调整金融策略，应对美国货币政策变化，本文主要内容关键词为：美国论文,货币政策论文,策略论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
9月18日，美国联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率的目标值由5.25%下调到4.75%，为了配合降低联邦基金利率，美联储还将再贴现率降低了50个基点。这表明，美联储现在认为，美国经济增长受次级债影响要比它原先评估的要严重得多。
在美国对其经济前景表示忧虑的同时，中国却一直在担心经济由偏快转向过热。在美联储此次降息的前三天，中国就实施了年内的第五次加息举措。作为最大发达国家的美国和最大发展中国家的中国，利率的一降一升颇令人玩味。由于经济和资本流动的全球化，美国利率的变动自然会对中国产生不可估量的影响。
美联储降息对中国经济的影响显然不能加以简单化的分析，也不能简单地套用汇率平价理论分析中国下一步的货币政策操作。首先，如果美联储降息是基于经济下降风险的判断而决定的，那么，往往是利率的下降伴随着经济增长率的下降和失业率的上升。倘若如此，美国的居民可支配收入和消费信心可能会伴随着美联储降息的过程而下降，居民收入的减少和失业率的上升，可能会减少消费支出，对中国产品需求的增长率会有所下降，这会降低中国贸易顺差的增长率，从而减缓中国货币当局现在所面临的尴尬处境。
其次，相对于消费者行为的调整而言，相对利率的变化导致的国际资本流动的变化可能更为迅速。中美之间利率的相对变化，会通过全球私人资本流动的变化对中国货币政策产生重大的影响，这至少是在短期内可以预见到的结果。中国的货币政策在2006年下半年后所遇到的麻烦，正是美国在2006年停止升息之后发生的。
实际上，美联储的货币政策并不是单纯的反经济周期或者稳定通货膨胀预期的工具，面对国际经济与贸易摩擦的时候，美联储又可能借助于其国内经济环境变化的有利时机，通过利率的调整来达到美国政府某些全球战略的目的。因为相对较低的美元利率会导致中国输入更多的美元，从而给人民币带来更大的升值压力和资产价格上涨的压力。
在此复杂的国际资本流动的背景下，又加上美国货币政策出现的新变化，中国要继续通过提高法定存款准备金比率和利率的办法来控制更加泛滥的美元对人民币倒逼投放的压力，是难以为继的。倘若中国经济能幸运地躲过美国次贷危机后衰退的不良影响，中国相对较高的投资收益会吸引更多的全球资本。那么，在现行的体制下，中国可能陷入一个应对流动性扩张而加息或提高法定存款准备金比率，进而陷入流动性进一步扩张的循环之中去。因此，与其被动地应付美国货币政策变化对中国经济和金融市场可能带来的影响，不如主动地寻求改革，将多余而又泛滥的美元排泄在中国的金融市场之外。
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