看出，如果被评价对象指标值离散程度越大，熵值就会相应的变小，信息效用就会随之增加，指标权重也会因此而提高。
六、城投类公司在投融资运作中的四点风险控制
所谓的融资风险，指的就是在企业债务规模超过最大承受范围，使得经营利润率远远小于债务成本，由于收益的不确定性，给企业造成了一定的收益损失。融资风险具备五大定律，分别是优化结构、规模适度、科学决策、动态平衡以及降低成本。也可以将其理解为企业对外举债所产生的不利因素的可能性。企业的金融管理主要针对的就是举债规模、企业运营利润等问题进行事先安排与过程管理。因此可以得出一个结论，那就是：对企业融资风险产生影响的因素其实是企业运营情况与负债率，要想解决好此类问题，就要扩大资产规模，是利润来源渠道更加广泛。融资风险主要表现形式为支付风险与财务杠杆风险。影响支付风险的因素是企业经营情况与负债率；影响财务杠杆风险的因素是企业盈利利润是否稳定与负债利息。预防融资风险的好办法就是对资金结构进行优化，完善资本机构。
在投融资过程中，城投类公司会面临着巨大的挑战，怎样提升结构风险管理措施，已是目前急需解决的问题。因此，城投类公司要能够明确自身特点，控制点不同，建立有针对性的风险管理系统，控制好财务风险，因此，城投类公司在投融资过程中要注意以几点：
（一）筹资风险
城投类公司无论是财务结构、筹资结构，还是筹资资本、筹资期限等方面，都要采取事先评估、事中监管、事后跟踪的管理模式，这么做的目的就是为了确保资金结构合理，并以此来维持负债水平。但其中有一点值得我们注意，就是要避免举债超过允许范围，进而出现提高财务风险，使得财务陷入到困境当中，还要重视筹资周期和收益回报周期间是否匹配的问题。
（二）投资风险
如果城投类公司实现了多元化投资，不管是长短期投资亦或是债权股权投资，都要对他们进行相关的可行性评估，并以项目规模与资金量的多少，确定审批权限，对其中潜在的安全隐患要有相关的对应方案，降低负面因素波及的范围，从而较少投资风险，尽可能不让国有资产造成损失。
（三）信用风险
如果城投类公司对下属企业进行信用担保或对旗下的子公司进行信用担保，若被担保的公司失去了信用，则会牵连到母公司，会使其造成严重的影响。因此，城投类公司要制定有针对性的信用评估体系，建立完善的信用授权标准，对信用审批程序进行制定，对信用进行实时跟踪。
（四）法律风险
城投类公司在整合存量资产（包括公交公司、自来水处理公司等）的过程中，如果涉及到民众的基本利益、国有资产利益、职工利益等，要能够对国家出台的政策制度有一个深刻的理解。由于行业内的局限性，如果城投类公司不能进行良好的把握，可借助外力，利用专业咨询公司对其进行合理的分析，并提出科学性的整治措施。
结束语
综上所述，本文对城投类公司多元化融资造成的结构性风险的概念进行阐述，分析了影响城建投资公司多元化融资模式风险的因素，对城投类公司多元化融资风险评价指标进行深入探讨，城投类公司在投融资运作中的四点风险控制，并提出了控制筹融资风险的防范措施。随着社会的进步，经济的提升，给城投类公司创造了前所未有的发展空间，使其在良好的环境中得到了进一步提升，虽然发展带来的好处居多，但同样不能忽视多元化融资造成的结构性风险。所以，要想让城投类公司真正实现质的发展与飞跃，就要建立完善的风险评价指标，确定良好的风险评价机制，以此为基础，使城投类公司在发展的过程中，对风险进行控制，确保其健康发展。
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论文作者:蒋菲菲
论文发表刊物:《基层建设》2018年第26期
论文发表时间:2018/10/1
标签：融资论文; 风险论文; 公司论文; 项目论文; 结构论文; 城建论文; 资金论文; 《基层建设》2018年第26期论文;